投资达人难做？英飞拓15亿债权转股权后抛售子公司回笼资金6.3亿

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蓝鲸财经记者 王晓楠

从“买买买”到“卖卖卖”，英飞拓（002528.SZ）仅用了五年时间。

在2021年意图靠剥离资产挽救业绩未果之后，连续两年多亏损近30亿元的英飞拓又打起了“卖子”的主意。12月11日和12日，英飞拓连抛出售亏损子公司公告，董事长甚至还向收购方提供资金支持。不过，今年再遇资金紧缺，又逢业绩寒潮，其当真能靠甩掉亏损子公司度过寒冬？

接连出售两家亏损子公司

英飞拓一连两日抛售子公司。

12月12日，英飞拓公告称，公司拟以债转股方式对全资子公司新普互联增资5.67亿元，随后将新普互联100%股权转让给之文科技。就在前一日，英飞拓公告称，公司拟以债转股方式对全资子公司英飞拓系统增资9.24亿元，上述债转股完成后拟将英飞拓系统81%股权转让给杭州比扬。交易完成后，英飞拓仍持有英飞拓系统19%股权。

英飞拓这两笔出售子公司的交易颇有相似之处，在挂牌出售转让上述两家子公司之前，英飞拓将对两家子公司的债权转化为股权，但两家子公司的竞拍价格并不高。11月20日-21日、11月27日-28日，英飞拓系统81%股权、新普互联100%股权分别在淘宝网资产竞价网络平台进行公开竞价。根据竞价结果，交易对方分别确定为杭州比扬和之文科技，交易价格分别为2.09亿元、4.21亿元。

只不过，杭州比扬和之文科技的接盘能力都相对较弱，一个成立较短尚无财务数据，另一个资不抵债且亏损。

根据公告，杭州比扬成立于2023年11月6日，成立时间较短，尚无相关财务数据。截至目前，吴珠智持有杭州比扬60%股权，叶剑持有20%股权，北京启鸿投资管理有限公司持有20%股权。

此外，之文科技成立于2018年1月18日，注册资本100万元。截至9月30日，之文科技净资产为-160万元。盈利方面，2022年、2023年1-9月，之文科技营收分别为330.19万元和60.38万元，实现净利润分别为15.24万元和-9.9万元，甚至同时期内其经营活动产生现金流净额均为0。

值得关注的是，英飞拓董事长刘肇怀借钱给之文科技进行收购，同时还为收购方未支付的对价向英飞拓提供担保，而且，英飞拓为新普互联银行贷款提供了3500万元的担保，并为其数据推广服务采购业务提供了最高7000万元的担保，这两项担保也都需刘肇怀进一步提供反担保。

无独有偶，在出售英飞拓系统股权时，英飞拓也是“慷慨解囊”。在过渡期内，英飞拓将为英飞拓系统到期银行借款的续贷继续提供担保，并向英飞拓系统新增借款余额4600万元。

而英飞拓之所以如此坚定的出售两家子公司，说到底也是两家公司已经不能给上市公司带来利润。

2016年，英飞拓以6.4亿元的对价购入新普互联，彼时后者业绩还保持稳定增长，三年业绩完成率也有104.74%。但是自2021年开始，新普互联业绩出现变脸，收入同比下滑42%，净利润亏损2.42亿元。同年，英飞拓对其5.82亿元的商誉全额计提减值准备。在此之后，新普互联的业绩也未有改善，2022年、2023年1-8月，其营收分别为8.03亿元和3.7亿元，净利润分别亏损3.14亿元和2255万元。

另一边，英飞拓系统的情况则更“糟糕”。2015年，英飞拓作价2.1亿元收购藏愚科技100%股份，也就是英飞拓系统的前身，溢价率高达237.74%。彼时，英飞拓曾表示，藏愚科技是平安城市、智能交通领域视频监控整体解决方案提供商，并购将大幅增强公司国内渠道能力。况且当时英飞拓系统也做出了业绩承诺，但是三年的业绩完成率仅有54.07%。现如今，这家公司业务近乎停滞。2022年、2023年1-8月，英飞拓系统营收分别为1.76亿元、1626.49万元，净利润分别亏损5.39亿元、2.59亿元。

