主要产品量价齐升 民士达上半年净利同比增长49.09%

继万通液压后，北交所又一公司披露中报，民士达(833394)今年上半年度实现营收1.74亿元，同比增长32.63%;净利润4002.65万元，同比增长49.09%;基本每股收益0.34元。

新能源汽车产品用量大增

拉动业绩增长

具体来看，报告期内，民士达营收同比增长32.63%，主要由于公司通过优化市场布局，提升高附加值产品销售占比，销售量和销售价格双增长带动。报告期内，公司主要产品芳纶纸实现营收1.74亿元，较上年同期增长32.61%，毛利率同比增长4.68个百分点。产品的两大应用领域电气绝缘领域和蜂窝芯材领域分别增长30.8%和18%，其中电气绝缘领域销量占比为87.5%，2022年同期为86.4%。

成本方面，公司今年上半年度研发费用较去年同期增长49.73%，主要用于优化生产工艺技术，提高现有产品的性能指标和工艺适应性，满足新客户和新领域的应用要求;同时，开展新产品研发活动，丰富产品系列，增强公司盈利能力。利息收入和外币汇兑收益增加使得财务费用较去年同期下降165.63%。

分地区来看，上半年度，公司境内实现营收1.09亿元，较上年同期增长22.33%;境外实现营收6439.42万元，较上年同期增长25.78%。

民士达表示，2023年，随着疫情和国际环境逐步平稳，电气绝缘用芳纶纸需求稳中有增，受国外竞争对手涨价影响，电气绝缘领域尤其是国外高端电气绝缘领域需求增加。新能源汽车、变频变压器、风电等电气绝缘细分领域相关项目的逐步落地，带动销量持续增长，其中新能源汽车用量增幅超过200%，销量占比提升至10%以上。

产品应用空间越发广泛

民士达主营业务为芳纶纸及其衍生品的研发、生产和销售，主要产品芳纶纸是一种由制纸级芳纶纤维制成的高性能新材料，具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领域，是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料。2023年4月25日，公司股票在北交所上市。

6月初，民士达以网络的形式接受了包括开源证券、富国基金、泰康基金等49家机构的调研。

公司在调研中表示，截至2023 年2 月，公司三条生产线均已转固投产，理论产能合计达到3000 吨/年，目前的实际产能约为2400 吨/年。今年一季度，B

线和C 线均处于满产状态。公司未来增量空间主要来源于对国外竞争对手的替代(大约80%的全球市场份额)。今年一季度对中航复材的销量同比提升。

对于产品芳纶纸在新能源汽车领域的应用上，公司表示，芳纶纸主要用在新能源汽车的驱动电机、雨刷电机、玻璃起降电机等部件，随着合作项目的逐渐落地，后续订单会有明显增加。子公司烟台民士达也在高端复合材料领域布局，“年产1500

吨新能源汽车电机用复合材料”项目已于5月完成备案，预计在今年第四季度建成投产。未来三年随着航空航天和5G通讯等领域的高端需求的发展，其应用空间会越来越广泛。

不过，公司也表示，某些产品在单项指标与国外竞争对手确实还存在差距，但完全满足终端应用要求，而且公司目前已建成覆盖国外竞争对手的全系列产品，除了国产替代进程，在国外市场公司也在实现全面替代，近三年公司国外市场的收入占比约为30%-40%，产品和服务都获得了ABB、西门子等跨国企业的认可。

开源证券诸海滨团队分析认为，芳纶纸作为国家“关键战略材料”，叠加价格与供应周期的优势，国产芳纶纸将不断提高整体市场份额，并进一步实现高端领域的进口替代。民士达是国内第一家突破杜邦公司垄断的芳纶纸自主制造商，市占率全球第二，将首先受益于芳纶纸国产化进程。2023年一季度，电气绝缘领域尤其是国外高端电气绝缘领域需求增加，新能源汽车、变频变压器、风电等电气绝缘细分领域相关项目逐步落地，其中新能源汽车用量增幅超过200%，销量占比提升至10%以上。蜂窝芯材用芳纶纸目前主要在高铁动车、各类飞机无人机以及游艇上使用，达到阻燃和减重降噪的效果，国产大飞机、先进军机和高铁等项目推进将带来持续增长机遇。记者

朱蓉