医药“反腐风暴”效应？创新药下跌，CRO上涨

7月31日晚间，CRO龙头药明康德（603259.SH）发布2023年半年报，上半年其营业收入188.71亿元，同比增长6.3%，剔除新冠商业化项目同比增长27.9%；上半年归母净利润53.13亿元，同比增长14.6%，保持两位数增长。

值得一提的是，7月31日盘面上，医药板块大跌，恒瑞医药（600267.SH）跌超9%，恩华药业（002262.SZ）跌停，赛伦生物（688163SH）、九典制药（300705.SZ）跌超10%。

但CRO概念却在盘中逆势走强，康龙化成（03759.HK）涨超7%；药明康德涨超3%。

有业内人士向蓝鲸财经记者表示，股价此消彼长或是因为资金从医疗器械和创新药腾挪到受“医药反腐”影响较少的CXO板块。此外，由于美元加息周期来到尾端，国外创新药融资环境或趋于缓和，对于CXO整体订单或是利好。

CXO新冠业务或逐渐不参与估值

药明康德财报显示，其主营业务可以分为化学业务（WuXi Chemistry）、测试业务（WuXi Testing）、生物学业务（WuXi Biology）、细胞及基因疗法 CTDMO 业务（WuXi ATU）及国内新药研发服务部（WuXi DDSU）五大板块。

2023年上半年，其化学业务 (WuXi Chemistry) 实现收入134.67亿元，同比增长3.8%，剔除新冠商业化项目，收入同比增长36.1%。测试业务 (WuXi Testing) 实现收入30.91亿元，同比增长18.7%。生物学业务 (WuXi Biology) 实现收入12.33亿元，同比增长13.0%。细胞及基因疗法CTDMO业务 (WuXi ATU) 实现收入7.14亿元，同比增长16.0%。国内新药研发服务部 (WuXi DDSU) 实现收入3.42亿元，同比下降24.9%。

对于国内新药研发服务部 (WuXi DDSU）收入同比下降，药明康德在财报中表示，是由于“受业务主动迭代升级，更好地为客户提供创新性药物发现服务的影响”。不过也有业内人士认为，该板块营收下降或与国内创新药需求下降和融资趋冷有关。

值得一提的是，药明康德2023年第二季度营业收入同比稳步增长6.7%至99.08亿元，剔除新冠商业化项目，收入同比增长39.5%。

有业内人士表示，前几年CXO板块营收快速增长大多与新冠药物的研发需求井喷有关，目前的市场环境下新冠药物逐渐不参与估值，市场更关注的或是CXO板块剔除新冠业务是否还会有持续增长。

医药反腐风又起

除了CXO板块，医药板块今日整体大跌，恒瑞医药跌超9%，恩华药业（002262）跌停，赛伦生物、九典制药（300705）跌超10%。

消息面上，中央纪委国家监委近日召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治。

会议指出，集中整治医药领域腐败问题是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益的必然要求。要以监督的外部推力激发履行主体责任的内生动力，深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理。加大执纪执法力度，紧盯领导干部和关键岗位人员，坚持受贿行贿一起查，集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑。强化以案促改，推动深化改革、完善制度等。

此前，据国家卫健委官网7月21日报道，近日，国家卫生健康委会同教育部、公安部、审计署、国务院国资委、市场监管总局、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局、国家药监局联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。

消息持续发酵，引发市场情绪。

有行业人士梳理，自2023年以来，已经有两位上市公司董事长被采取留置措施，全国已有至少155位医院院长、书记被查，数量已超过2022年全年的两倍。

以此前业内猜测颇多的卫宁健康董事长被实施留置一事为例，7月5日，卫宁健康披露，其董事长被留置原因：涉嫌行贿。

有业内人士表示，医药反腐力度加大有利于让真正具备临床价值的药物被更多使用，而不是因为相关采购腐败，“让劣币驱逐良币”。

不过，根据华泰医药团队的观点也认为，“今天市场的反应过于激烈，尤其是药品板块的跌幅居前，我们认为主要还是情绪层面的因素占主导。医疗反腐对于药品板块的影响极其有限。”

其观点认为，第一，药品销售费用在近几年有大幅地下降，本身的费用率并不高。对于专利药来说，销售费用率已经下降至30%~35%（行业平均水平）。由于创新药确实需要非常大量的学术推广和医生教育，才能保证使用的有效性和规范性，对于绝大部分公司来说销售费用率已经控制在非常合理的范围内。

第二，上市药企合规标准较高，风险不大。医药行业历史上经历过大小多轮反腐，国内的大型制药企业和上市企业已数次提升过自身的合规标准，绝大部分公司的合规标准和合规成本远高于行业平均水平。一旦出现严查的情况，首当其冲的还是销售规范性较差大包商、非上市的小型药企。合规性较好的行业龙头甚至有望获取更多市场份额。

对于7月31日股价急速下跌，恒瑞医药方面向蓝鲸财经记者表示，股价波动受多种因素影响，公司经营正常。