（图片来源：视觉中国）
5月28日，锦龙股份（000712.SZ）公告表示，控股子公司中山证券已收到执行法院划付的三案执行款2.68亿元。
蓝鲸新闻记者了解到，这三起案件均源自2021年中山证券踩雷“18泛海MTN001”，经历了长达三年的诉讼“拉扯”后，投资款终于落袋。
这笔款项对于中山证券而言一定程度上可解当前资金“燃眉之急”。经营方面，中山证券及其大股东锦龙股份均已经连亏三年。连年亏损之下，中山证券现金流紧张，无从补血，追债成功后，或能稍微喘口气，改善现金流。
踩雷“泛海系”债券
诉讼纠纷起源于中山证券与泛海控股的债券交易，本金合计2.2亿元。
回溯来看，2018年8月，泛海控股在银行间市场发行2018泛海MTN001债券，债券期限5年，附第三年末投资者回售选择权，发行规模7亿元，票面利率为8.5%/年，按年付息，起息日为2018年8月29日，2021年行权后兑付日为2021年8月29日。
随后，中山证券于银行间市场分销买入10000万元面值；作为中山证券稳健收益集合资产管理计划管理人于银行间市场分销买入7000万元面值；作为中山证券中汇1号集合资产管理计划管理人于银行间市场分销买入5000万元面值的18泛海MTN001债券，购入后一直持有。
2021年7月，中山证券根据规定，对持仓的18泛海MTN001债券行使回售选择权并办理了回售登记，回售后债券到期日为2021年8月29日。但截止债券到期日，泛海控股未兑付债券本金和利息。
次月，泛海控股公告“18泛海MTN001”中期票据正式违约。
中山证券认为，泛海控股不依约履行兑付债券的义务，已构成违约，应承担兑付债券本息及支付违约金给中山证券的责任。
此后，中山证券开始“追债”，就债券交易纠纷事件对泛海控股提起诉讼。
拉扯数年后，2023年5月，中山证券收到民事判决书，分别是泛海控股于本判决生效之日起十日内给付中山证券“18泛海MTN001”本金10000万元及利息850万元、本金7000万元及利息595万元、本金5000万元及到期未兑付利息425万元。如果未按本判决指定的期间履行给付金钱义务，将加倍支付迟延履行期间的债务利息。
随后泛海控股提出上诉，2023年11月北京市高级人民法院裁定泛海控股撤回上诉，一审判决自本裁定送达之日起发生法律效力。次月，中山证券向北京金融法院提起强制执行申请。
日前，中山证券终于获得了执行法院划付的上述三案执行款2.68亿元。
有望缓解现金流压力
这笔执行款对中山证券来说并不算是小数目，尤其是公司连续亏损的情形下。
从业绩层面来看，中山证券及其股东锦龙股份均已经连亏三年。2021年至2023年，中山证券归母净利润分别为-0.49亿元、-1.79亿元、-0.91亿元；同期，锦龙股份净利润分别为-1.31亿元、-3.92亿元、-3.84亿元。
今年以来，情况也并未好转。今年一季度，锦龙股份实现营业收入0.24亿元，同比骤降87.75%；亏损1.01亿元。对于一季度业绩亏损原因，锦龙股份表示，主要是中山证券本期亏损及东莞证券净利润下降所致。
中山证券近年的经营活动现金流持续流出，2021年至2023年分别为-24.13亿元、-1.23亿元、-5.24亿元。
作为重资本的证券行业，从股东处“赋能”或许是一条捷径，中山证券“背靠”的股东锦龙股份的日子也同样不容乐观。
今年1月，锦龙股份向典当公司借款5000万元；2月，锦龙股份拟向控股股东东莞市新世纪科教拓展有限公司借款不超过15亿元，预计年利率不超过10%。高息借款，资金压力可见一斑。
此外，锦龙股份不断质押手中券商股权，一度计划将手中东莞证券股权清仓。去年11月，锦龙股份公告表示拟转让所持有的东莞证券部分股份20%；1个月后，锦龙股份拟调增转让东莞证券股份数，最多6亿股，占东莞证券总股本40%。今年3月，锦龙股份披露，与东莞金控资本投资有限公司（下称“东莞金控资本”）就收购锦龙股份持有的东莞证券总股本20%股权事宜达成了初步意向，并签订了无约束力的交易备忘录。
锦龙股份对外表示，转让东莞证券股份，有利于降低公司的负债率，优化财务结构，改善公司的现金流和经营状况。
由于大股东在资金层面“自身难保”，对于中山证券而言，或许只能依靠改善经营来缓解当前困境。
雪上加霜的是，去年刚刚业务限制松绑的中山证券，今年2月又因内部制度不完善受到监管处罚。此次被罚的业务为私募资管业务，涉及关联交易管控机制不健全、投资品种池的内控不严、薪酬递延支付机制不完善等。时任分管资管业务的副总裁兼资管部门负责人赵波，被采取监管谈话的处罚决定，时任合规总监袁玲被出具警示函。
锦龙股份在年报中表示，2024年的发展计划之一是将加强对控股子公司中山证券的管控，提升中山证券董事会的运作效率，督促中山证券内控及风险管理工作，促进中山证券持续健康发展。
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