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蓝鲸财经记者 李明昊
1月19日，振东制药发布公告称，公司与广东强基药业有限公司、龙创基药业、李加海、李煜龙签订《关于广东龙创基药业有限公司之投资协议》、《关于广东龙创基药业有限公司之股权转让协议》。
协议内容显示，振东制药向龙创基药业增资3000万元作为投资款认购其新增注册资本320万元，以获得龙创基药业6.015%的股权，超出认购的新增注册资本金额的2680万元计入龙创基药业的资本公积。
同时，振东制药计划在龙创基药业满足特定条件时，按照协议约定的条款和条件受让强基药业持有的龙创基药业 53.985%的股权，最终持有龙创基药业60%的股权。
振东制药自2021年将旗下“现金奶牛”朗迪制药出售后，一直未有业务能够替代朗迪制药为其带来的实质性的业绩增长。2022年，振东制药更是录得5129万元的亏损，这也是振东制药近十年间第二次出现亏损情况。
本次振东制药协议收购龙创基药业，其目的无疑为了丰富公司产品管线，从而提升公司盈利能力。但本次协议收购附加了特定条件，未来能否顺利实施仍存在不确定性。
抢占妇科炎症市场
本次交易标的龙创基药业成立于2015年8月，注册资本5000万元。截至2023年末，龙创基药业净资产仅有3675.45万元。龙创基药业的唯一在研药品“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”尚处于临床研究阶段，除此之外其无其他经营业务。
龙创基药业的“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”为一款治疗细菌性阴道病的活菌制剂。目前，对于细菌性阴道病病人主要采取甲硝唑抗生素常规治疗，但这种依靠抗生素的治疗方案却能引发毒性反应，长时间接受甲硝唑治疗能够导致严重毒副反应，包含精神紊乱、头痛、共济失调以及眩晕等中枢神经症状，存在致畸作用。
相较于抗生素常规治疗方法，“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”毒副作用更小，在改善阴道微生态方面更具有优势。据振东制药公告称，“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”目前在乳杆菌活菌胶囊治疗细菌性阴道病领域的研发进度处于行业领先。
据国家统计局最新数据，截至 2022年末，全国人口数量 14.12亿人，其中女性总人口数量达 6.90 亿人，15-59 岁女性人口数量为 4.33 亿人。振东制药也正是看中了妇科炎症这一庞大市场，从而选择对龙创基药业进行协议收购。
值得注意的是，本次股权转让并没有设置明确价格，而是在协议中附加了特定条件。
协议内容显示，龙创基药业取得“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”生产批件后，振东制药有权受让强基药业持有的龙创基药业 53.985%的股权。对应下表的估值方法，本次增资及本次转老股涉及的成交金额区间为 1.38 亿元至 4.62亿元。交易完成后，公司共持有龙创基药业 60%的股权。
图片来源：公司公告
虽然振东制药认为“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”上市后发展潜力巨大，但是对于目前还处在临床三期前的龙创基药业来说，仍可能面临药物研发失败等风险。
振东制药也表示，如药物在未来成功上市后，公司在后续的运营中也将面临宏观政策、行业政策、市场变化、经营管理等因素的影响，未来经营情况和整合情况存在一定的不确定性，公司本次交易可能存在无法实现预期交易目标甚至造成损失的风险。
业绩增长问题待解
振东制药的控股股东为山西振东健康产业集团有限公司，截至9月底，振东集团持有振东制药29.41%股份，振东集团为振东制药董事长李安平100%持股，李安平也是振东制药的实际控制人。
振东集团成立于1993年，集团本身并不涉及医药业务，而是以股权投资和油站经营业务为主。
2004年，振东集团向大健康方向侧重，先后成立了振东研究院和振东护理。2007年，振东集团又独资设立振东医药，负责振东集团及其下属企业的药品储运及销售。在收购了泰盛制药和开元制药后，振东集团将上述公司打包进了振东制药，并于2011年1月登陆创业板。
振东制药上市后业绩难言乐观，除2011年录得1.2亿元的净利润外，振东制药的净利润一直不曾过亿，直至收购朗迪制药后其盈利才出现明显的上涨。
2016年5月，振东制药斥资26.46亿元收购康远制药（朗迪制药前身）。接下来的2017年至2020年，振东制药的营收分别为37.32亿元、34.2亿元、43.99亿元和48.48亿元；净利润分别为3.02亿元、-1.47亿元、1.43亿元和2.62亿元。
令人意外的是，2021年10月，振东制药却将朗迪制药这一“现金奶牛”进行出售，该交易也让振东制药2021年净利润大增，全年录得净利润26.17亿元，并进行了27.74亿元的分红。按持股数计算，实控人李安平个人得到的分红就有8.2亿元。
出售掉朗迪制药后，振东制药的业绩也受到了不小的影响。2022年年报显示，振东制药2022年全年营业收入为37.29亿元，同比下降26.8%；同时，2022年振东制药也由盈转亏，全年录得亏损5129万元。
振东制药出售朗迪制药的原因之一是想要转型脱发领域，达霏欣米诺地尔搽剂就是振东制药主要的防脱发产品。2023年上半年，占公司主营业务收入10%以上药品只有复方苦参注射液和达霏欣米诺地尔搽剂。
虽然2023年上半年达霏欣米诺地尔搽剂销售额同比增长49.52%，但是从盈利能力上看，依旧难以接过“现金奶牛”的重任。截至2023年9月末，公司实现营业收入27.84亿元，同比下降0.55%；净亏损87.42万元，同比下降 40.99%。
1月19日，除了公布对龙创基药业的股权交易外，振东制药同时也发布了2023年年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损3000万元-4000万元，比上年同期减亏22.01%-41.51%。
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