致欧科技(301376)是全球家居产品的知名互联网品牌商，对标宜家打造线上一站式家居品牌，主要通过亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外第三方电商平台开展自有品牌家居产品的出口销售业务，旗下拥有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌，产品包括家具、家居、庭院、宠物等系列，主要销往欧洲、美国、日本等国家或地区，历时多年已成功跻身亚马逊欧美市场备受消费者欢迎的家居品牌之列。
多因素共振下,跨境电商行业已迈入战略机遇期。近年来，国家出台多项政策，优化监管、税收、支付、通关等环节，为跨境出口电商提供了更便利的条件。同时，国外许多国家给予了跨境电商良好的政策环境与产业配套设施，海关监管流程更加优化，全球物流更加快捷，电子支付更加便利，“买全球、卖全球”逐步成为现实。根据第三方机构统计，2022年中国跨境电商市场规模已达15.70万亿元,同比增长10.56%，跨境电商行业渗透率达37.32%，同比增加1个百分点;全球电商渠道零售额从2014年的1.34万亿美元增长到2020年的4.28万亿美元，年均复合增速达21.42%，预计到2024年将达到6.39万亿美元。
家具家居产品海外需求持续增长。在欧美日韩等发达国家和地区，居民消费能力强，对旧房装修及租房家具换新需求较大;在新兴市场国家，城市化进程持续推进，对家具需求提升持续提升。根据Statista数据，2027年全球家具市场规模预计将达到6507.00亿美元。Euromonitor数据显示，随着全球经济复苏、居民收入水平提高及消费频次提升，预计全球家居用品的消费需求仍将保持稳健增长，2025年将达到8519.84亿美元。
公司有十余年的发展历史，期间规模不断扩大，逐步向全球各地拓展。2018-2021年营业收入从15.95亿元增长至59.67亿元，年复合增速为55.24%。2022年以来营业收入同比有所降低，但2022年以来公司归母净利润逆势增长，盈利能力持续改善。
公司加强自主研发，竞争优势持续凸显。近年来公司自主研发产品数量明显提升，自主研发成果所产生的销售收入占营业收入的比例从2018年的11.99%提升到2022年的31.66%，累计提升19.67个百分点。公司自主研发能力不断增强，研发效果显著，得到市场广泛认可。截至2022年底，公司已取得463项专利，2020年以来，公司设计的多款产品相继荣获中国设计智造大奖佳作奖、德国红点设计大奖、国际CMF设计奖等。未来，公司将持续加大产品和技术创新力度，进一步提升创新能力，不断增强公司的市场竞争力。
公司多年来不断对供应链体系进行建设和优化，已具备了快速响应的柔性供应链管理能力。此外，通过目标市场的全资子公司实现本地化经营，构建“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓”的仓储物流体系，积极布局全球海外仓，截至2022年底，公司位于中国、德国、美国、英国的国内外自营仓面积合计超过28万平方米，并在中国、欧洲、北美、日本等国家或地区设有多个第三方合作仓。
国海证券表示，公司是家具家居垂直类跨境出口销售头部企业，受益于海外市场需求恢复及持续增长。预计2023-2025年，公司实现营业收入62.45亿元、75.17亿元、86.87亿元，归母净利润分别为3.95亿元、4.88亿元、5.94亿元，看好跨境电商海外市场空间，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
天风证券表示，公司多年来不断将产品品类向全屋场景拓展，专注于为全球家庭提供更为舒适的居家体验，产品不断向系列化、风格化、全生活场景的方向拓展。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.4亿元、5.3亿元、6.4亿元，对应EPS分别为1.1元、1.3元、1.6元，参考可比均值给予公司2023年27.5倍PE估值，对应目标价为30.3元/股，首次覆盖，“买入”评级。
记者 刘希玮
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