渤海证券财务顾问业务涉嫌违法违规被立案，7年IPO之路再添变数

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻记者关注到，正在推进IPO的渤海证券股份有限公司（简称“渤海证券”），因涉嫌财务顾问业务违法违规，被证监会立案。

渤海证券称，目前公司的经营情况正常，该事件对公司偿债能力无不利影响。公司将积极配合证监会的相关工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。

立案对渤海证券IPO影响如何？这是市场最为关注的，在蓝鲸新闻记者与多位业内人士的沟通中，普遍认为立案调查必然对渤海证券IPO进程产生一定影响，增加其上市的不确定性。不过，具体影响有待观察，需要等待监管调查结果和后续处理情况，渤海证券对于该次事件的处理方式也是决定事件走向的重要因素。

存股权质押比例过高、依赖自营业务等问题

渤海证券的IPO追逐之路始于2016年，至今已超7年。此次被立案，对于IPO在审状态中的渤海证券无疑是一记重击。

2016年10月，渤海证券启动IPO上市辅导；2021年12月，渤海证券首次披露首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。次年6月，渤海证券更新招股书，针对证监会首发反馈意见进行了补充。2023年3月，渤海证券IPO申请状态更新为“已受理”，至今未再更新审核进展。

渤海证券拟公开发行不少于8.93亿股，占发行后公司总股本的比例不低于10%；公开发行的股票全部为新股，不进行老股转让，募集总额扣除发行费用后，将全部用于补充公司的营运资金。

据Wind数据统计，当前共有6家券商在推进IPO进程，其中财信证券、开源证券、华宝证券、东莞证券、华龙证券因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交而进入中止状态，目前仅有渤海证券正常在审。

从业绩来看，渤海证券整体情况尚可。2023年，公司营业收入21.01亿元，同比增长48.39%，净利润6.78亿元，同比增长35.27%。2019年至2022年，渤海证券的营业收入分别为27.21亿元、29.56亿元、30.07亿元和14.16亿元，净利润分别为9.4亿元、11.06亿元、18亿元和5.01亿元，仅在2022年出现下滑。

需关注的是，渤海证券IPO之路还面对着较多不利因素。2022年5月20日，证监会曾对渤海证券发布42连问，内容包括19个规范性问题，16个信息披露问题，6个与财务会计资料相关的问题和1个其它问题。其中，渤海证券大股东股权质押比例过高，高度依赖自营业务等问题被点出。

从股权层面来看，证监会反馈意见显示，渤海证券有高达42.89%的股权处于被质押状态中，这也给公司股权结构稳定性带来不确定。

如果渤海证券发生股东变更，那么需要重新制作IPO的申请材料并得到新股东的签字，或对IPO节奏造成一定影响。

此外，高度依赖自营业务也是一大阻碍。自营业务受证券市场波动、投资决策等影响较大，持续稳定的盈利面临诸多挑战。

在2019年至2021年，渤海证券的主要业务条线营业收入分别为28.05亿元、30.13亿元、31.4亿元；自营业务收入分别为15.18亿元、17.11亿元、17.01亿元，收入占比分别为54.15%、54.15%、54.19%，撑起半壁江山。2022年自营业务占比出现下滑，其主要业务条线营业收入14.80亿元，自营业务下滑至2.11亿元，占比约14%。2023年，渤海证券自营业务营收7.15亿元，占比上升为34.04%。

立案或影响IPO进度

市场最关注的莫过于渤海证券被立案，是否会影响其IPO进程。

综合来看，受访人士指出，立案调查必然对渤海证券IPO进程产生一定影响。根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则（2024年4月修订）》的规定，如果发行人及其控股股东、实际控制人涉嫌重大违法行为被立案调查，且尚未结案，上交所将中止发行上市审核。

此前，渤海证券的IPO之路已经历时7年，被立案调查可能会进一步延长其IPO的等待时间，增加其上市的不确定性。

对于该事件可能形成的法律影响，上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇吴律师对蓝鲸新闻记者指出，立案可能导致IPO审核中止、信誉受损、面临法律责任、增加监管审查难度、影响市场信心等情况。

即便渤海证券能够继续推进IPO进程，这一事件也可能对投资者的信心产生负面影响。“投资者可能会对公司的治理结构、内部控制和财务状况产生担忧，从而影响公司的股价和IPO的成功率。”专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅对蓝鲸新闻表示。

不过，亦有观点指出，影响程度还有待进一步观察，需要看证监会的调查结果和后续处理情况。此次渤海证券及时发布回应声明，表明其正在积极应对此次事件。

“若渤海证券能够尽快解决涉嫌的财务顾问业务违法违规问题，并得到监管的认可，那么其IPO进程可能不会受到太大影响。”福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示。

袁帅对此持相同观点，其指出，“具体影响程度将取决于公司能否妥善处理此事并恢复投资者信心。”

不过，若渤海证券此次问题严重，或者无法及时解决问题，那么其IPO进程可能会受到较大影响。

中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师、中亲农有限公司总裁支培元指出，为避免负面影响进一步扩大，针对此次事件，渤海证券亟需采取一系列切实有效的措施。首要任务是全力配合监管机构的调查工作，确保调查过程的公正性和透明度。同时，公司应深刻反思并修正内部管理漏洞，加强合规体系建设，提升风险防范意识，以杜绝类似事件再次发生。“金融机构必须时刻绷紧合规经营这根弦，强化合规文化，提升合规管理水平，确保业务活动在合法合规的轨道上运行。”