公募大佬直击2024年市场关键词

2023年，上证综指多次跌到3000点下方，公私募机构纷纷大规模集体自购，彰显了对市场的信心。2024年，A股会否有不一样的惊喜?一度受热捧的AI板块能否持续火热?政策、海外、行业、技术面等又会有哪些变化?时值年末，我们特邀请公募机构投研大佬，一起直击2024年市场关键词。

采访嘉宾>>>

华夏基金投资研究部联席负责人、基金经理 朱熠

博时基金权益投资一部总经理、基金经理 曾豪

汇丰晋信基金副总经理兼(权益)投资总监 陆彬

中海基金权益投资部副总经理、基金经理 姚晨曦

创金合信基金文娱媒体股票基金经理 陆迪

朱熠：2024关键词“机会”

展望2024年，我们认为中国经济的红利仍然非常大，随着高质量发展的不断推进，有相当一些板块具有较为明显的投资机会。

首先，在科技创新引领现代化产业体系建设的背景下，TMT等科技领域在2024年具有良好的投资机会。一方面，人工智能等新兴技术的发展带动了相关产业投资的扩大，另一方面数字经济带动传统制造业转型升级，进而扩大相关领域资本开支的增长有利于形成具有较好投资回报的产业链投资机会。

第二，围绕中国制造业竞争力提升的出海线索具有明显的投资机会。近年来，随着中国制造业的转型升级，制造业优势显著提升，同时，在“一带一路”倡议不断深入发展的背景下，中国制造业产值全球份额明显提升。在汽车、机械、家电、轻工、电力设备、医药等领域，制造业出海广泛发展。我们认为，2024年，中国先进制造业的出海将带来理想的投资机会。

第三，随着中国经济的企稳回升，具有顺周期特征的生产性服务业具有较好的投资机会。在稳中求进、以进促稳的政策基调下，经济总需求在2024年有望企稳回升，在经济周期底部回升的过程中，生产性服务业的复苏具有一定的领先性，因此，我们看好在2024年总需求复苏过程中以企业软件、交通运输、仓储物流、科学技术和检测服务等为代表的生产性服务业的投资机会。

曾豪：2024关键词“修复”

虽然当前市场对于政策效果与经济复苏的弹性仍有分歧，但盈利底的出现以及政府重新加杠杆，基本确认当前市场已经进入底部区间，展望2024年，市场有望走出震荡向上行情。

首先，从基本面来看，A股盈利增速回落周期一般持续8个季度，本轮盈利周期从2021年一季度见顶回落至2023年三季度已持续9个季度，盈利下行的时间已足够长，叠加PPI同比2023年三季度筑底回升，预计2023年三季度将是本轮盈利改善的起点。

其次，从风险偏好来看，沪深300ERP接近过去5年均值+1std上轨的悲观区域，政府重新加杠杆有利于增长企稳回升，增长修复有望驱动风险偏好回暖。

最后，从流动性方面，美国增长下行有利于美债利率高位回落，美元已处于强弩之末，等待国内政策发力带动中美利差企稳，人民币汇率从单边贬值走向双向波动。

需要警惕的风险包括美国增长韧性强于预期带来的加息预期回摆、以及国内增长与企业盈利修复不及预期等。

2024年的投资预计沿着科技成长、传统复苏链、困境反转三个方面展开：1、科技成长方面，看好直接受益于海外流动性宽松和科技革命的通信(人工智能)、电子(半导体、消费电子)、智能汽车链，服务机器人等，另外还有创新药。2、传统复苏链方面，目前市场对于宏观经济的预期已经悲观到极致，导致所有顺周期的核心资产估值均跌至历史底部，只要经济复苏预期有所启动，相关的复苏链条会有显著的估值修复机会。看好化工、有色、建材和非银等行业的阶段性配置机会。3、困境反转方面，2024年看好新能源以及养殖等农业股的困境反转机会。

陆彬：2024关键词“成长”

2024年经济企稳是比较明确的结论，企业盈利增长、风险溢价回归、加之政策在融资端和需求端持续发力，未来市场有望形成积极合力，共同促使A股有所表现。

从市场风格来看，当前红利股相对于成长股的超额收益已经到了一个历史极值水平，股息率大于5%的股票数量相较于2023年初大幅减少。因此，2024年成长风格大概率会优于红利风格。在投资机会上，看好三大方向：首先是产业趋势和产业政策共振的科技板块，重点关注电子和AI。其次是估值和长期空间兼具的新经济板块，重点关注高端制造和医药。最后是关注经济筑底修复，布局具备盈利弹性的传统顺周期板块，重点关注航空和养殖。

姚晨曦：2024关键词“突围”

过去两年，中国经济的平淡、A股市场的低迷更多因为我们要同时面对多重

“围堵”：新冠肺炎疫情的冲击以及疤痕效应的延续;地缘经济碎片化导致的贸易压力和国内局部产能过剩;房地产风险消化对经济的持续影响;微观层面市场投资者结构的变化。如今，我们已经开始主动谋求“突破”。房地产调控政策全面转向，行业进入新模式构建阶段，即便新的发展需要一个过程，但已经不再是宏观经济的不确定性。而以今年特别国债为起点，提高财政赤字率，实施更加积极的财政政策将有效扩大投资，也将改善预期、刺激消费。最后，海外发达国家通胀显著缓和、货币紧缩趋于尾声。

回到A股，2024年的市场能否实现突围，走出目前的主题投资和小盘微盘股行情，形成真正有基本面支撑的投资主线，同样值得期待。相对来说，我们觉得受益财政发力的行业以及引领生产力提升的科技创新领域是最值得关注的。

陆迪：2024关键词“进化”

2023年以AI为代表的科技创新浪潮席卷全球。展望2024年，AI的未来在于不断进化;个人、国家、世界的未来在于不断进化，投资也需要顺应进化的时代特征，科技创新、国货崛起和品牌出海是2024年的三条投资主线。

AI是近年来科技创新端有较大突破、持续进化的领域，后续或将进一步驱动从消费电子硬件，到互联网平台、视频媒体、网络安全等应用软件的新变革。

国内消费需求弱复苏，倒逼众多中国本土企业成长进化，在立足国内的同时逐步走向海外，从内卷到外卷，凭借强大的供应链体系，向国内外供应物美价廉的产品，中长期实现国货崛起、品牌出海。这中间蕴含着不少的投资机会，包括视频、电商、游戏和消费电子软硬件相关领域。

记者 王金萍