日股创历史新高，日经ETF年内领涨

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历时34年，日经225指数重回至高点。

2月22日，日经225指数上涨2.19%，收报39098.68点，创下历史收盘新高。从消息面来看，美东时间2月21日盘后，英伟达公布四季度财报，带动日本股市半导体及人工智能个股普涨，晶圆清洗设备龙头Screen Holdings 上涨10.16%，半导体设备制造商东京电子上涨5.16%，对日经225指数的拉动效果明显。

1989年12月29日，日经225指数盘中达到38957.44点的高位，此后日本股市开启了失落的三十年，直至2009年才开启反弹之路。2023年，日经225指数跑赢成熟市场的主要指数，年内上涨7369.67点，涨幅达28.2%。2024年至今，日经225指数继续冲高，年内涨幅已达16.84%。

日经225指数的冲高，带动国内日经ETF盘中交投活跃。

2月22日，华夏野村日经225ETF盘中成交额创下二月以来的新高，达26.4亿元，而前一交易日仅有9.23亿元。活跃的交易导致该产品收盘溢价，溢价率达6.88%，对此，华夏基金今日发布溢价风险提示公告，提示投资者切勿盲目投资，并表示后续将根据溢价率情况采取临时停牌等措施。

除华夏野村日经225ETF外，华安基金、易方达基金、工银瑞信基金管理的日经ETF盘中成交额也处于本月高位，较前一交易日明显增加。在涨跌层面，四只日经ETF年内涨幅都在11%以上，其中，华夏日经225ETF涨幅最大，达15.40%。

目前，A股直接投资日本股市的公募产品并不多，除四只日经ETF外，还有一只主动权益基金——摩根日本精选。开年至今，与日经ETF普涨超11%不同，摩根日本精选年内净值增长仅有2.19%，涨幅稍显逊色，究其原因或与摩根日本精选的重仓板块相对分散有关。2024年开年以来，日经225的大涨主要得益于科技板块走强，摩根日本精选分散的重仓，踏空了日股的上涨主力。

2023年四季度末，该产品的前五大重仓为索尼、信越化学工业、伊藤忠商事、日本电报电话、三菱日联金融。基金经理张军认为，投资日本市场，选股非常关键。“短期看，经济复苏将有利于那些聚焦内需或旅游的公司；而那些具备强劲技术和创新资本的企业，会更有长期的增长潜力。”

回望本轮日本股市的上涨，业内普遍认为，日本上市企业盈利能力的提高、对通货紧缩结束的期待、日本央行的宽松货币政策，以及全球资金大量进入日本股市等一系列因素导致了日本股市的重新估值。外国投资者在本轮上涨中不断增持头寸，日本经济新闻社数据显示，2023年，海外投资者在日本股市上的净买入额达到3.1万亿日元，2024年的净买入额已经超过2万亿日元。

2024年以来，贝莱德、富达国际、瑞士宝盛等资管巨头持续看涨日本股市。瑞士宝盛近期表示将日本股市评级上调至增持，“近期日本经济从通缩转为通胀，有利企业以至更广泛经济的发展。此外，东京证券交易所已实施多项重要改革，有助改善治理、提高效率并令企业估值更具吸引力。最后，随着日本国内外投资者资金进一步流入，资产价格将进一步被推高。”

多家机构预测，2024年底日经225指数将突破4万点。2月19日，美国银行将2024年底日经225指数的预期调制4.1万点，此前预测为3.85万点。中金证券也看好日经指数2024年突破4万点，理由是：与1989年的日股的38000多点相比，目前日股的估值水平更为合理、盈利能力更为出色、更多具有全球竞争力的企业、更好的企业治理。

不过，多位分析人士提醒到，目前日股估值已行至历史较高水平，投资者需警惕短期的回调压力。

联博基金市场策略师黄森玮提示，目前日股的市盈率处于过去十年的高位，随着认同日股的投资者越来越多，交易或出现拥挤风险。

华福证券分析师燕翔持有相同观点，日经 225 的估值已超历史均值，短期需要警惕回调压力。具体来看，截止2024年1月底，日经 225滚动市盈率为 21.5X，为 2010 年以来历史分位值的67%，低于美股但高于欧洲、中国等其他经济体。不过，燕翔认为目前日股并未显著高估，日特估的延续以及美联储年内大概率降息、美元流动性后续转宽的背景下，日股后续估值或仍有一定扩张空间。