东鹏特饮破百亿藏隐忧：高度依赖单一产品，“模仿式”打造第二曲线遭诟病

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蓝鲸财经记者 张静伦

近日，“功能饮料第一股”东鹏饮料（605499.SH）发布2023年年报。蓝鲸财经记者注意到，这是东鹏饮料自2018年变更设立为股份有限公司以来，其营业收入首次突破百亿元大关。

不过，东鹏特饮营收破百亿背后高度依赖单一产品、被指跟随模仿式发展“第二曲线”等问题颇受投资者担忧，对此，蓝鲸财经记者就此事联系东鹏特饮方面，截至发稿日期前并未收到回复。

财报发布后的第一个交易日，东鹏饮料高开高走，该股涨近3.24%，报190.77元，市值772.0亿元。回首往昔，东鹏饮料的股价在巅峰之时，其总市值曾超过1100亿元。

依旧高度依赖单一产品，第二曲线培育迟缓

公开资料显示，东鹏饮料是深圳老字号饮料生产企业，其主营业务为饮料的研发、生产及销售。

东鹏饮料2023年年报显示，报告期内实现营收112.63亿元，同比增长32.42%；净利润20.40亿元，同比增长41.60%；扣非归母净利润18.70亿元，同比增长38.30%。

东鹏饮料称，业绩增长主要得益于公司在产品结构、客户结构的优化调整，以及全国市场的积极开拓。

从营收结构来看，东鹏饮料的主要产品可分为东鹏特饮和其他饮料两大类，其中东鹏特饮是其核心单品。2023年东鹏特饮实现营收103.36亿元，占东鹏饮料营收比达91.87%，相比2021年、2022年的94.66%、96.24%有所下降，但依然处于高位。

过去5年，凭借东鹏特饮大单品，东鹏饮料保持了营收复合增长率超20%，净利复合增长率超40%的优异成绩。

据尼尔森IQ报告显示，2023年“东鹏特饮”在中国能量饮料市场中的销售量占比为43.02%，同比提升6.3个点，连续第三年稳居市场第一；销售额占比为30.94%，同比提升4.32个百分点，排名维持第二。

而“其他饮料”实现营收6.40亿元，同比增长165.35%，占比由3.64%提升至7.41%。虽然增势迅猛，但这规模尚不足以支撑其为第二增长曲线。

业内人士表示，东鹏饮料的其他饮品总营收不到10亿元，表明其在多元化产品方面还未形成第二增长曲线。一旦特饮市场出现波动或竞争加剧，公司的整体业绩可能会受到较大影响。

2023年3月，东鹏饮料董事长林木勤曾公开表示：“未来三年，我们必须培育发展出第二增长曲线。”

于是在2023年，东鹏饮料便不停地打造能量饮料以外新品，陆续推出西柚味“补水啦”电解质水、东鹏大咖生椰拿铁、油柑汁、无糖茶“乌龙上茶”等产品。

分地区来看，东鹏饮料主要的销售区域为广东、华东、华中、华北、广西及西南等市场。其中，广东区域是其营收占比最高的区域，在2023年实现营业收入37.61亿元，同比增长12.14%，营收占比为33.44%。

值得关注的是，在费用控制方面，东鹏饮料的销售费用创历史同期新高，达到19.56亿元，同比增长34.94%。

在销售费用构成中，职工薪酬支出8.94亿元，同比涨幅为26.21%，主要系“为推进全国化战略实施，进一步扩大销售规模，销售人员人数增加所致”。宣传推广费支出8.64亿元，同比涨幅为35.69%，主要系“加大冰柜投入所致”。

模仿之路

提起东鹏，自然绕不开红牛。毕竟回顾东鹏饮料的发展路径，跟随、模仿红牛是其成功的不二法门。甚至因为贴着红牛推产品，还被不少人称作“山寨”红牛。

有业内人士称，当然东鹏特饮被当做“山寨”红牛也并不冤枉，这款饮料不仅从包装到成分、口味都跟红牛所差无几。甚至广告语都是“捡红牛用剩下”的。

2013年，红牛将曾经家喻户晓的广告语——“困了累了喝红牛”，更换成了“你的能量，超乎你想象！”随即，东鹏特饮便迫不及待将红牛原来的广告语捡了回来，在市场上投放“年轻就要醒着拼！累了困了喝东鹏特饮”。

靠着比红牛几乎低一半的价格，和便捷的瓶装设计，东鹏特饮很快便在红牛独大的功能性饮料市场中“撕”出了一条口子。

而泰国天丝与华彬集团围绕着“红牛”的授权期限与商标问题，展开无休止地争斗，又为东鹏特饮让渡出宝贵的市场份额，乘势而起。

所以当东鹏饮料想做品类扩张时，自然而然地沿袭了“山寨红牛”的策略。

当元气森林凭借无糖气泡水爆红后，东鹏饮料随即推出东鹏气泡特饮，VIVI鸡尾酒模仿RIO鸡尾酒，东鹏补水啦对标外星人电解质水，东鹏大咖则是模仿雀巢瓶装咖啡……

东鹏饮料要突破困境，还要练好“内功”，深入消费需求，优化产品结构，推出真正有远见的核心产品。毕竟目前市场上的对手，无论是产品创新，还是营销推广，都丝毫不亚于东鹏饮料。

股东频繁套现

虽然东鹏饮料的业绩表现喜人，但留不住股东和公司高管的心。

实际上，自2022年以来，东鹏饮料的股东、高管的纷纷减持，成为东鹏饮料发展面临的一大隐患。

就在2024年1月25日，东鹏饮料公告称，君正投资将以竞价交易方式和大宗减持方式，减持不超过公司总股本3%的股份。如果以当日收盘价计算，此次君正投资减持股份，预计套现近20亿元。此前，君正投资通过二级市场减持，已经套现超过9亿元。

相较二股东两年抛出四次减持计划，实际控制人林木勤携9名高管集体减持、最终套现13.69亿元，更为市场所关注。

另一个值得关注的现象是，东鹏饮料近年来的大手笔分红。

近日，东鹏饮料披露了2023年年度利润分配方案（预案），拟以公司2023年度末股本总数4亿股为基数，向全体股东每10股派25元（含税），共分配现金股利10亿元。

蓝鲸财经记者注意到，东鹏饮料自2021年上市以来的三年间，累计实现归母净利润为46.74亿元，累计分红金额将达30亿元，平均股利支付率高达64.18%。

截至2023年年末，东鹏饮料董事长、总裁林木勤直接持有东鹏饮料约49.74%的股份，总计分得超15亿元。

有分析指出，不论是“土豪式”分红，还是股东的大量减持，主要是源于东鹏饮料的业绩增长潜力或已经见顶。

在这种背景之下，东鹏饮料就必须打破对于东鹏特饮的过度依赖，以第二增长曲线的噱头来向市场传递信心。

而东鹏饮料想要靠“模仿”打造第二增长曲线，却依旧有难度。毕竟消费巨头“抄袭”新品出来后，往往需要借助渠道优势，迅速向终端铺货，将原本的爆款挤出赛道。但东鹏饮料最大的短板，就是尚未实现全国化，渠道能力并没有其他细分头部企业强。