非上市险企投资成绩单：四成综合投资收益率不足3%，亚太财险等8家为负值

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回顾2023年，权益市场持续低位震荡，利率中枢下行，固收类资产收益下降，叠加新会计准则的实施，市场环境的变化给险企投资端带来不小压力。

蓝鲸财经记者梳理统计了133家非上市险企的财务投资收益率、综合投资收益率两项指标，一窥保险资金投资成绩。整体来看，4成险企2023年的综合投资收益率不足3%，8家险企综合投资收益率为负值。人身险公司中，恒安标准养老综合投资收益率和财务投资收益率均为-1.19%；财产险公司中，珠峰财险、诚泰财险、华安财险、中煤财险、国任财险、华农财险综合投资投资收益率分别为-0.03%、-0.24%、-0.33%、-1.71%、-1.76%、-2.56%，亚太财险综合投资收益率低至-5.02%。

2024年，险资如何在复杂多变的市场环境以及新会计准则应用的背景下配置与调整？业内提出，2024年险资配置存在结构性投资机会，尤其在权益市场方面，高股息资产或成为增配重点。

7家人身险公司综合投资收益超6%

近日，金融监管理总局披露了2023年4季度保险业资金运用情况，数据显示，季度末保险业资金运用余额为28.16万亿元，同比增长11.06%，年化财务投资收益率为2.23%，综合投资收益率3.22%。

2023年资本市场波动、利率震荡下行，给保险公司投资端业务带来不小压力。具体来看，61家人身险公司中，平均综合投资收益与平均财务投资收益分别为3.85%、3.22%。

其中，有7家险企综合投资收益率超过6%。泰康人寿综合投资收益率排名第一，达到6.68%，同期财务投资收益率为2.55%。其次是中英人寿，综合、财务投资收益率分别为6.42%、3.79%。紧随其后的是中美联泰以及工银安盛，这两家险企去年综合投资收益率分别为6.34%、6.22%，财务投资收益率分别为3.62%以及4%。中意人寿、复星保德信以及陆家嘴国泰人寿，综合投资收益率也在6%以上。

中荷人寿、同方全球、光大永明等19家人身险公司综合投资收益率位于4%至6%区间；19家人身险公司综合投资收益率超过3%而低于4%；北京人寿、信美人寿、中韩人寿等16家综合投资收益率低于3%。

此外，人身险公司中，仅恒安标准养老综合投资收益率为负，其综合投资收益率和财务投资收益率均为-1.19%。

（数据来源：61家人身险公司偿付能力报告；制图：蓝鲸财经）

从资产配置情况来看，2023年人身险公司资金运用余额25.19万亿，同比增长11.52%。其中，银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资基金配置余额分别为2.16万亿元、11.58万亿元、1.82万亿元、1.35万亿元、2.3万亿元，同比增长分别为-3.47%、23.07%、3.01%、12.15%、-0.68%。

业内人士分析，去年险资增配债券主要由于权益市场震荡下行，债券等固收类资产波动幅度小，期限结构稳丰富且收益稳定性特点凸显，进一步吸引具备资产负债久期匹配需求的险资配置该类资产。

需关注的是，近年来，利率持续走低，监管政策变化，保险资金面临“资产荒”和再投资的双重压力，利差损风险进一步加剧。2020-2022年，中国寿险行业险资投资三年平均收益率3.7%，显著低于5%（多数寿险公司的长期投资收益假设）。

为此，监管也在大力引导行业降低资产负债成本，一些险企已经采取下调保险产品预定利率、压降万能险结算利率等措施来应对。

“万能险结算利率压降，结合前期预定利率的下调，制度上缓解利差损风险”，东海证券分析师陶圣禹指出，“前几年行业投资端表现较好时，尚能支撑相对较高的结算利率，但近几年增量资产的收益率无法达到先前水平，万能险结算利率压降从制度上缓解利差损风险，有利于产品长期发展。”

亚太财险等7家财险公司综合投资收益率为负

财险公司综合投资收益率和财务投资收益率表现均不及人身险公司，平均值分别为2.39%、2.58%。

汇友相互保险以7.43%的综合投资收益率居于首位，也是所统计的133家险企的首位，其财务投资收益率达到4.55%。广东能源自保的综合、财务投资收益率均为6.22%。国元农险、永安财险的综合投资收益率分别为5.3%、5.13%。72家财险公司中，仅以上4家险企综合投资收益率超过5%。

此外，分区间来看，富德财险、鼎和财险、安盛天平等8家险企综合投资收益率处于4%至5%之间；20家险企该指标在3%至4%；17家险企综合投资收益率超过2%但不及3%；16家公司综合投资收益率处于0至2%。

值得关注的是，7家财险公司2023年的综合投资收益率为负值。珠峰财险、诚泰财险、华安财险、中煤财险、国任财险综合投资收益率分别为-0.03%、-0.24%、-0.33%、-1.71%、-1.76%。华农财险综合投资收益率-2.56%，亚太财险以-5.02%的综合投资收益率垫底。

（数据来源：72家财险公司偿付能力报告；制图：蓝鲸财经）

事实上，随着资产端长端利率下行，叠加权益市场的持续波动，保险公司资产端显著承压。优质非标资产的陆续到期为险资增厚投资收益带来一定压力。与此同时，新金融工具准则下，公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）类权益资产加剧利润表波动。

险资将如何在复杂多变的市场环境以及新会计准则应用的背景下配置与调整？

从权益配置投向来看，高股息资产或成为增配重点。这主要与新会计准则应用背景相关，国泰君安证券研究员刘欣琦、谢雨晟分析提出，IFRS9下更多金融资产计入FVTPL，利润表不确定性大幅提升。为缓解新会计准则下资本市场波动对利润表的影响，保险公司普遍调整股票资产的配置策略，增加配置高股息资产并计入FVOCI，以获取分红为主要目标。