核电产业迎来景气度拐点

2023年12月29日，国务院常务会议上核准了广东太平岭、浙江金七门的4台新机组的核电项目，此举为2023年7月31日国常会核准山东石岛湾、福建宁德、辽宁徐大堡核电项目共6台机组之后，年内核电项目第二次核准。

业内人士表示，2022年以来，国内核电机组项目加速核准，其中，2022年和2023年分别核准10台核电机组，在数量上创过去十年新高;同时，单体机组容量均超1200MW，侧面反映了国内对于核电产业发展的重视程度，预计在未来3年至5年核电机组年均核准数量有望达到10台左右。随着核电项目进入建设期，产业链上游设备商率先受益，建议关注核岛设备、核电锻件、重型压力容器制造商等。

事件驱动 2023年我国累计核准核电机组10台

2023年12月29日，经国务院常务会议审议，决定核准金七门核电1、2号机组与太平岭核电3、4号机组。此次核准后，2023年年内核电机组新增核准数量达到10台。2011年受福岛核电站核泄漏事故的影响，核电遭遇发展低潮。2016年-2018年连续三年零核准，2019年后我国核电审批逐步恢复，2019年至2022年分别核准4台、4台、5台、10台。2023年7月核准福建宁德核电项目5、6号机组、华能山东石岛湾核电厂扩建一期工程项目1、2号机组、徐大堡核电项目1、2号机组等6台机组。

回顾来看，2023年核电机组核准数量与2022年持平，均创下近十余年来之最。

此次国常会核准的4台机组分别为中广核集团广东太平岭3号、4号机组(单台机组计划装机容量120.9万千瓦)以及中国核电浙江金七门1号、2号机组(单台机组计划装机容量120万千瓦)。其中，金七门项目为位于浙江象山的新获批厂址，4台机组均采用三代核电技术“华龙一号”。

目前，国内仅有4家发电集团拥有核电资质，分别为中核集团、中广核集团、国家电投以及中国华能。其中，中国核电和中国广核作为国内核电运营半壁江山，具备绝对优势，此次4台机组新增核准后，中国核电、中国广核两家公司在建及筹建项目分别达到15台和11台。

值得注意的是，2023年12月29日，以“核力启航聚变未来”为主题的可控核聚变未来产业推进会在成都召开。由25家央企、科研院所、高校等组成的可控核聚变创新联合体正式宣布成立。会议表示，今年以来，国务院国资委启动实施未来产业启航行动，明确可控核聚变领域为未来能源的唯一方向。会议提出，可控核聚变作为人类能源问题的理想解决方案，已成为大国科技竞争的前沿阵地。

市场前瞻 核电行业长期发展空间可观

中信证券指出，2022年以来，国内核电机组项目加速核准，其中，2022年和2023年分别核准10台核电机组，在数量上创过去十年新高;同时，单体机组容量均超1200MW，侧面反映了国内对于核电产业发展的重视程度，预计在未来3年至5年核电机组年均核准数量有望达到10台左右。

2022年，共有5个新项目，总计10台核电新机组获得核准，2023年再次实现10台新机组核准，核电业界对未来新项目核准开工预期逐步乐观。按照单台华龙一号机组约200亿元的总投资计算，今年核准的10台机组将带来高达2000亿元的投资规模。

同时，我国核电技术水平不断突破，国产化比例不断提升，在安全性能上满足我国核安全法规标准和国际原子能机构的安全要求。最新获批的太平岭核电3号、4号机组单台机组额定电功率为1209MW，设备国产化比例达95%以上。

根据中国核能行业协会统计，单个核电机组从核准到建设启动再到投运往往需要6年至8年，但对于零部件企业招标—交付—验收时间周期普遍在3年至5年，因此，对于2020年前集中投建的6台核电机组有望在2024年进行设备的集中交付验收。根据中国核能行业协会数据，2022年国内核电主设备交付54台，其中蒸汽发生器交付17台，占比超30%，是核电机组设备投资价值量最高的环节之一，在核准机组数量保持稳定的前提下，压力容器、特种电机、阀门、蒸汽发生器、燃料运输容器等核心零配件企业或将迎来业绩收获期。

此外，根据《“十四五”现代能源体系规划》，到2025年我国核电运行装机容量达7000万千瓦;中国核能行业协会预计到2030年我国核电在运装机容量达1.2亿千瓦。预计2023年至2025年以及 “十五五”期间核电装机容量CAGR分别为7.1%、11.4%，核电长期发展空间可观。

投资思路 产业链上游设备商率先受益

长江证券认为，此次核准完成后，我国2023年核电机组核准再度创下10台的规模，标志着新一代核电机组建设逐步趋于常态化，核电规模化扩张的方向以及景气度的拐点再度获得政策层面上的确认。此次核电项目核准后，除试验堆外，中国核电、广核集团、国电投集团和华能核电核准在建或待建机组数量将分别达到15台、11台、4台和4台，丰富的核准项目将保障中国核电、中国广核等上市公司远期实现快速增长。除了长期的成长性以外，随着2019年核准的核电机组将于2024年开始投产，我国将正式开启连续4年的核电投产规模加速期。因此，在业绩成长的确定性以及政策对于远期成长的加持下，核电产业将迎来景气度的拐点，核电板块投资值得更加重视。

方正证券表示，核电设备交付周期较长，按照交付节奏，2022年批复10台机组，有望在2024年迎来设备交付大年。建议重视核电设备板块投资机会，重点关注核电阀门企业中核科技、江苏神通。核电设备企业多在核工业产业链多元化布局，驱动力并非唯一。此外，核电阀门企业单机组价值量仍有提升空间，当前仍有部分阀门来自进口，进口替代仍有较大潜力可以挖掘。

同时，方正证券也建议关注后处理领域装备企业景业智能，以及四代核电领域布局的佳电股份。从消息面来看，2023年12月6日，华能石岛湾高温气冷堆核电站完成168小时连续运行考验，正式投入商业运行，这是全球首座第四代核电站，标志着中国在第四代核电技术领域达到世界领先水平。高温气冷堆具有“固有安全性”，多省已在布局，还有与石化行业耦合，用于核能制氢、火电原址复用等用途。此次投入商运为未来进一步扩大商业化规模扫清障碍，真正打开了第四代核能系统技术从实验堆迈向商用市场的大门。

华创证券亦提出，随着核电项目进入建设期，产业链上游设备商率先受益，建议关注核岛设备、核电锻件、重型压力容器制造商中国一重、国机重装，核岛设备、汽轮机发电机组等设备商哈尔滨电气、东方电气、上海电气，核电阀门设备制造商江苏神通，核电站用核级电机制造商佳电股份，新燃料运输容器设备商兰石重装，新燃料、乏燃料运输容器设备商科新机电。