上市后首次营收、利润双降，妙可蓝多核心单品奶酪棒增长乏力

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蓝鲸财经记者 张静伦

3月25日晚间，上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称：“妙可蓝多”，600882.SH）发布2023年年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入40.49亿元，同比下降16.16%；归属于上市公司股东的净利润约6344万元，同比减少53.9%。

谈及业绩变动原因，妙可蓝多表示，受原材料市场行情波动及汇率波动影响，主要原材料成本较上年同期上升。

公开资料显示，妙可蓝多是一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，旗下拥有“妙可蓝多”、“广泽”、“澳醇牧场”等知名品牌，主要生产各类原制、再制奶酪和液态奶两大系列产品。

值得注意的是，这是妙可蓝多自2016年上市以来首次营收、净利双降。

据悉，2016年妙可蓝多借壳上市后，经历了两年动荡时期，自2018年其归母净利润便呈现不断上涨的趋势。2018-2021年，妙可蓝多营收分别同比增长24.82%、42.32%、63.2%、57.31%，净利润分别同比增长148.69%、80.72%、208.16%、160.60%。

但自2022年开始，其营收增速已有明显放缓的迹象，净利润增速更是直接“告负”。2022年妙可蓝多实现营收48.30亿元，同比增幅7.84%；实现净利润6344万元，同比下降10.89%。

如今已连续两年净利润增速下滑，妙可蓝多怎么了？

回顾过往，妙可蓝多的高速增长与营销端的高举高打不无关系。2019-2021年，妙可蓝多的销售费用分别为3.59亿元、7.11亿元、11.59亿元，同比增长幅度分别为75%、98%、63%。2022年，销售费用增速虽有所放缓，但再度增长至12.19亿元。

高举高打的营销方式在市场初期确实有用，妙可蓝多也在消费者心智培养方面拔得头筹。但高销售费用也拖累了妙可蓝多的净利润，2022年，妙可蓝多广告促销费8.22亿，换来净利润为1.35亿元，毛利率达34.09%，净利率只有2.80%。

此外，从业务来看，妙可蓝多的核心单品奶酪棒已增长乏力，然而，第二增长曲线尚未形成气候。

财报显示，2023年妙可蓝多主营业务收入占比77.69%的奶酪产品，实现营收31.37亿元，同比下降了18.91%；毛利率为37.01%，同比减少了3.72个百分点。

贸易业务的营收为5.67亿元，营收占比为14.04%，毛利率为-2.7%，该业务的营收同比下降了5.44%，毛利率同比减少了8.8个百分点。

液态奶的营收为3.338亿元，营收占比为8.27%，毛利率为9.25%。该业务的营收同比下降4.32%，毛利率增加了0.64个百分点。

另一方面，“竞争加剧”或亦是妙可蓝多业绩被影响的原因之一。

行业的快速发展，不断吸引新品牌加入，加剧市场竞争。从伊利、光明、品渥等乳业上市公司，到妙飞、奶酪博士、吉士汀等创新品牌，以及永辉、盒马等零售渠道跨界入局，儿童奶酪棒市场逐渐陷入内卷，价格战、营销战轮番上阵，妙可蓝多的压力不小。

业绩发布后，妙可蓝多遭多家机构下调盈利预测。光大证券发布研报称，考虑到终端消费力的恢复仍有不确定性，下调公司24-25年归母净利润预测至1.69/2.31亿元（较前期下调5%/16%），维持“增持”评级。

华泰证券表示，考虑到公司核心产品低温奶酪棒需求仍短期承压/第二增长曲线的培养仍需时间，成本端压力未完全释放，我们下调盈利预测，预计24-26年EPS为0.27/0.32/0.37元，目标价14.86元，下调至“增持”评级。

二级市场同样艰难。2021年，妙可蓝多股价暴涨，创下每股84.5元的最高纪录，市值一度直逼435亿元。但截至3月26日收盘，妙可蓝多股价报13.74元，近一年跌幅达53.58%，在20家乳品企业中跌幅居首；总市值70.59亿元，较巅峰时期蒸发了约360亿元。

关于未来发展，妙可蓝多在财报中表示，2024 年，公司将紧密关注市场变化情况，把握市场机遇，始终以引领中国奶酪产业不断创新、不断升级为己任，聚焦奶酪业务，拓宽品类边界，以餐桌奶酪美食为重要场景，以奶酪零食为品类拓展，继续保持行业引领优势，进一步巩固奶酪品类领导者地位。