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蓝鲸财经记者 李明昊
9月13日，敷尔佳发布公告称，公司董事会秘书沈晓溪因个人职业规划原因，申请辞去公司董事会秘书职务，同时不再担任公司及其下属子公司任何职务。
沈晓溪有多年在哈三联任职的经历，历任内审部主管、上市办公室经理、董事长助理等要职，而哈三联同时也是敷尔佳的第二大股东。
2020年10月，沈晓溪加入敷尔佳担任董秘一职。2021年和2022年，沈晓溪在敷尔佳获得的薪酬为118.5万元和122.08万元。截至公告披露日，沈晓溪直接持有敷尔佳股票25万股，占公司总股本的0.06%。
敷尔佳在公告中还表示，在公司未正式聘任董事会秘书期间，暂由董事长兼总经理张立国代行董事会秘书职责。敷尔佳同时公布了张立国代行董秘职责期间的联系方式，有网友对此戏称“可以跟董事长直接对话了”。
比起董秘的辞任，敷尔佳的股价表现则更受人关注。
8月1日，敷尔佳才刚刚登陆创业板，上市还未满月就已经跌破发行价。在上市当日，敷尔佳曾创下80.04元/股的高位，截至9月14日，敷尔佳股价已跌至49.14元/股，对比高点已经下跌38.6%，总市值蒸发逾120亿元。
股价连续下跌也让敷尔佳的股东纷纷出逃，数据显示，敷尔佳上市当日，总股东户数为37080户，截至9月8日，股东户数已缩减至27809户。
超高毛利率仍增长乏力
敷尔佳成立于2017年11月，主营业务皮肤护理产品的研发、生产和销售，主要产品是敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品。
敷尔佳在上市前就曾因超高的毛利率受人诟病，2022年时，“148元一盒的敷尔佳面膜成本仅10元”话题还曾登上微博热搜榜，一度成为关注度较高的社会话题。
招股书显示，2020年度敷尔佳的综合毛利率为76.47%，与同行业公司相比，整体略高于贝泰妮，略低于创尔生物和华熙生物（功能性护肤品），与可比公司均值基本持平。
2021年之前，敷尔佳主要通过向北星药业采购产成品获得主营业务产品。2021年2月，敷尔佳换股收购北星药业，改为采取自主生产模式获得主营业务产品，公司享有生产环节利润，医疗器械及化妆品类产品毛利率均得以持续提升。
收购北星药业后的2021年和2022年，敷尔佳的毛利率有了明显增长，综合毛利率分别为81.95%和83.08%，远远高过可比公司75.26%和75.27%的均值。
即便有如此之高的综合毛利率，敷尔佳的业绩增长依然不够稳定，尤其净利润增长率波动明显。
2020年至2022年，敷尔佳营业收入及净利润保持增长，但增速呈明显放缓态势。营收分别同比增长18.07%、4.08%、7.25%；归母净利润分别增长-2.00%、24.38%、5.15%。
值得一提的是，2020年，敷尔佳在净利润同比下降的前提下，还向股东支付了9.22亿元的巨额现金分红，而当年的净利润才仅有6.48亿元。
8月30日，上市一个月的敷尔佳公布了首份半年报，上半年公司甚至出现了增收不增利的情况。财报显示，截至6月底，敷尔佳实现营收8.69亿元，同比增长6.33%；实现归母净利润3.54亿元，同比下滑1.09%；实现扣非净利润3.42亿元，同比下滑2.69%。
销售费用激增
有如此之高的综合毛利率，但净利润却出现负增长，与敷尔佳销售费的高额投入不无关系。
针对今年上半年的业绩波动，敷尔佳表示，本期营业收入增长，主要系公司报告期内线上直销收入持续增长所致；本期净利润下降，主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加、公司北方美谷基地启用以及持续加大研发投入所致。
根据财报数据，今年上半年，敷尔佳的线上直销收入为3.30亿元，同比增长28.56%，且在整个收入渠道结构中的占比提升至38.02%，去年同期为31.44%。
从招股书可以看出，近几年来，敷尔佳一直在加大销售费用上的投入。2020年至2022年，敷尔佳的销售费用分别为2.65亿元、2.64亿万元及3.9亿元，所对应的销售费用率分别为16.75%、16.01%及22.06%。
今年上半年，敷尔佳销售费用继续增长，从上年同期的1.84亿元增至今年上半年的2.21亿元，同比增长19.69%，占营收比例为25.4%。
与高额的销售费用形成鲜明对比的则是敷尔佳在研发上的低投入。
2020年时，敷尔佳的研发人员只有4人。截至2022年末，敷尔佳共拥有员工480人，其中研发人员8人，仅占员工总数1.67%，其中，还包括2021年新入职的应届毕业生。
这种情况也让敷尔佳在上市前被深交所问询，要求结合研发团队状况说明其在市场需求发现、产品方向选择、配方开发、包装设计等方面具备竞争优势的具体体现。
今年上半年，敷尔佳在一定程度上提高了研发的投入，加强了原料端的基础研究，研发人员也提升至22人。半年报显示，今年上半年，敷尔佳在研发上投入1103万元，与2022年同期相比增长33.95%，不过仅占营业收入的1.27%。
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