自动贩售机卖广告，趣致集团的故事不够性感

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蓝鲸财经记者 王晓楠

3月4日，快消品服务商趣致集团二度递表港交所。以自动贩卖机为载体，趣致集团卖得是广告而不是饮料，营销收入在趣致集团中的占比已经达到了八成，但在获客成本逐年增加，“自建广告位”销售广告位的趣致集团的故事似乎并不够性感，在A股门外彷徨五年后，趣致集团这次能否成功闯关？

五年坎坷上市路，卖的是广告不是饮料

3月4日，快消品服务商Qunabox Group Limited（以下简称“趣致集团”）再度递表港交所，海通国际担任独家保荐人。早在2018年，趣致集团就蓄力冲刺资本市场，曾先后筹备在上交所主板及科创板上市，但这两次谋求A股上市均未能如愿以偿。在A股大门外兜兜转转五年后，趣致集团最终选择奔赴港交所。

资料显示，趣致集团成立于2013年，作为一家专注于快消品户外营销的中国营销服务提供商，在业务经营过程中，趣致集团利用覆盖中国的具互动营销功能的自动贩卖机网络，结合技术支持的线上平台，让目标消费者在测试并获取其所提供的快消品时获得方便有趣的体验。

灼识咨询的资料显示，趣致集团不仅是一家自动贩卖机公司，也兼具广告营销的作用。其开发自动贩卖机并为之配备各种模块，实现对成功开展营销活动至关重要的技术驱动互动功能，包括气味散发、动作识别及语音交互，使高效互动的机器营销服务成为可能，并使趣致集团成为中国唯一一家提供此类服务的企业。

简单来说，不同于传统的自动贩卖机，趣致集团的自动贩卖机卖的不仅是饮料，还有广告。

按收入划分，趣致集团的业务包括营销服务、商品销售及其他服务。2021-2023年（以下简称“报告期”），营销服务所带来的的收入分别为3.76亿元、4.04亿元和8.07亿元，且收入占比也由2021年的75%上升至2023年的80.3%，为趣致集团的核心收入来源。

成立之后，趣致集团获得了不少资本的青睐，公司先后获得了九轮融资，不乏老鹰基金、源渡创投、君联资本、厦门建发等明星资本纷纷入股。趣致集团累计融资超7亿元，其投后估值也由2013年的2857万元上涨至2023年的41.59亿元。

作为依托线下自动贩卖机触及消费者的线下广告商，趣致集团只能通过铺设更多的自动贩卖机来扩大广告营销的覆盖面。

截至2023年末，趣致集团在北京、上海、广州、深圳等22个城市运营7543台自动贩卖机。其中，53.4%的自动贩卖机位于新一线城市，而45%位于一线城市，超八成布置在办公楼和长租公寓。

值得注意的是，趣致集团“跑马圈地”的运营模式并不顺利，相比2021年，其自动贩卖机数量已净减少了近1000台。与此同时，趣致集团的获客成本正在逐年上升，从2021年的9元上涨至2023年的21元，在翻了一倍多的同时，其用户流失率也由58.5%上升至64.7%。

不同于梯媒具有封闭属性环境中强制观看广告的情况，开放环境中的趣致集团不仅在铺设自动贩售机来扩大广告辐射范围之时需要大手笔的投入，其后期的维护费用及获客成本高企都将是趣致集团与梯媒竞争是天然处于的劣势。据灼识咨询按收入统计，趣致集团2022年为中国第五大快消品户外营销服务商，市场份额约为0.9%，而第一位梯媒龙头分众传媒的市场份额高达12.7%，目前两者差距非常明显。

新增用户数滑落，应收账款高企

作为全球最大的消费市场之一，受益于过去几十年来健康的宏观经济环境及不断增长的人均可支配收入，中国于过去五年经历了消费品零售额的稳定增长，为消费者提供的产品日益多样化。

随着中国居民生活水平不断提高，加上消费不断升级，中国快消品行业的市场规模于2022年已达到6.3万亿元并有望继续扩大，预计将于2027年达到8.2万亿元，预计2022年至2027年的年复合增长率为5.2%。

所谓快消品户外营销是指针对快消品品牌在公共场所，如办公楼、住宅公寓、商场、交通站点和街道等，提供的营销服务。其目的是让快消品品牌能够以生动、直观和有影响力的方式向消费者传递产品信息和品牌形象。这种营销形式包括多种形式，如自动贩卖机营销、电梯媒体、交通站点媒体、车队媒体等。

根据灼识咨询的资料，中国快消品行业的营销及销售开支总额从2018年的4828亿元增加到2022年的5949亿元，2018年至2022年的年复合增长率为5.4%，预计2027年将达到8951亿元，预计2022年至2027年的年复合增长率为8.5%。

然而与行业迅速发展相比，趣致集团的业绩就略显逊色。2020-2022年期间，虽然趣致集团的营收从3.65亿元上升至5.54亿元，但其净利润分别为-1.12亿元、-1.39亿元和-1.16亿元，三年累计亏损3.67亿元。直到2023年，趣致集团才扭亏为盈，公司营收为10.07亿元，净利润为1.31亿元。

处于营销行业的趣致集团，毛利率并不低，2022年前皆在60%以上，不过其销售费用率却高达30%以上，这也导致在点位费、信息技术服务费等费用便在不断增加的同时，公司的盈利能力较弱。趣致集团的毛利率在逐年降低，从2021年的68.8%一路下滑，到了2023年仅有53.17%。

持续亏损再加上获客成本逐年增加，自身造血艰难的趣致集团，现金流相对紧张。报告期内，公司的应收账款逐年递增，从2020年的1.24亿元一路上升至2023年的4.94亿元。同时，趣致集团的经营现金流净额连续3年为负，直到2023年经营现金流净额转正，表现为1.92亿元。

自从新增注册用户数在2021年到达927.1万人的顶峰之后，趣致集团的新增注册用户迅速滑落，2022年、2023年分别为606.5万人、703.9万人。在快消品以及消费型人工智能相关的一级市场投资风口已退减之际，急于冲入资本市场的趣致集团将迎来怎样的开局？