北向资金实时披露“隐身”，业内：遏制“跟风”交易，减少对市场的干扰

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5月13日起，港交所正式实施有关北向交易实时成交额及每日额度余额的调整，沪深港通交易信息披露机制迎来重大变更。虽然取消沪深港通实时买卖交易金额的披露，但是三地交易所仍将在每日收市后披露详细的沪深港通交易数据，如成交总额、总笔数等。数据汇总情况也将按月度、年度定期公布。

今日，蓝鲸新闻记者随机查询券商APP发现，华泰证券（601688.SH）、中信证券（600030.SH）、国泰君安（601211.SH）、中信建投（601066.SH）等多家券商均不再实时更新北向交易的成交金额。

业内分析人士对记者表示，调整信披规则是为了弱化顺周期交易行为，减少对市场的干扰，降低投资者对北向资金过度关注和追捧造成的A股市场波动性。长期来看，信披调整能够维护市场整体信息披露的一致性，提升市场整体的公平性，减少中小投资者受信息不对称影响带来的投资损失，亦有利于北向资金的长期稳健流入。

取消披露实时买卖金额，调整分两阶段进行

根据安排，沪深港通主要有三方面调整：

 一是港交所调整交易信息实时披露安排，不再披露沪深股通实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额；沪深股通当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。

二是沪深港交易所将盘后披露安排调整为：每日收市后披露沪深股通成交总额及总笔数、ETF成交总额、当日前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第5个沪深股通交易日公布上季度末单只证券沪深股通投资者合计持有数量及各香港结算参与者持有数量。

三是港交所对香港结算参与者持有数量等信息进行适应性调整。

港股通方面，当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。每日收市后披露当日买入成交金额及笔数，卖出成交金额及笔数，成交总额及总笔数，ETF成交总额，当日前十大成交活跃证券名单及其买入成交金额、卖出成交金额、成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况；每日收市后披露单只证券港股通投资者合计持有数量。港交所港股通信息披露安排保持不变。

沪深港交易所表示，本次调整分两个阶段进行：第一阶段，港交所完成对沪深股通盘中实时交易信息的调整；第二阶段，沪深港交易所同步完成其他交易信息的披露调整，预计第一阶段完成三个月后实施。其中，第一阶段调整今日起正式实施。

据悉，未来三个交易所将继续密切合作，推动更多标的品种和交易方式纳入沪深港通，持续优化互联互通机制，统筹开放与安全，稳步扩大资本市场高水平制度型开放。

遏制跟风交易、信披不公平

北向资金通常被视为国际资本配置A股的风向标，擅于挖掘价值成长股，也被视为“聪明资金”，若北向资金持续流入，则后市看多。因此，北向资金也受到市场各方的广泛关注。

根据北向资金进行“跟风”交易是个困扰市场已久的问题。北向资金交易的信披频率高、范围广，远超A股其他类型资金，比如公私募基金、社保基金等，这些资金的交易信息只在定期报告中略有披露，且是滞后的。此前只有北向资金每日盘中实时和盘后披露交易情况和持仓明细等数据。

A股市场投资者结构仍然以散户为主，交易信息披露的不对称容易导致个人投资者过度关注北向资金动向，盲目跟踪北向资金进行操作，某种程度也加剧了市场的波动。

“调整信披是为了弱化顺周期交易行为，减少对市场的干扰，降低对北向资金过度关注造成的A股市场波动性。”某券商非银分析师对蓝鲸新闻记者表示。

与此同时，由于机构投资者的信息收集分析能力、投资决策能力远超散户投资者，北向资金交易信息向全市场公开，也可能放大机构投资者的信息优势，造成机构投资者与散户投资者在信息使用上的不平衡。

有市场投资者担心，此次信披政策调整，会降低市场整体交易的踊跃度。

事实上，从成交额占比来看，北向资金对A股的影响程度远低于公募基金。譬如，根据去年9月底数据，北向资金持有的境内人民币股票资产约为2.23万亿元，占A股流通市值的比例约为3.2%。相比之下，当时公募基金持有A股股票市值6.20万亿元，占A股流通市值的比例约为8.9%。

从资金成分来看，北向资金的构成比较复杂，仅从整体的流入流出数据推断局部某类投资群体的交易方向并不准确。以外资动向参考为例，短期内北向资金的波动加大，不一定意味着外资正在降低对A股的投资意愿。因此，若投资者以北向资金的实时数据来判断外资对A股的中长期配置思路，可能会造成错误判断。

“虽然该政策的推出在一定程度上降低了市场透明度，但于此同时，也会有效降低北向资金流遭到过度关注的可能，进而减少A股市场异常波动的情况发生，这在一定程度上可以遏制投资者‘跟风’炒卖的行为，有助于缩小信息不对称，提升市场整体的公平性，减少中小投资者受信息不对称影响带来的投资损失。”一位业内分析人士也对记者表达了积极的看法。

他认为，长期来看，该信披调整能够维护市场整体信息披露的一致性，有利于北向资金的稳健流入。