资金寻求确定性，高股息策略成为当红炸子鸡

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“高股息策略是2023年唯一有效策略。”1月30日，睿郡资产合伙人董承非，在公司交流活动中如此说道。

2023年，市场震荡下行，红利策略成为资金的避风港。21只红利风格ETF份额合计增长164.91亿份，净值平均增长2.16%。各家公募发行热情也随之高涨，开年以来已有四家公募申请注册红利风格基金。

“红利策略适合长期持有，在资产配置中做底仓。”一位公募人士表示，红利此前是小众产品，近日引发关注是因为市场情绪低迷，资金想寻求确定性。对于后市，业内普遍认为红利策略依然生效，但要警惕选股“赛道化”。

增量资金涌入红利风格ETF

开年以来，红利风格ETF发行加速。

证监会官网显示，2024年1月已新发三只：华夏中证红利低波ETF、华夏中证港股通央企红利ETF、万家中证红利ETF，目前三只产品正在募资中。除此，多只红利主题基金还在排队等待发行，2023年四季度以来，已有23只红利风格基金申请注册成立，其中16只产品已获得监管的成立批准。

2023年，市场持续走低，红利风格ETF脱颖而出，份额、净值双双逆势上升。

Wind数据显示，2023年新发红利风格ETF（基金名称含“红利”二字）9只，全市场增至24只，新增份额164.91亿份。其中流入份额最多的是景顺长城红利低波ETF，份额从1.28亿份增值39.83亿份。除此，华泰柏瑞红利低波ETF、招商中证红利ETF、易方达中证红利ETF，份额分别净增长24.49亿份、24.04亿份、19.94亿份，排名靠前。

在收益率层面，红利风格ETF平均收益为2.16%。不过，因跟踪的指数不同，各红利风格ETF的净值收益差距较大。2023年收益最好的是南方标普中国A股大盘红利低波50ETF，年内录的15.59%的收益，而跟踪深证红利指数的ETF整体收益排名靠后，工银深证红利ETF、西部得利深证红利ETF年内收益为-9.28%、-7.71%。

其实，早在2006年，华泰柏瑞便成立了全市场第一只红利ETF。不过，此后的16年间，红利风格一直不温不火，直到2023年，红利风格ETF才迎来产品端、资金端的增长。

“2023年之前，火热的是赛道类产品，红利类产品没有故事，并不受投资者欢迎。但随着市场持续下跌，资金尤其是机构资金开始寻找确定性，红利风格的产业也逐渐火了起来。”一位公募人士向蓝鲸财经表示，红利类产品规模能逆势上涨，是因为其他板块表现都较差，而红利类产品带收益确定性高，受到保险等机构资金的青睐

有人入场，也有人离场

不仅是基金公司在密集申报红利风格产品，高股息个股也备受基金经理青睐。

例如富达基金周文群，她管理的富达传承6个月在四季度大幅加仓高股息个股：中国海洋石油（0883.HK）新近十大，持股271.9万股，一举成为第一大重仓；中国神华（601088.SH）新近十大，持股64.8万股，成为第五大重仓。对此，周文群表示，在四季度后期，对组合进行持仓结构调整以控制净值回撤和波动，包括减仓消费和房地产，加仓高股息板块。

除此，睿远基金傅鹏博、饶刚第一大重仓都是中国移动（00941.HK）。傅鹏博在四季报中表示，电信运营商有稳定的现金流和分红政策，在宏观承压背景下的经营韧性，以及对资本市场重视度提升，使其成为组合不二的“压舱石”。

与此同时，也有部分基金经理下调了高股息个股的仓位，例如丘栋荣。他管理的中庚价值领航减仓了中国海外发展（0688.HK）、神火股份（000933.HK）。丘栋荣并非不看好高股息，他认为目前资源类公司的估值处于历史低位，股息率高于平均水平，对应的预期回报率较高。但更重要的是，将仓位用于配制高股息个股，将踏空优质成长股的上涨行情，所以四季度积极小鹏汽车（9868.HK）等优质成长股。

可以发现，基金经理是否加仓高股息，取决于基金经理当下阶段的风险偏好。部分加仓者为获取稳健收益，部分减仓者则是腾出仓位，去买入低估的成长股。

高股息策略，不在分红多而在稳定

高股息策略火热，现在投资者进场是否还有获利空间？

“如果从进程的角度看，红利策略已行至一半。”睿郡资产董承非评价到，他认为，在无风险利率下行的大环境下，对于低风险偏好的投资者，现在的红利板块仍然具有吸引力，目前唯一风险是部分权重行业具有周期性。

富达基金周文群近日也表示，高股息资产的优势是可持续的。以海外为例，在此轮美联储加息之前，海外经历了十余年的漫长低息阶段，在此期间，高股息便是跑得最好的一类资产。“所以我们相信高股息并是一个短暂的防御性板块，长期来说它有资产被重估的可能性。”

火热之时，也有部分警惕的声音。

联博基金投资总监朱良提醒到，高股息策略有两点需要警惕的地方：第一，高股息策略在选股时不能被赛道化，需要均衡配置；第二，选股需要回避一次性的高股息，需要关注个股的可持续性、现金流的充沛度，本质上还是要选择基本面扎实、有深度的个股。

中欧基金多资产团队也持有相同观点，红利策略的关键点并不在于股息率有多高，而在于股息率有多稳定，一味追求高股息率将陷入价值陷阱。