彩票与奶茶齐飞，激进扩张后的连锁药店“不务正业”

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蓝鲸财经记者 王健文

“不务正业”的药店越来越多了。

近日，一心堂发布了2023年年报。在年报中，一心堂自豪地表示，2023年，公司已经在3000家门店中开展了“药店+彩票”业务试点，收获销售额近8000万元。

不只是一心堂，2023年以来，越来越多的连锁药店开始筹划跨界。如益丰药房、漱玉平民在经营范围中添加了新鲜水果、宠物食品零售，一心堂在代售彩票外，还在经营范围中新增了足浴服务。此外，河南知名连锁药店品牌张仲景大药房售卖含有中药成分的奶茶、蛋糕，也曾一度爆火出圈。

此次并非连锁药店首次涉足跨界。在2018年前，许多连锁药店就曾雄心勃勃地涉足便利店、美妆业务。不过，受限于自身经营能力以及监管政策的变化，跨界成功者寥寥无几。

随着时间的推移，市场情况再度发生改变，连锁药店开始面临快速扩张后增长降速、竞争压力持续提升等一系列问题，也因此，连锁药店再度希望通过跨界渡过难关。

激进扩张，交替称王，毛利率受损

近年来，连锁药店不断“跑马圈地”，通过自建、加盟、收购等一系列手段，推动自身规模持续增长。截至2024年一季度，老百姓、大参林、一心堂及益丰药店四家上市公司已突破万店，大参林以14915家门店位居六大上市连锁药店之首，较第二名老百姓多出超800家门店。

自2022年以来，上市连锁药店榜首易主频繁。2021年及之前，总部位于云南昆明的一心堂连续稳坐连锁一哥的位置，但2022年，一心堂扩张速度放缓，全年门店数量仅增长7.55%，远低于其余5家，老百姓逆流而上，成功登上门店数量第一的宝座。

2023年，上市连锁药店格局再度生变。在经历了连续几年的快速增长后，老百姓、益丰药房、健之佳、漱玉平民4家公司选择放慢了扩张的脚步。大参林则继续加快扩张步伐，年内拓店超4000家，超越了老百姓成为了上市连锁药店中新的榜首。

与大参林相比，一心堂虽然拓店速度也在加快，却并未完成自身设定的目标。2023年4月，一心堂在投资者会议上表示，公司计划年内将拓展1900家门店，其中约1000家自建，1000家并购。不过，从年报中看，一心堂并未完成此前设定的目标。2023年，公司仅并购了约385家药店，净增自建药店约为600家。

从业绩表现上看，一心堂放缓扩张计划也在情理之中。2023年，一心堂的营收下滑了0.29%，归母净利润接近腰斩。对于业绩下滑的原因，一心堂表示，主要是由于大量新开门店导致运营成本费用增加，以及2023年退烧、止咳、抗病毒等感冒类产品需求降低、收入下滑。

一心堂面临的问题并非孤例，快速扩张下，上市连锁药店均面临着毛利率下降、期间费用高企商誉剧增等一系列问题。2023年，大参林的毛利率为34.30%，较2022年下降了2.11个百分点；健之佳的毛利率为35.88%，下降了0.26个百分点。且从业绩上看，2023年，除老百姓的归母净利润增速略高于去年同期外，上市连锁药店业绩增长普遍降速。

一直以来，漱玉平民都是连锁药店中激进扩张的代表，2022年至2023年，公司门店数量增长超过一倍。但受门店扩张影响，2023年公司的销售费用达到19.61亿元，同比增长22.20%，高于营收增速，销售费用率也由20.52%增至21.34%。公司规模扩张下，管理费用也同比大增43.39%，达到2.97亿元。

频繁并购下，上市连锁药店的商誉价值及占比也在持续提升。截至2023年底，漱玉平民的商誉账面价值约为13.87亿元，占总资产的比重达到14.86%。同期，一心堂的商誉账面价值约为16.50亿元，占总资产的比重由8.64%增长至9.91%；大参林的商誉账面价值约为30.24亿元，占总资产之比由11.34%增至12.53%。

