上市一周年，水果巨头百果园单日股价跌超三成

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蓝鲸财经记者 王晓楠

1月16日，港股百果园集团（02411.HK）上市正值一周年，当天股价盘中超跌30%，与上市当日相比，公司股价接近“腰斩”。

作为国内最大水果连锁企业，目前线下零售门店超6000家的百果园集团，其董事长在1月5日的战略发布会上，更是豪言下个十年要突破万家门店。只不过，这一计划百果园集团董事长早在2016年也提出过。

百果园集团的万店计划何时才能实现？

上市一周年之际，股价大幅跳水超30%

1月16日，港股百果园集团开盘后股价大幅跳水，盘中一度跌超34%，最低触及3.91港元/股。截至当日收盘，百果园集团股价为4.18港元/股，跌幅30.33%，市值仅有66亿港元。

1月16日也是百果园集团上市一周年的日子。2023年1月16日，百果园集团正式登陆港交所，发行价5.6港元/股。上市当日，公司股价盘中最高触及7.12港元/股，总市值一度超过百亿港元，收于6.00港元/股，对应市值94.74亿港元。

显然，百果园集团“出道即巅峰”，因为在此之后公司股价再未上过7港元/股。就目前股价来看，上市一年后的百果园集团，其股价已接近“腰斩”。

需要指出的是，1月16日不但是百果园集团上市满一年的日子，而且也是所有上市前股东的禁售期解禁。

截至2023年9月30日，百果园创始人、董事长余惠勇及其夫人徐艳林拥有公司内资股24.17%，宏愿善果、恒义利投资分别占有H股8.17%、7.6%，惠林实业和汇智众享共占有H股6.41%。其中，余惠勇是宏愿善果、汇智众享及恒义利投资的普通合伙人，并享有完全的控制权，同时徐艳林出资超过恒义利投资三分之一的资本。此外，余惠勇、徐艳林分别持有惠林实业51%、49%的股权。

对于公司股价大幅跳水的原因，以及是否与上市满一年后的解禁期有关，蓝鲸财经致电百果园集团，公司表示经营一切正常。

上市一周年之际股价跳水似乎早有前车之鉴，国内另一水果销售巨头洪九果品（06689.HK）曾在2023年8月20日披露公告，公司控股股东邓洪九及配偶江宗英承诺自2023年9月5日起后的12个月内不减持其所持有的公司H股股份及内资股股份。然而到了2023年9月5日，也就是洪九果品上市一周年的日子，该公司股价当日还是下跌了14.33%。

值得一提的是，1月11日，百果园集团曾发布公告宣布授权回购股份。公司回购H股计划拟定最多使用人民币6.34亿元以回购不超过1.18亿股H股，相当于股东大会召开时已发行H股总数的10%。

对于回购计划，百果园集团董事会认为，回购H股计划彰显了本公司对其发展前景、长期发展及市场表现的信心，从而为股东创造价值。只不过，回购公告发出之后似乎并未提振二级市场信心，1月12日、15日两个交易日，百果园集团的股价也只是原地徘徊。

提了八年的万店计划，何时能实现？

说起来，百果园集团的上市之路也是一波三折，公司曾两年内三次冲击上市，直到2023年1月16日，百果园集团终于在四度闯关后成功登陆资本市场。

据弗若斯特沙利文的数据显示，我国水果零售市场规模将呈现出逐渐递增的趋势，从2021年的1.22万亿元增长至2026年的1.8万亿元，中国水果零售市场的市场规模预期复合年增长率为7.6%。

就这万亿的水果市场生意来说，其实并不好做。目前，头部企业有“南百果，北鲜丰，西洪九”，呈现三足鼎立的态势。同时，还有以拼多多、阿里巴巴、美团、京东等日益崛起的巨头电商。立足深圳的百果园集团成立于2001年，作为中国第一大水果零售商，其2021年时也仅仅占中国总市场份额1%。

回顾百果园集团发展历程，可谓是一路狂奔的跑马圈地。

从2002年第一家门店开业，到2024年百果园集团门店突破6000家。在百果园集团成立的前八年，公司主要通过加盟模式扩张开店，但却连续亏7年。从2008年到2015年，百果园集团回购了所有加盟店，改造成全自主的自营店。也就是在2015年开始，公司开始获得资本青睐，同时门店突破1000家。随后从2018年起，百果园集团采用特许加盟业务模式，其门店数突破3000家。而后的2021年，公司在全国拥有超5000家门店。

截至2023年6月30日，百果园集团线下门店共有5958家，较去年同期净增加507间。其中，加盟门店5945间，自营门店13间，自营门店占总门店比例仅为0.2%。在特许经营为主的经营模式下，公司已将业务重心放在了加盟店的迅速扩张和打造水果品类品牌等方面。

1月5日，在百果园集团召开的黄金十年战略发布会上，公司创始人、董事长余惠勇表示，在下一个十年，百果园集团的目标是实现门店数量超万家，终端零售额超500亿。然而就在2023年上半年业绩发布会上，余惠勇表示，公司计划于2027年底在中国大陆地区门店规模达到1万家，到2042年将达3万家门店。可以看出，百果园集团门店突破万家的时间点从2027年延迟到了2034年。实际上，余惠勇于2016年就提出了万店计划，只不过这一晃就过去了八年。

就在余惠勇豪言开店万家的同时，百果园集团的净利率、毛利率不高，且不及早于公司上市的洪九果品。

2020-2022年，百果园集团营业收入分别为88.56亿元、102.89亿元和113.12亿元；净利润分别为4906.3万元、2.35亿元和3.23亿元，营收和净利连年增长。不过同时期内，公司毛利率分别为9.1%、11.2%和11.6%，净利率分别为0.5%、2.1%和2.7%。

根据2023年中报，百果园集团收入同比增长6.4%至62.94亿元，归母净利润同比增长34.1%至2.61亿元。但百果园集团的毛利率却出现了下降。2022年上半年百果园集团毛利率为11.5%，2023年同期则下降至11.3%。

都说生鲜果蔬毛利率不高，但是与国内另一水果销售巨头洪九果品相比，百果园集团的盈利能力却较为单薄。2022年，洪九果品的收入为150.81亿元，净利润为14.52亿元，是百果园集团的4.5倍。此外，洪九果品的毛利率还长期处于16%左右，净利润更是高达9%以上。

两者之所以有如此大的差距，核心原因在于百果园集团居高不下的销售费用吞噬了利润。数据显示，从2020-2022年，百果园集团的销售费用占据公司总营收的比重分别为90.9%、88.8%和88.4%。