A股上市险企首月揽收5506亿保费，寿险承压“四降一升”、财险企稳

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2024年A股五大上市险企首月保费成绩单陆续出炉，合揽保费5506亿元，整体同比收缩约2.6个百分点。财寿险表现分化，财险实现平稳增长，但寿险板块却出现集体性收缩，除中国人寿首月保费有2.2个百分点的上行外，其余4家寿险公司保费均为负增长，其中太保寿险、人保寿险、新华保险出现了双位数下滑。

业内分析，主要是因银保“报行合一”监管政策导致阶段性银行渠道销售保险产品意愿下降，同时部分公司主动优化趸交业务。此外，过去几年新单增速放缓也在影响续期保费表现。

寿险保费四降一升，太保、人保、新华保费双位数下滑

先聚焦于寿险公司。中国人寿1月揽入保费2066亿元，较2023年同比增长约2.2个百分点。海通国际证券提出，主要是由于2024年国寿开门红筹备提前，以及上年同期基数较低。

其余四家寿险公司首月保费则有不同程度的下滑，其中人保寿险跌幅18.5%，首月揽入保费320.04亿元。从保费结构来看，长险首年保费同比下滑27个百分点，主要是因趸交保费收缩42.7%所致，同时期交续期保费有10.8个百分点的同比下滑。尽管趸交业务下滑短期拖累人保寿险保费表现，但业内人士分析指出，其业务结构有所优化，趸交业务占比下滑，期交业务占比提升，这将有利于人保寿险新业务价值的提升。

新华保险、太保寿险保费分别有15个、14.7个百分点的收缩，实现保费收入298.9亿元、449.27亿元；平安寿险保费收入989.4亿元，同比下滑3.9个百分点。

对于寿险保费增速面临的压力，国泰君安证券从两方面分析指出，一是在银保“报行合一”监管政策下阶段性银行渠道销售保险产品意愿下降，同时部分公司为了优化业务结构主动放缓趸交业务发展；二是受过去几年新单增速放缓影响续期增长受到压力。

广发证券研究员陈福、刘淇同样强调了银保渠道“报行合一”调整对开门红保费增速的影响。“根据监管估计，报行合一实施后，银保渠道佣金费率较之前平均水平下降了30%左右，预计在一定程度上影响银行销售保险产品的积极性，但展望后续，费用率的下降有利于提升价值率水平，推动价值银保的形成。”

对比1月保费数据，业内提出，尽管在监管引导险企淡化“开门红”的背景下有所承压，但月度间保费收入差异有望缩小，更应关注一季度的整体表现。

展望后续，一方面，居民资产配置风险偏好整体下沉，叠加其他理财类产品收益率走低，储蓄型保险产品仍具备较强竞争优势，另一方面，个险团队改革成效初步显现，队伍逐渐企稳将对险企保费表现形成长期有力支撑。

此外，新业务价值方面，从业内预计声音来看，新单保费和价值率双重提升，有望助推寿险一季度整体实现新业务价值的增长。

国泰君安证券提出，从需求侧看当前银行利率持续下调背景下，居民的保险储蓄需求持续旺盛，预计个险新单实现较快增长；从供给侧看保险公司主动优化业务结构拉长产品期限，如个险由3/5 年缴转为5/6 年缴、银保由趸交转为期缴等，叠加监管“报行合一”对保险公司费用端的利好，预计个险和银保价值率均将实现提升。

财险维持正增，太保财险保费增速居首

财险方面，1月三家财险公司保费表现均实现同比上行，其中“老大哥”人保财险揽入保费628.28亿元，同比增长2.7%；太保财险保费增速居首，1月揽入保费253.93亿元，同比增约8.9%；平安财险保费收入为324.3亿元，同比增幅为1.1%。

从保费结构来看，人保财险1月车险保费收入284.36亿元，占总保费比约45.3%，同比增长2.9%，较2023年1月保费同比0.2个百分点的增速有所提升，预计受1月狭义乘用车同比大增影响；意外伤害及健康险保费同比增长1.6个百分点后揽入173.41亿元；同期，人保财险的第三大险种农险业务首月保费有所下滑，同比下降2.14个百分点，实现保费收入59.85亿元，责任险、企业财产险保费同比分别有6.7、10个百分点的增长。此外，人保财险继续压降信用保证险的业务规模，1月保费收入6.22亿元，同比下滑33.3个百分点。

展望后续，车险方面，伴随着汽车产销量的持续增长，具备刚需属性的车险“水涨船高”，同时新能源车险渗透率的提升将进一步拉动车险保费规模的上涨；非车险领域，东莞证券提出，车险综合改革后，各险企更加重视非车险的发展机遇与潜能，随着产品创新加快推进，业务结构不断优化，非车险或将成为财险行业发展的新动能。

从综合成本率角度来看，广发证券认为，自然灾害损失回归稳态和风险减量的持续推进有望推动赔付率逐渐优化，而费用率则受益于监管高压态势所带来的竞争趋缓有望下行。光大证券同时提出，随着各险企持续压降车险费用成本、出清非车险高风险存量业务，一季度新业务价值率有望维持良好水平。