产品切换上市险企8月寿险保费增速回落，储蓄需求将驱动“开门红”

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近日，A股五大上市险企接连披露最新保费数据，前8月，上市险企合揽保费2.05万亿元，同比增幅约7.2%。

在7月底新旧产品切换背景下，寿险如行业预期出现单月保费下滑，除人保寿险因低基数影响实现高增，其他四家寿险公司8月保费均较上月出现增速回落。在需求前置影响下，保费承压或继续延续至9月。

但在业内看来，寿险长期基本面的复苏逻辑不变，存款利率下调背景下居民旺盛的储蓄需求仍将成为寿险超预期的驱动力，助推行业2024年开门红表现。

8月寿险保费增速“如期”回落，压力或继续传导至9月

首先聚焦于寿险公司，今年前8月，各寿险公司仍整体保持正向增长。中国人寿保费收入5336亿元，同比增长5.58%，平安寿险保费规模随后，前8月揽收保费3523.88亿元，同比增幅8.8%。

太保寿险实现保费收入1888.87亿元，较上年同期同比增长9.2个百分点。新华保险前8月共计收入保费1278.61亿元，同比增长5.59%。人保寿险在五大寿险公司中规模较小，揽收保费872.9亿元，增速排在首位，同比增长约11.5个百分点。

更为值得关注的是8月单月表现。在7月底保险业新旧产品切换的背景下，除人保寿险受低基数影响实现保费高增外，其他四家寿险公司均出现增速回落。

其中，平安寿险、太保寿险保费收入分别同比增长1.5%、3.4%，较7月的14.9%、89.8%均有明显回落，中国人寿、新华保险单月保费则同比出现10.3%、6.8%的下滑，与上月4.7%、21.9%的增长亦有较大差距。

这与市场预期相符。7月底，新旧产品切换，在需求前置的影响下，部分保险公司已经提前完成全年销售进度，因此将经营中心转至队伍短期休整、培训、增员，以及开门红筹备等，导致8月在负债端收到需求提前释放的影响下，出现新单销售短期承压的现象。

展望后市，不可否认的是，前期居民对储蓄型保险产品需求的集中释放或将导致利率降低后短期内新产品销售遇冷。但光大证券分析师王一峰也同时指出，上半年的优异表现能够对全年销售业绩形成较好支撑，下半年保险公司也将进一步推动渠道向高质量转型，重视绩优人力发展，提高服务能力进而赋能产品销售。

2024年开门红在即，在当前个险团队筑底企稳的背景下，多家险企将重心转移至队伍建设，将有利于2024年开门红表现。

在需求端来说，“短期看，客户需求或仍需一定时间修复，不同地区渠道对新产品掌握情况或有一定差异，销售能力回升时间仍需进一步观察，9月新单业务或仍面临一定压力。长期看，居民资产配置需求长期存在，预防性储蓄需求有所提升，且储蓄型产品相关竞品收益率有所下降，储蓄型产品在2024年开门红以及长期展望中仍有望保持价值发展牵引地位”，开元证券分析指出。

值得一提的是，在银保渠道，监管明确实施的“报行合一”可能在短期内影响银保保费增速放缓。但在目前银行存款利率进一步下调的背景下，3.0%定价利率产品的仍具有较高吸引力，业内预计将逐步恢复增长，成为推动2024年开门红超预期的驱动力之一。

新车销量回暖助推8月车险保费回暖，综合成本率承压但仍有望超预期

财险方面，人保财险前8月揽入保费3663.08亿元，同比增约7.66%；平安财险前8月保费收入突破2000亿元，同比增长2.6%；太保财险仍维持两位数增长，同比增幅达到11.9%，揽入保费1320.53亿元。

单月数据来看，人保财险保费收入同比增长7.8%、太保财险同比增长2.8%，平安财险则有7.1个百分点的回落。对于平安财险的单月负增长，国泰君安证券分析员预计是因非车收缩信保业务影响。

分业务来看，中国人保前8月车险保费收入1811.18亿元，同比增长5.3%。8月单月人保车险保费同比增长5.7%，收入231亿元，增速较7月有2.4个百分点的提升，主要得益于新车销量的回暖。

根据中汽协数据，2023年8月乘用车销量同比增长7%，在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，较7月环比改善，结束连续3个月下降趋势，“淡季不淡”助推车险保费回暖。

非车险方面，今年前8月人保财险意外伤害及健康险保费收入782.27亿元，同比增长5.3%，单月保费增速达到28.3%，较7月的-16.4%有明显优化。国联证券分析，主要受益于公司积极推动个人健康险销售以及惠民保等普惠型健康险需求向好带动商业健康险增长较快、以及政策性健康险受项目招标的季节性影响实现较好增长所致。人保财险农险业务揽入保费494.76亿元，同比增幅达到17.5%，责任险、企财险保费同比增幅分别为0.9%、5.3%。货运险受益于进出口贸易有序恢复带动保费增速改善，8月单月同比增长17.9%。

展望2023 年，广发证券分析指出，新车销量的回暖和机动车保有量的稳定增长，有望推动车险增速维持稳定增长。从综合成本率角度看，预计自然灾害一定程度上影响综合成本率，但考虑到保险公司加大对巨灾防控的措施，预计影响幅度相对有限，全年综合成本率有望持续超出市场预期。

光大证券同样指出综合成本率或将受自然灾害影响有所承压，但头部险企在规模效应下将更具优势。“近期台风及洪涝等自然灾害的发生可能导致农险、企财险等相关险种赔付率上升，三季度综合成本率或将面临一定压力；但对于未决赔款准备金计提充足，且不断提升风险定价和理赔管控能力的龙头险企而言，全年承保盈利水平将相对更优。”

从险企视角来看，中国人保副总裁兼人保财险总裁于泽也提出，近年来财险公司大灾应对能力和承受能力得到了有效的控制。尽管今年灾害损失明显超过去年，再加上“杜苏芮”台风影响，截止目前都在可控范围之内，在不出现类似“杜苏芮”台风这样级别的灾害前提下，公司年初既定的盈利目标保持不变。