基金代销格局生变，券商因代销ETF逆市崛起

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基金代销格局生变，银行、第三方机构代销规模缩水，券商逆市崛起。

中基协近日公布的基金代销数据显示，三季度，公募的保有规模整体缩水。股票+混合公募基金（下称“权益基金”）保有规模共5.31万亿元，环比下降5.15%；“非货币市场公募基金”（下称“非货基金”）保有规模共8.42万亿元，环比下降0.9%。

分摊到代销渠道，银行的保有量缩水最为严重，权益基金规模环比下降8.88%，非货基金规模环比下降2.41%；三方机构权益规模缩水7.67%，非货基金规模环比缩水2.69%；而券商却在三季度逆市增长，权益规模环比增长4.96%，非货规模环比增长6.01%。

从市占率来看，券商三季度的权益保有规模已经超过了第三方机构，位居第二，仅次于银行。具体来看，券商权益保有规模的占比由第二季度的23.49%增至26.06%；银行权益保有规模占比由第二季度的49.54%下降至47.59%；第三方机构权益保有规模占比由第二季度的25.68%降至25.00%。

中信证券、华泰证券、广发证券位居券商权益基金保有量前三。中信证券权益保有量为1510亿元，环比增加10.06%；华泰证券为1352亿元，环比增加4.24%。中信证券的权益保有量已经四个季度位居同业第一，此前券商“代销一哥”之争，已渐有答案。

除此，中信建投证券、招商证券、银河证券、平安证券、国泰君安证券、国信证券的权益基金保有规模也都超过了500亿元。除了这些头部的代销券商，不少中小券商在三季度表现也十分抢眼，例如华宝证券的权益基金保有规模环比增长36.6%，财通证券环比增长23.81%。据统计，三季度权益基金保有量增加的机构共有47家，其中41家是券商。

公募保有量整体缩水，为什么券商还能逆市增长呢？

市场普遍认为三季度机构保有规模下降与权益市场走弱有关。中金公司研究部张帅帅表示：“资本市场波动导致权益类公募基金投资收益不佳，叠加客户风险偏好仍较低、基金销售亦处于低位，保有规模延续第二季度下行趋势且环比降幅有所扩大。”

而券商保有规模能逆市增加，主要得益于ETF的代销。三季度以来权益市场呈现波动下行态势，主动管理获得收益的概率偏低，而ETF依靠较低的综合费率和渠道的大力推动而获得市场更多关注，这就使得深耕ETF赛道的券商代销大放异彩。Wind数据显示，三季度股票型ETF规模达1.41万亿元，环比增长13.71%。

展望渠道代销的后市，华宝证券分析师卫以诺认为，随着券商财富管理转型步伐加快，买方投顾模式逐步走向体系化，场内ETF基金规模持续扩增，外加券商投研能力保驾护航，券商的基金保有量市占率有望继续提升。