11月中国制造业PMI为49.4% 两大亮点值得关注

11月30日，国家统计局公布11月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月分别下降0.1个百分点、0.4个百分点和0.3个百分点。

从13个分项指数来看，同10月相比，积压订单指数、出厂价格指数、从业人员指数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数上升，指数升幅在0.1至0.5个百分点之间；生产指数、新订单指数、新出口订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数和原材料库存指数下降，指数降幅在0.1至1.9个百分点之间。

“主要原因是市场需求不足。”东方金诚首席宏观分析师王青30日分析认为，“11月新订单指数为49.4%，较上月下滑0.1个百分点；中国物流信息中心称，反映需求不足的企业占比达到60.55%，较上月上升0.7个百分点，在连续3个月运行在60%以下后再次回到60%以上。在市场需求连续两个月环比收缩带动下，11月生产指数也下行0.2个百分点，至50.7%，但仍连续六个月处于荣枯平衡线之上。”

红塔证券宏观分析师杨欣亦表示，本次PMI数据反映出市场当前供需偏弱。除了受房地产市场拖累外，节假日消费和购物节促销效应褪去后消费品制造业和服务行业需求减少，海外经济增长的不确定性也对我国出口形成拖累。

值得关注的是，11月制造业PMI指数存在两大亮点。一是企业生产经营活动预期指数为55.8%，较上月上升0.2个百分点，继续位于较高景气区间，显示在经济整体处于复苏过程中，而且宏观政策持续朝着稳增长方向用力的背景下，制造业企业对未来预期较为稳定。二是新动能增长较快，其中，11月装备制造业生产指数为54.2%，较上月上升1.2个百分点；高技术制造业生产指数为52.3%，较上月上升3.8个百分点。

“年底前稳增长政策需要加大执行力度，其中是重大项目投资要加快形成实物工作量。”王青进一步分析认为，展望未来，居民消费存在一定内在修复动力，宏观政策也正在向稳增长方向继续用力，这包括加发1万亿元国债、特殊再融资债券大规模发行，以及信贷有望持续处于较高水平等。这将有效对冲房地产行业低迷带来的影响，推动制造业及宏观经济景气水平回升。

杨欣则表示，虽然当前经济修复力度减弱，但企业对市场发展前景的信心在增加。“近期增发国债逐步落地，央行要求年末信贷平稳投放，部分黑色系商品的生产和价格指标出现改善，基建投资和制造业投资将继续托底经济增长，后续还需更多需求端的稳增长政策出台，以巩固经济复苏之势。”记者 刘扬