工业富联“节衣缩食”抛出百亿分红

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蓝鲸财经记者 王晓楠

过去一年，工业富联（601138.SH）净利润创出了210.18亿元的新高。随之，4500亿市值的工业巨头工业富联抛出了115.2亿元的分红回馈股东。但在荣光背后，工业富联的营收下滑，三大板块业务增速都出现了下滑，靠着“开源节流”实现了减收增利。

净利润创新高，百亿分红回馈股东

3月13日晚，工业富联发布2023年年度报告，实现营业收入4763.4亿元，同比下降6.94%；实现净利润210.4亿元，同比增幅4.82%。在营收增速下滑的同时，工业富联净利润再创新高。此外，工业富联拟每股派发现金红利0.58元（含税），分红总额115.2亿元也刷新历史纪录，分红率为54.76%。

工业富联这份看似“靓丽的”的年报，在二级市场的投资者并不买账。3月14日，工业富联盘中逼近跌停，最终报收22.85元/股，跌幅为6.16%。

工业富联股价跳水或与其业绩未达预期有关。综合多家券商机构三季报后给出的业绩预测，市场对于工业富联年度的净利润预测在230亿元到254亿元之间，最终业绩210.4亿元较预测低超10%。

从季度上来看，除了第一季度营收1058.89亿元，较上年同期微增0.79%外，其余三个季度工业富联的营收同比都较上年同期下滑，分别为-16.07%、-10.15%和-2.15%。甚至2023年第四季度，工业富联业绩划水。去年第四季度，公司营收为1475.2亿元，较上年同期下滑2.2%；净利润为75.23亿元，同比下滑9.11%。这一情况或与苹果iPhone 15系列销量弱于14系列有关。根据Counterpoint Research数据显示，iPhone 15系列在中国发售后17天的销量与iPhone 14同期相比下降4.5%。

工业富联的上述表现也与2023年整年度消费电子的走势相一致，公司占比最高的通信及移动网络设备业务去年营收同比出现了下滑。2023年，工业富联营收占比接近六成的通信及移动网络设备业务，其营收为2789.76亿元，同比下滑5.81%。在此之前的三年里，通信及移动网络设备业务收入都保持着稳步增长。虽然相比去年，该业务的毛利率同比提升0.55个百分点，为9.8%，但是在2021年以前该数值都在10%以上。

随着数据流量增长，高带宽业务的开展和部署对网络设备要求增多，交换机路由器相关需求 得到进一步催化。根据IDC数据，2023年交换机市场规模为446亿美元，相较去年成长21%。

在数据中心AI化及网络升级趋势推升高速交换机出货增长，工业富联在全球头部客户份额不断增长，目前其市场占有率超过75%。报告期内，工业富联实现100G、200G、400G等高速交换机的量产交付，其中200G、400G交换机出货显著提升，800G交换机也已进入NPI阶段，不过预计要2024年可贡献营业收入。

2018年，富士康科技集团分拆工业富联上市，背靠富士康，头顶“超级独角兽”光环，其创下36天“闪电”过会纪录，募集资金达271亿元。虽然彼时工业富联汇聚了5G、云计算、工业互联网、智能制造等多个概念，但是上市后的六年里，其仍然离不开代工主业，公司核心产品为通信网络设备与云计算设备，比如路由器、服务器等，主要客户为Alibaba、Amazon、Apple等品牌商。

目前，工业富联主要业务包含云计算、通信网络及移动网络设备、工业互联网，公司定位是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商。而这也是富士康对工业富联给予的希望，只不过六年过去了，公司标榜的“工业互联网”尚未贡献支柱性的盈利，反而AI让其焕发了第二春。

员工人数创历史新低，AI能否引领浪潮？

随着ChatGPT持续火爆，大型语言模型（LLM）和生成式AI（Generative AI）备受关注，AI应用如雨后春笋般涌现。各大云服务商不断加码对AI相关投入，AI创新引发的算力竞赛推动硬件基础设施的不断升级扩容。在此背景下，AI服务器市场规模保持高速增长态势。根据MIC及Trendforce测算，2023年全球AI服务器出货量逾125万台，同比增长超过47%。

