中小券商积极竞逐北交所做市商席位，新赛道盈利难题待解

（图片来源：视觉中国）

又一券商参与竞逐北交所做市商席位。近日，财达证券（600906.SH）公告表示，董事会审议通过了《关于申请开展北京证券交易所股票做市交易业务的议案》，同意公司申请北交所股票做市交易业务资格。北交所做市商席位有望扩容。

蓝鲸新闻记者梳理，目前共有17家券商有北交所做市商资格，另有一批中小券商正在紧锣密鼓的申请之中，包括国元证券（000728.SZ）、首创证券（601136.SH）等。

为何中小券商积极踊跃布局这一赛道？业内人士普遍认为，中小券商将北交所做市业务作为展业新平台，有助于进一步丰富盈利模式，增强协同效应，背后战略定力和管理层的支持至关重要。

目前，北交所市场流动性相对不足，一定程度上增加了做市商的盈利难度。同时，市场波动较大和缺乏风险对冲工具也增加了做市商库存波动风险，契合北交所市场和券商运营风格的做市模式尚需在实务中不断探索和积累经验。

做市商资格门槛下调

做市交易是北交所市场一项重要的制度创新。去年2月20日，北交所股票做市交易业务正式启动，采用了在单一证券交易中实施竞价与做市并行的混合交易制度。

根据北交所信息，目前共有17家券商成为北交所做市商，包括中信证券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）、国金证券（600109.SH）如浙商证券（601878.SH)、中泰证券（600918.SH）等。

此外，还有一批券商正在紧锣密鼓的申请之中，譬如，国元证券、首创证券、开源证券、财信证券、广发证券（000776.SZ）等，均已向证监会递交了北交所做市业务的申请材料。

除财达证券外，西南证券（600369.SH）、西部证券（002673.SZ）也在近期公告拟申请北交所做市业务资格。

做市商制度对北交所和做市商均带来不小助益。鉴于北交所的成交量及投资者数量相对较少，引入做市商机制能有效推动交易活跃度的提升，进一步促进市场化便利化，提高市场价格发现和资源配置效率，形成市场合理定价功能，进而在一定程度上增加北交所的成交量并提升估值水平。

“首先，做市业务可以为券商带来稳定的收入来源，增加其盈利能力。其次，通过参与做市业务，券商可以深入了解上市公司的经营情况和市场走势，为其他业务提供有力支持。此外，做市业务还可以提高券商在市场中的知名度和影响力，为其后续业务发展奠定坚实基础。”数字经济专家顾问高泽龙在接受蓝鲸新闻参访时指出。

事实上，申请北交所做市资格的券商不断增多，与此前北交所下调资质“门槛”相关。为求稳起步，北交所做市商资质管理最初参照科创板，要求较高，一定程度上限制做市商的数量和市场流动性。

去年9月，证监会对北交所的做市准入条件进行了调整。具体来看，净资本从100亿元降至50亿元，分类评级要求从连续3年A类A级（含）以上降至近3年有1年A类A级（含）以上且近1年评级为B类BB级（含）以上。同时，新增了与北交所特点相关的两项指标，包括在北交所保荐上市公司家数排名前20或近一年新三板做市成交金额排名前50。

有业内人士预计，根据下调后的净资本、分类评级和业务排名要求，符合扩容资质的券商数量应在20家左右，一些在北交所业务上布局较为积极的中小券商将获得机会。

专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，下调后的门槛更加符合中小券商的实际情况，使得更多符合条件的中小券商有机会参与到北交所做市业务中来。“这将有助于增加北交所市场的做市商数量，提升市场的流动性和活跃度，同时也将促进中小券商的业务发展和市场竞争力提升。”

考验券商的交易能力、库存调节能力

在一众券商中，蓝鲸新闻记者关注到，不少中小券商在北交所做市业务上表现积极。截至5月17日，做市数量位于前三名的券商分别是国金证券、中信证券、国投证券，做市数量分别为60只、46只、43只。

受访专家认为，对于中小券商来说，布局北交所做市商席位对于打造特色化业务发展具有积极的推动作用，为差异化展业提供了新领域，通过自身灵活、创新的优势，也能形成独特的业务模式和市场竞争力。

比如，做市商业务需要与客户保持密切的联系和沟通，这有助于中小券商深入了解客户需求，建立长期稳定的合作关系。随着北交所市场的不断发展壮大，还可以通过做市业务积累丰富的市场经验和客户资源，为未来的业务拓展打下基础。

归根结底，中小券商需要明确自身在北交所做市业务中的定位和发展方向，并制度切实可行的战略规划。

券商积极竞逐北交所做市商席位是市场发展的必然趋势，做市业务作为提升市场流动性的重要手段，正迎来发展的黄金时期。

不过，北交所做市业务也存在挑战。国金证券做市交易部相关负责人在接受蓝鲸新闻记者采访时指出，目前，北交所市场流动性相对不足，这在一定程度上增加了做市商的盈利难度。同时，市场波动较大和缺乏风险对冲工具也增加了做市商库存波动风险。此外，契合北交所市场和券商运营风格的做市模式尚需在实务中不断探索和积累经验。

从业务层面来看，其介绍，国金证券在北交所做市业务上的主要选股策略体现为，优先注重基本面和行业代表性，重点考虑科技含量高、研发实力强和具备成长潜力的上市公司，适当兼顾低流动性股票；主要交易策略是通过积极的做市报价服务，提升撮合效率及成交占比，适度改善做市股票流动性。

上述负责人指出，在做市业务发展上，明确定位战略、公司管理层的支持、专业的做市能力及团队不可或缺。“专业的做市业务能力是核心，这包括精准的交易能力、灵活的库存调节能力以及严谨的风险管控能力等。”