一个月市值跌百亿，高新发展超20亿收购计划有点悬

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蓝鲸财经记者 徐晓春

高新发展跨界算力的故事似乎遇到了瓶颈。

去年9月，高新发展筹划收购华鲲振宇进行跨界，股价应声走出11个涨停板，牛散、机构纷纷入场。至今，高新发展股价上涨超过4倍，牛散何鹏翔最高持股市值接近5亿元，但交易各方就交易作价的谈判仍未达成一致。近一个月，高新发展股价下跌接近4成，但股价仍处于高位。6个月有效期即将届满，这场交易添上了一层不确定性。

股价大涨，溢价收购承压

4月11日，高新发展继续下跌，截至收盘公司股价为56.58元/股，跌幅3.53%，全天换手率为21.02%，成交额达到23.23亿元。事实上，本周内高新发展收获了4根阴线，交易日累计跌幅达到22.49%，超大单净流出累计超过6亿元。

4月8日晚，高新发展曾对收购四川华鲲振宇智能科技有限责任公司（以下简称“华鲲振宇”）事项更新了风险提示。其中，高新发展提到，目前交易各方对交易作价的谈判尚未最终达成一致。由此存在的不确定性，可能会导致高新发展本次交易无法在法定期限内召开股东大会，从而需重新确定支付对价发行股份的定价基准日，以此存在交易终止的风险。而高新发展距离6个月的期限已经进入了倒计时。

从头来看，上市以来高新发展的主业一直是建筑业，公司业绩的增长主要依赖于当期建筑业工程施工收入的增加。2023年高新发展实现总营业收入约为80.08亿元，同比增长21.88%，其中建筑施工收入占比略有下降，但仍然达到91.39%，是公司主要的收入来源。

2022年，高新发展的战略转型瞄向了电子信息产业，公司以2.84亿元现金收购了成都森未科技有限公司（以下简称“森未科技”）和成都高投芯未半导体有限公司（以下简称“芯未半导体”）的控制权。当时的交易对手之一为高新发展控股股东高投集团，因此构成了关联交易。

高新发展收购森未科技时，溢价达到344.25%，森未科技主业聚焦于IGBT等功率半导体器件，高新发展的转型通过收购切入功率半导体领域。2023年，高新发展功率半导体业务收入约为1.45亿元，同比增长139.47%，但占比仍不高。跨界功率半导体对高新发展业绩的影响并不算大，但让公司股价进入了上行通道，2022年6月高新发展涨幅约为35.95%。

一年之后，高新发展加深对人工智能产业链的布局，这一次公司筹划以现金及发行股份的方式收购华鲲振宇的控制权，对华鲲振宇100%股权给出的估值为不超过30亿元。其中，发行股份部分定价为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，具体确定为12.24元/股。

华鲲振宇为算力产业企业，主要提供基于数据中心、人工智能处理器的自主品牌计算、存储等系列产品，高新发展给出的预估值较华鲲振宇9月末的净资产溢价1354.05%。当时高新发展控股股东高投集团持有华鲲振宇30%股权，该笔交易仍为关联交易。

需要注意的是，高投集团在今年1月通过公开竞价的方式取得了四川长虹持有的华鲲振宇22%股权，同月又受让了申万宏源长虹基金所持有的华鲲振宇5%股权。1月末高投集团已经完成了25%股权全部交易价款的支付，但相关股权并不参与高新发展的此次收购交易。也就是说，即使收购完成，高新发展将持有华鲲振宇70%股权，高投集团则仍有25%的持股。

截至4月11日收盘，高新发展股价为56.58元，若期限届满重新定价必然远高于此前确定的12.24元/股。在估值确定的情况下，发行定价越高，华鲲振宇原股东所能获得的股数相应减少，在后续限售期等政策规则下，原股东所承担的风险也有所增长，或是由于此造成了该笔收购迟迟未能完成落地。高新发展董秘回复21财经记者也承认收购过程承压。

股价涨超4倍，牛散高点持股市值近5亿元

在高新发展紧锣密鼓推进收购的这6个月里，众多二级市场投资者涌入期望分一杯羹。

2023年9月26日晚，高新发展首次公告收购华鲲振宇的筹划并公告停牌，这次停牌一直持续到10月19日。停牌前一个交易日，高新发展盘中最高涨幅达到6.76%。收盘后，高新发展前十大股东中包括5为自然人股东，其中朱永存最早从2015年一季报开始出现在前十大股东中，刘馨莲则最晚，2021年年报才首次出现在前十大股东中。

复牌后的高新发展套上了“算力概念股”的帽子，一口气十一连板。到2023年12月31日时，高新发展的股价达到49.68元/股，从起初的16元左右计算，累计涨幅超过204%，期间峰值曾达到71.63元/股。

到年末时，停牌前长期曾持有高新发展的自然人股东全部消失在公司前十大股东中。其中，持股时间最长的朱永存减持至少184万股，期间高新发展股价均值约为55.71元/股，粗略计算朱永存至少套现1.02亿元。

同时，新增何鹏翔、唐杰晖、章建平和包日来4个自然人进入前十大股东，分别持有高新发展1.42%、0.99%、0.9%和0.77%的股权，所持股份均为公司复牌后新增买入。而上述自然人均是A股市场的常客。

比如，章建平就有“第一牛散”“章盟主”等多个称号，其一致行动人包括方文艳、方德基以及背后的投资机构知春投资等。之前章建平方曾投资过游族网络、乐视、东方财富等多家上市公司，目前章建平仍为海利生物第二大股东、拓普集团第四大股东等。唐杰晖曾经出现在石头科技、天齐锂业、三生国健、鲁西化工等多家上市公司前十大流通股股东中。包日来则在2023年大笔持有剑桥科技、捷荣技术和德恩精工等多只股票。

与此同时，机构也闻风而来，三季报时0家机构持股高新发展。到年报时，持股机构上升至44家，总持股数量达到695.53万股。其中诺安积极回报灵活配置混合型证券投资基金第四季度新增持有307.04万股，成为高新发展第九大股东。

今年2月，高投集团从四川长虹等方新增取得华鲲振宇股权的前后，高新发展在二级市场风又起，13个交易日里拿下9个涨停板，期间累计涨幅达到148.47%。随后在3月19日，高新发展刷新历史最高股价，达到95.7元/股，彼时持股数量最多的何鹏翔持股市值接近5亿元。

3月19日，高新发展定期披露收购进展公告，彼时公司仍然只提及各方正在积极推进本次重大资产重组的各项工作，但公司股价却是急转直下。至今的14个交易日里，高新发展股价累计下跌34.97%，期间换手率高达376.96%，交易总额达到573.66亿元。而公告收购华鲲振宇以来，高新发展股价累计涨幅超过473%。