2023年，随着上游算力建设的飞速飙升及下游AI需求的快速增长，工业富联云计算业务收入达1943.08亿元。其中，云服务商产品占比快速提升，2023年占比近五成，而AI服务器占云计算收入比例提高至约三成，呈现出强劲的增长势头。AI服务器业务共同带动云计算板块毛利率较去年提升1.12个百分点，至5.08%，这是自工业富联上市以来该板块年度毛利率水平首次突破5%。

从2022年下半年开始，ChatGPT概念引发AI市场空前火爆，到了2023年3月份，工业富联摇身一变成为ChatGPT概念股。乘上AI时代东风，工业富联的股价也是接连上涨，从不足10元/股飙涨至20元/股以上，截至目前股价涨幅超100%。甚至2023年期间，工业富联市值一度达近5300亿元。

目前，工业富联服务器业务市场份额全球第一，与包括微软、谷歌、英伟达等多家科技巨头深度绑定。作为工业富联云计算业务的核心产品，其AI服务器、HPC（高效运算系统）成为AI市场的香饽饽，也已经应用于火爆的ChatGPT。从2023年开始，工业富联就为客户开发并量产英伟达的H100及H800等高性能AI服务器，此外，公司云端游戏服务器也已于去年3月起正式出货。

其实早在2017年，工业富联就推出了第一代高效能运算产品（HPC）-AI服务器，成为全球头部云服务商AI服务器（加速器）与AI存储器核心供应商，目前公司的AI服务器已经开发至第四代。

而工业富联被赋予“高科技”标签的关键板块工业互联网，其发展就没有那么顺利了。2023年，工业互联网业务实现营收16.46亿元，同比下滑13.91%。即便工业富联在财报中表示，公司新增赋能3座世界级灯塔工厂，累计助力打造9座灯塔工厂。2023年12月，公司AI服务器工厂被评为全球首座AI服务器灯塔工厂，推动自动化、数字化、智能化阶段性升级。但是2023年工业互联网营收占比仅有0.35%，不到一成。甚至在过去三年里，工业富联在工业互联网领域的体量增长都存在明显瓶颈，对于其而言，工业互联网的转型依然任重道远。

需要指出的是，在工业富联披露的2023年年报中，公司三大核心业务收入都出现了下滑，除了通信及移动网络设备业务同比下滑5.81%外，云计算业务、工业互联网业务分别同比下滑8.54%、13.89%。从2020年开始，三年里工业富联三大板块业务都曾保持稳步增长。

在营收下滑的同时，工业富联又是如何保持净利上涨的，主要靠的是“开源节流”。

2023年，工业富联研发方面支出仅有108.11亿元，较2022年减少了7.77亿元，研发费用率仅2.27%。与此同时，2023年工业富联员工总人数为约19.15万人，较2022年直接减少了7552人，创上市以来新低，2018年上市之初，其员工人数曾高达约25.21万人。另外，工业富联2023年计入当期损益的政府补助金额就高达12.498亿元。哪怕2023年工业富联的毛利率再度回归8%，但是依然难改其赚辛苦钱的代工厂成色。

2023年7月，工业富联迎来董事会换届，郑弘孟接棒李军旗成为公司新一届董事会董事长，仍将担任董事职务，其在富士康有近20年的工作经历，2017年出任工业富联总经理。郑弘孟在年报中称，2023年AI成为全球科技发展最重要的推动力，也是工业富联实现业绩成长的关键支撑，2024年将继续坚持以AI技术为发展核心的智能制造发展方向；下一步也将加速推进“2+2”战略，在持续强化“高端智能制造+工业互联网”这一核心竞争力的基础上，围绕“大数据”和“机器人”，进一步拓宽业务版图。