公募基金业改革摸进“深水区”，高费率高佣金成为最难啃的硬骨头

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公募圈正在经历一场改革，始于费率，但又不止于费率。

7月8日，证监会发布了公募基金费率改革的工作安排，对主动权益类基金的费率做了下调指示；7月24日，中央政治局提出“活跃资本市场，提振投资者信心”的定调；8月18日，证监会有关负责人就加快投资端改革提出六点要求，包括发展权益基金、放宽指数基金注册条件、基金自购等；除此，中基协还陆续针对投资者教育、投资者持有感、公募销售生态等问题发表文件和讲话。

两个月来，监管层频出“大招”，那么这场自上而下的公募改革进行到什么程度了？在费率改革、长期资金、投资者教育等层面，监管层、公募机构、持有人三者对改革的“体感”又如何？

九成公募已下调主动权益费率，券商交易佣金改革未见跟进

7月8日，证监会的一纸文书改写了基金费率的行业生态。政策规定，主动权益类基金的管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下，在 2023 年底全部完成调整。自此，公募掀起一轮“降费潮”，头部公募打头阵，易方达、华夏等在政策当日便将旗下权益类基金的管理费率、托管费率下调至监管区间。截至目前，超八成的基金公司已宣布降费，降费产品已超过3600只（合并份额计算）。

“降费潮”也蔓延至了被动指数基金、债券型基金、货币型基金等产品。具体而言，易方达、工银瑞信、华安等ETF大厂便宣布下调旗下科创板50ETF的管理费率、托管费率，其中，华安上证科创板50ETF的管理费率从0.5%降至了0.15%，降幅最大。债券基金也在跟进，例如，兴业短债债券的管理费率从0.30%下调为0.25%，工银添福债券管理费率由0.70%调低至0.30%。除了监管要求的管理费和托管费，部分产品还下调了赎回费、销售费等。

除了要把固定费率产品的价格打下来，证监会要求应推出更多浮动费率产品试点，完善公募基金产品谱系。8月26日，20只浮动费率产品获批，费率与基金业绩、投资者持有时间、基金规模挂钩。目前，交银基金已发布发行公告，旗下获批产品的费率与业绩挂钩，费率在0.5%至2%区间浮动。总之，费率作为此次公募改革的抓手，已进入改革的“深水区”，诸多公募已降费表决心。

但与此同时，部分费率政策要求目前仍处于搁置状态。7月8日，证监会表示，拟降低公募基金证券交易佣金费率，相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成。年底仅剩百余天，公募的佣金费率却聊有波澜。七月底，深圳证监局一则文件要求公募基金费率下调一半，即从万八下调至万四，不过公募、券商都尚无明确行动。此外，监管要求规范公募基金销售环节收费，目前也尚无公募机构跟进。

ETF逆市畅销，小盘股指数加速扩容

近月来，投资者对指数型基金的布局明显加快。在政策层面，7月24日，政治局提出要放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度。

在市场层面，小盘股指数获批加速。8月7日，科创板100指数发布，仅三日后，4家公募便递交了上证科创板100ETF申请材料，并获受理；8月11日，中证2000指数发布，两周后，10家基金公司旗下的首批中证2000ETF便获批成立，截至目前，全市场已上报的中证2000指数相关基金已经高达30余只。可以看出，指数产品从申报、获批到发行，都明显加速。除宽基指数外，黄金ETF、机器人产业ETF等各主题指数ETF也不断涌现。

8月7日，华泰柏瑞沪深300ETF规模突破千亿大关，成为全市场第一只千亿规模的非货ETF。9月以来，全市场ETF总规模增加117.62亿元。ETF的持续扩容有政策的推动，也有市场的催化。多位业内人士认为，沪深300等宽基指数目前估值较低，和过去几轮的市场底部比较接近，因此“抄底资金”大量流入，投资者越跌越买的投资心理明显。

长期资金入市缓慢，投教路漫漫

近月来，证监会在多个会议上提出要引入中长期资金。不过，市场并没有掀起太大的水花。以个人养老金基金为例，下半年个人养老基金基金Y份额发行速度明显放缓，8月新发行产品仅有5只，发行份额合计4.79亿份，产品数、份额数都较上半年大幅缩水。在业绩上，截至9月19日，目前共有155只个人养老金基金Y份额产品，其中仅31只年内收益为正，其余皆出现不同程度的亏损。

除此，监管对于投资者教育也作出规定。9 月 1 日，中基协制定了《公开募集证券投资基金投资者教育工作指引（试行）》。《指引》强调，投资者教育（下称“投教”）应覆盖投资者投资全流程，着力提升投资者获得感。但实际上，管理人”重投轻顾“的倾向依旧存在。投教做了也并非就会有成效，如何用喜闻乐道的方式让投资者接受枯燥的投资知识，一直是行业的难题。部分基金经理开始在蚂蚁等平台上实时分享心态，9月初，华泰柏瑞基金经理李沐阳等人纷纷晒出自己的实盘，公开自己的实操水平，不少管理人也通过制作动画、直播等形式输出投资知识，但效果都不尽人意。

轰轰烈烈的公募改革正扑面而来，但“增效”的体感还不明显。活跃资本市场正在进行时，但提振投资者信心路途还比较漫长。《经济日报》此前发文称让要居民通过买股市基金也能赚到钱，但现实是，基民整体的获得感不强。上半年权益基金持续走低，股票型基金的利润亏损 194.64 亿元，混合基金利润亏损 1197.05 亿元。在赚不到钱的基础上，投资者对于这场公募改革的参与感整体较弱。

总体而言，在费率下调、指数基金发展等方面，监管政策在市场中已初见疗效。但提振投资者信心，让投资者通过基金也能赚到钱，目前成效并不大，投资者还在期待更多能落实到净值上的利好信息。