同时，上市连锁药店的负债规模也在攀升。截至2023年底，健之佳的短期借款规模达到7.50亿元，同比增长272.06%，占总资产的比重由2.09%提升至7.53%；一心堂的短期借款规模为4.69亿元，占总资产的比重为2.81%，同比增长0.32个百分点。

因此，在激烈的扩张之后，许多上市连锁药店开始将目光投向了非药业务。在近期的投资者会议上，一心堂就表示，当前药店行业市场竞争激烈，为了保持经营优势，药店需要不断拓展商品种类，提供一站式购物体验。

格局生变，生存为先，转向“药店+”

事实上，连锁药店做副业并不是什么新鲜事，早在2018年前，许多连锁药店都曾大张旗鼓尝试跨界，但取得成绩者寥寥。至今，卖药仍是大多数连锁药店营收的主要来源。而此前连锁药店“跨界”失败，既有监管因素，也有自身原因。

在监管尚不完善的时期，许多药店的“跨界”为套取医保资金提供了便利。2018年，央视财经曾报道称，在海南省三亚市的部分医保定点药店，部分药店在销售生活用品时，违规开具写有各种药品名称的发票，且可以刷其他地区的医保卡来付款。

类似事件的频繁出现，让许多地区均对药店销售非药品进行了限制，生活用品、日用品、化妆品等均属于被限制的对象。

此外，许多连锁药店自身也存在许多问题。高济医疗原副总裁陈春华曾在2018年刊文称，连锁药店做不好化妆品生意，也源于公司自身对化妆品业务不够重视，且对专业化妆品销售人员储备不足等。

不过，随着内外部环境发生转变，连锁药房再度将目光投向了跨界。

在监管方面，随着医保监管智能化推进，许多地区已经开始放开了对连锁药房非药业务的监管。如2023年12月，甘肃省医保局印发了《关于进一步规范定点零售药店医保服务管理工作的通知》，要求医保部门解除对定点零售药店经营生活日用品等的限制。在此之前，安徽省医保局也放宽了类似监管条款。

此外，竞争加剧也推动着连锁药房的变革。上一轮药店跨界热距今已超5年。彼时，线上医药销售还未达到当下的规模，线下连锁药房的扩张速度也未达到如今的程度，行业内的竞争整体不算激烈。

但如今，阿里、京东、美团、饿了么乃至抖音等平台纷纷入局医药电商O2O业务，对线下实体药店的挤压越来越强。根据米内网数据，2023年，网上药店的零售规模已经达到了医药零售市场的33%，较2018年的11%大幅增长。而在行业内部，无论是头部连锁药店还是中小型连锁药店，都在不断扩张门店数量，行业内卷加剧。

竞争之下，上市连锁药店的坪效下滑。年报显示，2023年，一心堂的日均坪效由2022年的37.37元/平方米下降至37.09元/平方米，老百姓的日均坪效由61元/平方米降至54元/平方米；大参林的月均坪效由2460.58元/平方米降至2269.87元/平方米。

在此背景下，上市连锁药店选择通过卖彩票、买奶茶等方式提升单店收入、毛利率水平，也在情理之中。但整体上看，上述公司非药业务的收入占比并不高。如2023年，一心堂的医药产品外的其他产品及其他业务收入合计仅占公司营收的9.32%，健之佳生活便利品的验收占比也仅为4.69%。

即便如此，上市连锁药店还是在积极发展非药业务。对于公司而言，除了分担业绩压力外，非药业务还能够为药店引流。曾经的药店为了吸引老年客户，往往祭出送鸡蛋、送粮油等活动。但对于新世代的消费者而言，彩票、奶茶的吸引力或许更强。

正如一心堂在年报中所称，公司目前在云南、贵州、海南、四川等8个省市中的3000余家门店中开展了“药店+彩票”业务试点，2023年，公司彩票销售流水达7698万元，彩票业务一定程度上提升了客流量。

在连锁药店的激进扩张背后，活下去才是根本，健康的财务状况对于公司的发展至关重要，多元化探索能否助力公司发展仍需拭目以待。