海天味业遭遇业绩滑铁卢，上市以来首次“双降”

图片来源：图虫创意

蓝鲸财经记者 张静伦

近日，“酱油一哥”海天味业（603288.SH）交出了一份史上最为难看的年度报告。在连续九年实现营收高增长后，去年惨遭滑铁卢，营收、净利等多项指标呈现下滑。

一路下滑的不只是海天味业的业绩，还有股价和董事长的个人财富。对比之下，千禾味业(603027.SH)近年业绩则表现不错。

竞争对手“虎视眈眈”，资本市场不冷不热，海天味业能否重现昔日风采？

针对海天味业相关发展问题，蓝鲸财经记者联系海天方面，截至发稿前尚未获得回复。

酱油、调味酱、蚝油集体走低

财报显示，2023年海天味业实现营收245.59亿元，同比下降4.1%；净利润为56.27亿元，同比下降9.21%。

事实上，海天味业的增长疲态早有显现。数据显示，2020年-2022年，其营收增速分别为15.13%、9.71%、2.42%，对应归母净利润增速为19.61%、4.18%、-7.09%，增速逐渐放缓。2022年，海天味业在“添加剂风波”后更是出现增收不增利现象。

去年，公司业绩承压的情况进一步恶化，实现上市以来首次营收、净利双降。值得一提的是，这还是营业成本同比下降2.69％的情况下。

从营收构成来看，其三大主打产品——酱油、调味酱和蚝油呈现出“量价齐跌”的不利局面。

2023年，酱油、调味酱和蚝油分别实现营收126.37亿元、24.27亿元、42.51亿元，对应的增速分别为-8.83%、-6.08%和-13.74%，销量也分别同比下降8.17%、0.41%和1.92%。动销不旺导致库存增加，酱油、调味酱和蚝油的库存分别同比提高152.54%、165.68%和61.93%。

此外，海天味业营收占比最高的线下渠道或收入触顶，2021年至2023年分别为228.92亿元、228.05亿元以及219.26亿元。

一个明显的现象是，海天味业的经销商数量在持续下滑。海天味业经销商数量从2021年年末的7430家，大幅下降至2023年末的6591家。此外，今年一季度末，经销商数量再次减少至6506家。

要知道，在快消领域，向来是得渠道者得天下。以经销模式为主的海天味业，经销商队伍庞大一直是其重要竞争力之一。

线上渠道方面，去年海天味业线上渠道营收8.89亿元，同比降低10.06%。对于这一下滑，海天味业解释称，主要是优化了线上渠道的产品矩阵。

“风光不再”的不仅是业绩，还有公司股价。自2021年，海天味业的收入增长放缓至个位数，海天味业的股价也从2021年124.67元的高位下滑到目前的39.57元，累计跌幅接近七成，总市值从近7000亿元蒸发至当前的2200亿元。

作为海天味业的灵魂人物，董事长庞康今年以790亿元的财富位列榜单第183名的位次。相较2021年的高光时刻，庞康的财富在四年的时间里缩水了1360亿元，排名下滑137位。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“海天味业其实在低端市场还是有一定优势的，但是它在C端市场的口碑连年下降，所以它的整体业绩下滑并非一朝一夕造成的，而是一个累积过程。随着整个国内餐饮市场的火爆，各个企业对于B端市场的争夺也越来越激烈，所以海天味业的整体优势其实已经不复存在。”

同赛道业绩分化

值得一提的是，行业内企业并非都承压。相比较之下，同样以酱油为主营产品的千禾味业却有不俗的表现。因此，也很难将海天味业的增长乏力归结为大环境需求不旺的因素。

据千禾味业发布的业绩预增公告显示，预计2023年度实现净利润5.09亿元至5.78亿元，同比增长48%至68%；预计实现扣非净利润5.08亿元至5.75亿元，同比增加50%至70%。

当然，千禾味业的营收和净利润的规模相对较小，变动幅度表现得更为明显。但其业绩喜人的涨势却与海天味业形成鲜明的对比。

事实上，当下的调味品赛道依旧是群狼环伺，包括千禾、李锦记、厨邦等在内的诸多对手，都在“虎视眈眈”地盯着海天的市场份额。因此，海天味业业绩增速的放缓，某种程度上与同行们的悄然持续发力不无关系。

因此，寻找新增长点，也是海天味业目前重点发力的方向。

2020年以来，海天味业跨品类扩张、推新育新速度不断加快：火锅底料方面接连推出 9 款产品；食用油方面推出“油司令”一级大豆油和玉米胚芽油；粮食方面推出“地理印记”系列大米新品；饮料方面推出“爱果者”苹果醋饮料、“喜悦满满”胡萝卜发酵果蔬汁饮料……堪称全面开花。不过目前，市场上尚未看到海天味业颇具创新且有竞争力的产品。

另据财报显示，2023年海天味业营收结构中，代表多元化产品的其他业务实现营收34.99亿元，对收入的贡献仅为15.34%。

此外，从行业竞争角度出发，目前海天味业切入的这些赛道，都已经有了稳固的头部玩家。比如火锅底料赛道有海底捞、天味食品；食用油赛道有金龙鱼、福临门，海天味业想在这些领域抢夺市场，也并不容易。

不过，海天味业在2024年第一季度迎来了业绩的回暖。据一季报显示，公司前三个月实现营业收入76.94亿元，同比增长10.21%，净利润达到19.19亿元，同比增长11.85%。

2024年，海天味业计划营业收入目标为275.1亿元，归母净利目标为62.3亿元。