啤酒业靓丽年报难掩业绩疲态，高端化战略进入下半场

啤酒行业在2013年产量见顶后，拉开了轰轰烈烈的高端化进程。

各大酒企达成了利润导向的共识后，纷纷祭出了三板斧，降本、增效、激励优化，从而促使啤酒企业的盈利能力持续提升。

而在去年Q4，多家主要的啤酒企业表现得差强人意。业内普遍认为，国内啤酒高端化进程仍在持续，但未来将形成细分的调整，比如位于金字塔塔尖的高端产品的价格天花板将被打开，而腰部产品也将持续扩容。

面对着不同的经济和消费环境，国内啤酒行业的高端动作也在“变形”。

整体业绩飘红，尝试品类延伸

4月12日，青岛啤酒（600600.SH）在线上召开了2023年度业绩说明会。在会上，青岛啤酒回复投资人称，正在研究包括利口酒在内的相关产品的发展……公司正在布局威士忌业务，目前产品正在研发当中，青啤五厂100万千升精酿基地及2500吨威士忌项目已开工建设。

这也是国内啤酒行业发展的趋势之一，即向边缘尝试，进行品类的延伸，比如华润啤酒此前推出了雪花小啤汽，打破饮料与啤酒的边界；燕京啤酒推出业内首款玻尿酸啤酒狮王玻光酿玫瑰葡萄精酿等，都是啤酒行业在主战略之外的创新性探索。

整体看来，2023年，国内啤酒行业形势较好，除燕京啤酒之外，主要的啤酒企业均披露了去年的全年业绩，均为业绩飘红。

百威亚太(01876.HK)仍然是当之无愧的No.1。2023年度收入为68.56亿美元，同比增11.1%，每百升收入则增长6.2%；销量达92.8亿公斤，同比增近4.6%；正常化除息税折旧摊销前盈利为20.23亿美元，同比增10.8%；受韩国的非基础关税拨备影响，百威亚太股权持有人应占溢利由2022年的9.13亿美元下降至2023年的8.52亿美元，同比下滑6.68%，低于此前分析师预期的9.589亿美元。

不仅如此，从财报数据来看，百威啤酒的吨价依然笑傲同行。

数据显示，2023年，华润啤酒吨价为3306元，青岛啤酒吨价为4172元，重庆啤酒吨价4942元，而百威亚太啤酒吨价在2022年就达到5270元。

但浦银国际发布研报表示，百威亚太中长期增长逻辑不如中国啤酒企业，相较中国啤酒企业，百威亚太一方面高端与超高端产品的销量占比已达到50%以上，未来高端化带来的边际利润率扩张效应相对较弱；另一方面韩国市场中长期将继续拖累公司整体的业绩和估值。

高端化继续推进，细分调整

从2013年开始，国内啤酒产量见顶，啤酒市场进入存量竞争阶段，酒企也达成了利润导向的共识，由此开始进行高端化的厮杀。

业绩会上，百威亚太首席执行官兼董事会联席主席杨克表态称，面向2024年，百威亚太表示将延续高端化战略，继续追求高质量增长。

华润啤酒董事会主席侯孝海在2023业绩说明会上透露，华润啤酒有望在今年或明年达成次高端以上的中国啤酒销量第一，提前一两年完成“决胜高端”的战略目标。

但值得注意的是，去年第四季度，啤酒企业的业绩略显疲态。

据财报显示，去年第四季度百威亚太的营收为12.9亿美元，净亏损达到了2300万美元，双双低于预期。去年Q4，百威亚太的亚太地区西部、中国、亚太地区东部和韩国，销量分别下滑了1.9%、3.1%、3.4%和中单位数，多个重要市场的销量均有所下滑。

无独有偶，华润啤酒与青岛啤酒也交出差强人意的答卷，这是否意味着国内啤酒高端化进程将踩刹车呢？

侯孝海对蓝鲸财经记者指出，虽然2023年啤酒行业也受到宏观经济和更加激烈的市场竞争等因素的影响， 2023年四季度到2024年1、2月份华润啤酒收入和销量都保持增长，行业高端化的趋势并未被市场变化打断。

“与当下的经济和消费环境相匹配，国内的啤酒行业高端化将进入一个新的阶段。”啤酒行业专家方刚对蓝鲸财经记者指出，如果将啤酒产品比作一个金字塔形，未来塔尖将不断向上延伸，高端的啤酒产品的价格天花也不断向上拉高，另一方面，塔基产品即大众化产品有可能出现量的萎缩，随之是腰部产品在扩容。“未来企业可能会将产品大致分为高端线和性价比产品，以此迎合不同的消费群体。”

这也得到了啤酒企业的认同，百威亚太首席执行官兼董事会联席主席杨克也认为，中国啤酒市场中低端销量有所下滑，但高端和超高端啤酒市场增长依然非常好。

同时，有业内人士对蓝鲸财经记者表示，啤酒行业去年第四季度疲弱表现有可能将延续至今年一季度，受奥运赛事影响，今年旺季啤酒的业绩值得期待，而且由于今年大麦成本采购价格预计下降10%左右，有利于啤酒行业的利润增长。