本周指数在3000点附近出现犹豫，三季报整体收官，从数据来看，整体表现一般，一句话点评三季报：“无惊喜无惊吓。”从三季报数据分析来看，大致可以分为三类：
第一类是地产相关产业链，地产开发无论是总量还是利润，几乎是近几年最差数据。相关上下游也明显受到影响，机械、水泥营收下滑，甚至影响了银行的整体资产质量，而下游相关产业如外墙、家装家居等，即使营收尚可，市场也表现得很担忧，主要是怕企业的应收账款不能及时兑现，顺周期看地产，地产也决定着整体指数和经济的高度。
第二类是消费，从数据来看，整体增速有放缓，部分可选消费如医美、食品饮料等分化很严重。在经历了疫情三年后，对企业品牌和竞争力的考验尤为明显，而旅游消费、乳制品等相比前两年复苏还是很明显，只是股价表现一般。不过本周茅台时隔五年后再度涨价，这个消息或许能让白酒行业有所提振。
第三类是科技新能源，新能源在经历了两年高增长后分化明显，光伏、新能源车都出现内卷，利润、毛利、增速都不再同步，未来将是自下而上的选择。科技中的半导体中下游是今年三季报仅存的亮点，晶圆制造在低库存的背景下，需求端小幅复苏，带动行业单季度出现明显拐点，相关行业环比增速喜人，也成为短期市场资金追逐的方向。不过本轮消费电子行业的复苏空间和时间尚待观察，手机替换周期到来也不可能增长很快。
纵观今年三季报，整体依然反映了经济的弱势震荡格局，其中地产的不振尤为明显，也拖累了上下游产业链和消费市场，科技或许是少有的亮点，唯一不足的是，科技在今年市场中已经被反复炒作，很多产业链企业估值不低。
在这样的背景下，市场短期反弹一步三回头就情有可原，期待更多政策能在四季度释放经济的活力，期待市场信心能在年底进一步恢复。
(作者为国泰君安上海研究总监)
加载中,请稍侯......