接连出售两家亏损子公司，英飞拓给出的解释是为了进一步整合公司资源，优化公司业务结构，聚焦优质主业，符合公司的长远发展战略。只不过，这背后也与上市公司自身业绩承压不无关系。

对于选择两家财务堪忧的收购方履约是否存潜在风险，以及抛售亏损两家子公司是否与自身业绩承压有关，蓝鲸财经致电英飞拓证券部，其表示不接受采访，以公告为准。

“投资达人”难做，实控人减持支援上市公司

实际上，在子公司亏损的这几年里，英飞拓的日子也并不好过。

资料显示，英飞拓成立于2000年，由美籍华人刘肇怀创办。公司早期是安防产品供应商，随着上市后的一路收购，其所涉及的业务也在不断增加。目前，公司是智慧城市解决方案提供、建设和运营服务商。

2010年于深交所上市后，英飞拓便开启了“买买买”的节奏，其更是坦言“并购重组是公司的重要战略之一，现阶段我们在国内外积极寻找并购对象”。

为缓解业务扩大后的用地需求，2011年，英飞拓以3666.18万元收购深圳市园新纺织有限公司100%的股权。为扩大海外市场，2012年，英飞拓以约5.54亿元的对价收购加拿大上市公司MarchNetworks全部股份。2014年，英飞拓以约8716.86万美元收购澳大利亚Swann97.5%股权，溢价高达293.07%，进军智能家居市场。在此之后，2015年和2016年，英飞拓分别收购藏愚科技（即英飞拓系统）、新普互联（进军互联网营销与运营服务行业）等，也就是此次出售的两家子公司。

不断的收购确实增厚了英飞拓的业绩，但是巨额的商誉也给公司带了不确定。公司营收从2010年的4.84亿元一路上升至2015年的18.13亿元，但是其净利润却从1.18亿元下滑到0.34亿元。与此同时，截至2016年底，英飞拓的商誉已经高达10.22亿元。

也正是这些并购标的，将英飞拓业绩拖向深渊。2016年，上市后的英飞拓首次出现了亏损，公司营业收入为19.79亿元，同比增长9.13%；净利润却亏损4.22亿元，甚至超过英飞拓上市5年的净利润之和。这其中的原因主要是英飞拓分别对Swann、藏愚科技计提了3.52亿元和4946.9万元的商誉减值准备。

虽然在此之后英飞拓业绩再未出现较大波动，营收也从2016年不到20亿元上升至2020的52.37亿元，但是公司的净利润增长却并不顺利，仅在2017年、2018年维持在1亿元以上的盈利，2019年和2020年皆不足1亿元。

而此次英飞拓急于剥离两家亏损子公司，也与公司近几年业绩持续下滑有关。2021年-2023年前三季度，公司营业收入分别29.35亿元、18.37亿元和9.87亿元，净利润分别亏损14.4亿元、11.08亿元和3.75亿元。不难看出，去年收入尚不及2016年首次亏损时，甚至从2021年到现在，英飞拓已经累计亏损近30亿元。

值得注意的是，在抛售英飞拓系统、新普互联前，2021年，英飞拓已出售了加拿大英飞拓100%股权（含March），同年底，公司又出售上海伟视清60%股权。业绩不景气之际，英飞拓偿债压力也不小。截至9月30日，公司货币资金仅有2.67亿元，短期借款却有3.86亿元，长期借款更是4.11亿元，与此同时，资产负债率也是逐年攀升，高达73.64%。

在公司业绩承压、现金流紧张之际，英飞拓的实控人减持套现再借给上市公司。

随着英飞拓不断收购拓宽业务，公司所涵盖的板块也逐渐增速，涉及智能家居、智慧城市、国家安防等多个概念。去年，身兼“信创”、“荣耀借壳”等诸多概念的英飞拓备受市场关注，甚至在业绩巨亏下股价还从最低3.08元/股涨至14.18元/股，一度涨超3倍。

今年以来，英飞拓实控人刘肇怀及其一致行动人等，累计减持超6400万股，累计套现超6亿元。今年6月，英飞拓披露刘肇怀及其一致行动人JHL INFINITE LLC拟在未来6个月内，合计减持不超过公司总股本的5.01%。而该次减持所得资金全部借给上市公司，用于日常生产运营、项目交付、债务偿还等用途。