30年国债ETF急涨之后回调，债牛大趋势未逆转

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一路高歌后，长期国债迎来下行，拉动相应债基回调。

3月1日，30年期主力合约收跌1.16%，在此带动下，30年国债ETF（511090.SH）下跌0.95%，创成立以来最大跌幅，而就在前一交易日，该产品才创下盘中净值新高、单日涨幅新高，盘中成交价最高触及114.143元，单日上涨1.02%。

刚创下最大涨幅，就创下最大跌幅，有投资者称，债基走出了股票基金的阵势。

对于30年国债的下跌，东兴基金司马义买买提认为或可归结为两方面：第一，2月PMI数据落地，略超预期；第二，两会召开在即，期间增量内容不确定，导致提前止盈。

沪上一位基金经理则是认为，近期30年国债涨得过快，下跌属于正常的高位回调，没有明确的消息面原因。

开年以来，30年国债ETF已上涨7.85%，“越涨越买”效应明显，四季度末该产品规模仅有4.52亿元，截至发稿已增至14.06亿元。此外，最近一周，该产品盘中交投活跃，2月29日，成交额创新高达6.57亿元，换手率达46%，3月1日，又以7.46亿元续创新高，换手率达53.30%，盘中溢价1.21%。

高成交额、高换手率表明，除了配置需求，长期国债ETF的交易属性也在凸显。对此，相关人士向蓝鲸财经表示，目前个人投资者并不适合参与长期国债类ETF的交易，交易较为拥挤，波动较大，个人投资者很难判断何时止盈。

不仅是30年国债ETF，今日全市场一半债券型基金下跌。Wind数据显示，全市场共有6140只债券型基金（各类份额分开计算），今日净值下跌的有3169只。

2023年，债市上演牛市行情，中证全债指数全年上涨5.23%，纯债型指数全年上涨超3%。2024年开年，债券市场牛市行情延续，中长债表现更是一骑绝尘。Wind数据显示，开年以来，全市场的债券型基金平均净值涨幅达到了0.73%。其中，中长期纯债基金表现优于短期纯债基金，中长期纯债基金净值平均上涨0.95%，短期纯债基金平均上涨0.73%，可转债基金则是平均下跌了0.30%。

那么，债券牛市还能走多远？

沪上一位基金经理向蓝鲸财经表示，一季度政府债供应减少，如果两会没有实质性超预期宏观刺激，债市总体的牛市行情仍可能持续。“昨日（2月29日）的政治局会议基本延续了中央经济工作会议的内容，未观察到新的提法，如果两会没有实质超预期宏观刺激，债券牛市仍能持续。”

“两会中，财政赤字安排是关注重点。若1万亿国债之外赤字率目标为3%-3.5%，较难大幅提升目前对弱复苏的预期。”上述人士补充道。

中欧基金认为，目前债券市场存在止盈调整压力，债市或出现短期回调，但债牛的大趋势未逆转。

“受到年初开门红配置行情消退、权益市场反弹带动风险偏好回升等因素的影响，短期内利率进一步下行空间有限。从微观行为看，公募基金久期中位数处于相对高位、久期分歧度较低，市场确实存在一定的止盈调整压力。考虑到今年年初以来债市表现超预期强劲，后续或有一定调整。但长期债牛的大趋势并未逆转，预计市场调整幅度不会很大。”