全年利润不足千万，A股“当红炸子鸡”正丹股份市值暴涨近百亿

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蓝鲸财经记者 徐晓春

三个月大涨743%后，5月7日，正丹股份停牌核查，偏苯三酸酐（TMA）概念股还在继续涨停。

TMA市场供需变化导致其单价短期内快速上升，二级市场上正丹股份、百川股份等TMA概念股相应迎来股债双升。一季度末时，已有牛散闻风而动，纷纷增持进入正丹股份前十大股东之中，若持股至今轻松盈利千万。停牌前17个交易日，正丹股份市值暴力拉升超95亿元。近两日，百川股份等TMA概念股仍在继续大幅增长。

三个月股价翻7倍，正丹股份停牌核查

短短17个日交易日，正丹股份作为A股当红炸子鸡市值拉升95.89亿元，一跃成为百亿市值大牛股。

自4月初开始，TMA（偏苯三酸酐）概念股普遍出现快速拉升。从4月1日至今，正丹股份由4.31元/股上涨至23.88元/股，累计涨幅达到454.06%。今年2月7日盘中，正丹股份刚刚跌至历史新低的2.83元/股，短短三个月涨幅超过743%，市值突破百亿，目前，正丹股份的市值为117.9亿元。

同期，正丹转债涨幅也超过了185%。正丹股份自5月7日开市后停牌进行核查，正丹转债一同停牌并暂停转股，公司未披露复牌时间，只表示将在完成相关核查工作并披露核查结果后复牌。

正丹股份主营业务涉及精细化工行业和环保新材料行业，围绕碳九芳烃综合利用产业链，利用上游石化副产品碳九芳烃生产高端、环保、高附加值产品，目前正丹股份主要产品包括偏苯三酸酐(TMA)、偏苯三酸三辛酯(TOTM)、乙烯基甲苯(VT)、均四甲苯等。

目前，正丹股份由曹正国、沈杏秀夫妇掌舵。曹正国夫妇二人一同控制的禾杏企业有限公司、华杏投资(镇江)有限公司分别持有正丹股份26.25%、24.32%的股份，此外，二人100%持有浙江银万私募基金有限公司—银万榕树6号私募基金，后者持有正丹股份3%的股份。曹正国、沈杏秀则与禾杏企业、华杏投资以及银万榕树6号私募基金签署《一致行动协议》，综合来看，曹正国夫妇合计控制正丹股份53.57%的股份。

这一波股价拉升，为曹正国夫妇带来了超50亿元的纸面财富，但去年全年，上市公司的净利润不足千万。

从业务层面看，2023年，正丹股份有71.11%的收入来自酸酐及酯类，约26.55%的收入来自高沸点芳烃溶剂，此外高分子特种树脂单体贡献了约2.29%的收入。全年，正丹股份实现营业收入约15.38亿元，由于考虑原油价格波动导致的原材料价格上涨，正丹股份主要的副产品高沸点芳烃溶剂产品销量下降，公司营业收入同比下滑20.09%。

去年，正丹股份设备产能利用率普遍不高，偏苯三酸酐涉及产能约8.5万吨/年，2023年产能利用率约为69.75%。此外，增塑剂、乙烯基甲苯等产能利用率分别为34.65%、51.3%。因装置产能利用率偏低，单位固定成本较高，高沸点芳烃溶剂产品毛利率大幅下降4.48%，成为-2.52%。酸酐及酯类、高分子特种树脂单体毛利率也分别下滑1.76%、28.2%。最终造成正丹股份全年净利润仅为987.51万元，同比减少82.31%。

2024年一季度，由于市场供给变化，偏苯三酸酐产品销售数量及销售单价均较上年同期有较大增幅，正丹股份营业收入与归母净利润分别较上期增长28.8%、412.94%。

TMA概念普涨，牛散提前埋入

目前，国内TMA生产企业主要包括正丹股份、百川股份和泰达新材，各自产能分别为8.5万吨/年、4万吨/年和3万吨/年。国外TMA生产企业主要包括美国Ineos Joliet LLC（据其官方网站披露TMA产能为7万吨/年）和意大利Polynt。

与正丹股份市场和业绩表现相似，由于TMA价格的上涨，泰达新材和百川股份在今年一季度同样有较大幅度的利润增长。4月以来，泰达新材和百川股份股价上涨幅度分别达到588%、120.72%。

从市场消息来看，TMA概念的火爆或与美国英力士公司永久性停产偏苯三酸酐生产装置传言有关。正丹股份在4月30日的公告中曾提及，公司关注到近期股吧等平台流传关于美国英力士永久性关闭其TMA生产装置的市场传闻，但目前公司尚未直接收到美国英力士公司宣布偏苯三酸酐生产装置永久性停产的公告。

虽然上市公司无法确认相关传闻的真实性，但在市场供需变化的影响下，TMA的价格从2月就开始出现上涨趋势。根据生意社TMA的报价，TMA从2月底的1.73万元/吨涨到5月6日的3.65万元/吨，实现翻倍，上述三家TMA概念股也基本同时出现上扬走势。

截至3月末时，多个自然人投资者进入正丹股份前十大流通股股东名单中，其中李胜军曾在2023年半年报时，首次进入正丹股份前十大股东之后，在今年一季度持股数量增加至213.68万股，成为正丹股份第七大股东。以前后买入期间均价粗略计算，李胜军持有正丹股份至今至少盈利4000万元。此外，长期投资正丹股份的孙斌、沈佐君也均在一季度对正丹股份进行了增持。

在停牌前连续3个交易日里，正丹股份累计涨幅约64.69%。据东方财富显示，期间超大单资金净流出超1亿元，中小单连续大额净流入。5月6日，自然人、中小投资者分别净买入3.4亿元、4.05亿元，同时机构投资者进行了大额净卖出，当日正丹股份总成交额达到15.05亿元，换手率14.49%。

截至5月8日收盘，同为TMA概念股的泰达新材和百川股份当日涨幅分别达到15.97%、10.05%。