小米Q1财报：整体毛利率超20%，不做通用大模型

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5月23日，小米集团（HK01810)（以下简称“小米”）发布2024年Q1业绩公告，市场对其关注点则聚焦在两个方面，第一个是小米汽车业务的相关进展，第二个则是小米高端化战略的推进。由于小米汽车是在2024年3月28日上市，所以在Q1的业绩上并未体现具体的财务指标，而是发布了一些订单量和销售服务建设等相关进展。

2024年，小米的整体战略由“规模与利润并重”调整为“稳健进取”。据财报数据，2024年Q1小米实现营收755亿元人民币，同比增长27%；经调整净利润为65亿元，同比增长100.8%。小米三大核心业务小米智能手机业务、loT与生活消费品业务、互联网业务营收分别为465亿元、204亿元和80亿元。

自2020年提出高端化战略以来，小米首次在财报中将其形容为“取得显著成效”。与之相对的是，2024年第一季度小米的整体毛利率为22.29%，而这得益于智能手机业务，其毛利率由上年同期的11.2%提升14.8%。

至于汽车业务，在同日傍晚举行的小米财报电话会议上，小米总裁卢伟冰坦言，当下最大的问题是交付周期，并不是销售网络和服务网络。小米今年的目标是确保交付10万辆以上，同时进一步冲刺12万辆交付。

财报发布后，周五港股开盘小米集团下跌3%。

手机业务带动集团整体毛利率提高

今年是小米冲击高端化的第五年，小米集团创始人雷军将其形容为“高端之路是小米成长的必由之路，也是生死之战。”

2020年发布的小米10系列，到2021年8月577万台的销量为小米高端化赢得梦幻开局，但此后的发展却遇到了困难。小米11系列、小米12系列均反响一般，此后小米将产品策略由参数优先转化为体验优先。

高端化战略首次写进小米财报是2021年年报，“我们坚定不移地执行手机高端化战略，更加强调以用户体验为先，不断提升我们在高端手机市场的竞争力。”直到小米13系列的发布才使得高端化之路重上正轨，2023年小米14系列的发布也取得了优异的战绩。

在本季度财报中，小米首次形容“高端化持续取得显著成效”。小米智能手机业务依旧是小米的“粮仓”，实现营收465亿元，同比增加12.9%，占据总营收的61.6%。财报同时提到，高端智能手机出货量在小米整体智能手机出货量的占比为21.7%；在中国大陆人民币5000-6000元价位段的智能手机市占率同比提升5.8%至10.1%。但在中国智能手机市场上的整体表现，财报并未提及，反而着重介绍了其国外业务的发展，包括中东、拉美、非洲和东南亚等地区。

蓝鲸新闻记者注意到，2020年至2024年一季报中，小米智能手机业务的毛利率分别为8.1%、12.9%、9.9%、11.2%、14.8%；智能手机收入分别为303亿元、515亿元、458亿元、350亿元、465亿元。受益于智能手机业务毛利率的提升，本季度小米集团整体毛利率也得到显著提升，分别为15.21%、18.42%、17.33%、19.49%、22.29%。

在业绩会上，有分析师提问后续手机核心元器部件的涨价是否会对毛利率产生影响。卢伟冰的观点是，小米已经取得了一定的规模效益，同时高端化成效显著，而高端化的背后是产品结构的优化，这都会使得核心成本改善，因而不会产生太多影响。

至于当下火爆的AI，卢伟冰称“小米不做通用大模型，而是要大力发展端侧大模型，与通用大模型深度合作。现在的AI手机，是对AI功能的包装，并不是一个品类，也并不会对大盘产生一个比较大刺激。”

小米SU7“遥遥领先”的第一大障碍是交付问题

在本季度财报中，尽管还未产生财务影响，小米也对其首款汽车产品小米SU7做了阶段性总结，同时也披露了未来的发展方向。

截至4月30日24时，Xiaomi SU7系列锁单量达88063台，截至5月15日10时，完成了第10000辆新车的交付。2024年第一季度，智能电动汽车等创新业务费用为23亿元。

另外，小米智驾团规模突破1000人，2024年计划扩充至1500人，2025年扩充到2000人。小米智能辅助驾驶预计2024年5月底在中国大陆10个城市开通城市NOA，8月完成中国大陆全面开通城市NOA。

小米SU7上市发布以来，一直是“流量”王者，雷军曾坦言，小米SU7的火爆自己也是“万万没想到”，在4月底北京车展上，小米SU7所在的W2展馆汇聚了大量的人群，而雷军自己也成了行走的“吸铁石”。火爆的背后，小米SU7面临最大的问题就是交付周期延后，雷军此前也在直播中解释，延后的原因是销量比预计的数量高出3倍-5倍。

卢伟冰说，“交付延后是无法‘遥遥领先’最大的障碍，而并非销售网络和服务网络的问题，今年的目标是确保10万辆车的交付，管理层的目标是冲击12万辆。”财报表示，小米汽车工厂6月将开启双班，全力扩充产能，单月新车交付预计突破10000辆，2024全年新车交付目标100000辆。

雷军将小米汽车的成功归因于小米模式的成功，而小米模式的主轴是效率，提高效率解决“好”与“便宜”的矛盾；“合理的低毛利定价”与“企业盈利”之间的矛盾。另外，通过打造“爆品”来降低制造和服务成本、市场成本、销售成本等，而爆品的特点是单款、精品、海量、长周期，因而小米SU7要想完成长周期，必须确保交付。

小米SU7合理的毛利率应该是多少，卢伟冰表示集团内部并没有统一确定的标准，作为一项新业务，需要在充分了解和研判市场之后再结论，大概是在5%—10%左右。

至于小米后续有何种车型推出，卢伟冰在2023年业绩会上表示已经有车型在研发了，此次业绩会上他表示未来小米之家零售店为了容纳更多车型将会扩展到500平方米左右。蓝鲸新闻记者此前从知情人处获悉，小米或将于今年年底推出SUV车型。