年营收净利首次“双降”，金龙鱼上市后业绩承压

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蓝鲸财经记者 张静伦

2月21日晚间，“油茅”金龙鱼（300999.SZ）披露了2023年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入2515.24亿元，同比下降2.3%；归母净利润同比下降5.4% 至28.48亿元。

对于此次业绩下滑，金龙鱼解释称，“主要是因为产品价格下跌的影响超过了销量增长带来的营收贡献。随着国内经济逐步恢复，公司厨房食品、饲料原料和油脂科技产品的销量较去年增长较好，但是主要产品的价格随着大豆、大豆油及棕榈油等主要原材料价格下跌有所回落。”

营收净利双跌

根据公司此前财报，2023前三季度，金龙鱼实现营业收入1885.22亿元，同比增长0.36%，归母净利润为21.29亿元，同比下降9.53%。由此可以算出，去年第四季度，金龙鱼实现营收630.02亿元，同比下滑9.54%。不过，四季度，金龙鱼实现净利润为7.19亿元，同比增长9.27%。

蓝鲸财经记者注意到，这是自2020年10月上市以来，金龙鱼年报首次出现营收净利同比双降的情况。此前两年虽一直保持增收，但也一直处于“不增利”的尴尬境地。梳理财报发现，2021年、2022年，金龙鱼的营业收入分别为2262.25亿元、2574.85亿元，分别同比增长16.06%、13.82%。2021年、2022年的净利润分别为41.32亿元、30.11亿元，分别同比下降31.15%、27.12%。

作为粮油巨头，金龙鱼主营业务是包括食用油、大米、面粉在内的厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发与销售。

分业务来看，金龙鱼的厨房食品利润同比下降。这主要是因为餐饮和食品工业渠道产品的销量增长，面粉业务的业绩却下降。另一方面，零售渠道产品的利润却有所增长，这是因为原材料成本的下降所带动的。总体来看，零售渠道产品的利润增长没有完全抵消餐饮和食品工业渠道产品利润下降的影响，所以厨房食品的利润同比下降。

金龙鱼饲料原料及油脂科技产品的利润同比增幅较大，主要是饲料原料业务利润同比大幅增长，下半年特别是三季度国内大豆供给偏紧，豆粕等产品的价格有所回升，压榨利润同比上涨较多。

关于扣非净利润的下滑，金龙鱼表示，这主要是因为未完全满足套期会计要求的衍生金融工具及结构性存款损益的影响。从业务角度来看，所有期货损益的已实现部分应计入主营业务成本，未实现部分应随着未来现货销售而同步计入主营业务成本。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，金龙鱼的品牌效应和规模效应在行业中是独树一帜的。然而，其重资产模式导致利润率低于同行业。近年来，随着其他竞争对手在大单品上的巩固和扶持，对金龙鱼的核心竞争力产生了一定的削弱。目前看，金龙鱼在多元化品牌组合和拓宽产品线方面尚有提升空间。

着力发展中央厨房板块业务

蓝鲸财经记者注意到，除了食用油等主营业务外，金龙鱼在近年也积极布局新的高增长和互补性业务，如中央厨房项目。央厨项目的投产也意味着金龙鱼正式切入预制菜这一热门赛道。

2023年12月15日，金龙鱼召开了临时股东大会。金龙鱼在当日发布的投资者纪要中表示，目前央厨项目仍处于业务初期。杭州园区内可用土地有限，杭州央厨项目规模较小，公司在廊坊、昆山建设的央厨更能够代表央厨项目的发展。“如今国内消费者的生活方式在逐步发生变革，对央厨的需求会越来越大，至于项目的进展速度取决于整个行业的发展情况，如果行业发展快，我们央厨项目的进展会更快。”

值得一提的是，虽然目前金龙鱼主要收入还是来自“厨房食品”以及“饲料原料及油脂科技”业务，但仍然有部分券商机构对金龙鱼的“中央厨房”项目表示看好。浙商证券此前发布研报认为，预制菜行业未来增长空间广阔，同时自建央厨门槛高叠加经销商偏好“一套产品组合”的背景下，金龙鱼凭借亮眼的产品力+渠道力进入央厨赛道，目前杭州、周口和重庆央厨已落地投产，未来兴平、廊坊、沈阳等央厨基地将陆续建成，有望带来业绩新增。

可以肯定的是，预制菜目前是国内餐饮领域热度最高的赛道之一。艾瑞咨询数据显示，2022年预制菜市场规模4196亿元，同比增长21.3%，预计2026年将突破万亿元。

“通过央厨项目及央厨食品园区，能够帮助降低园区内食品生产商的生产、营销、物流配送成本，用更低的成本向市场提供最好的产品。公司央厨食品园区是一个开放的模式，会邀请合作伙伴生产优质产品，帮助他有效降低成本，产品还可以通过我们的渠道网络快速销售，有助于扩大他的产业链。这样的业务模式一旦成功，他们还可以把业务拓展到我们其他央厨园区。”金龙鱼方面称。

尽管如此，这一新增长曲线的构建在供需两端仍面临不少阻碍。一方面，部分消费者排斥预制菜，认为预制菜“添加剂多”“属于垃圾食品”。另一方面，预制菜行业从业者鱼龙混杂，缺乏标准导致产品质量参差不齐。

对此，金龙鱼称，公司建立了覆盖产品供应链全过程的食品安全和质量管理体系，对原材料采购、生产加工、流通销售等诸多环节制定了严格的质量管理措施并严格执行，同时强化源头管理、过程管理与风险预防管理，使产品全过程受控并可追溯，希望和上下游合作，共同维护预制菜行业的健康发展。