券商年内新发债4千亿：票面利率下行，3年期最低2.25%，近三成发新还旧

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蓝鲸新闻记者根据Wind统计，截至6月7日，券商已发行债券总额度超4000亿，其中，招商证券（600999.SH）、国信证券（002736.ZS）、广发证券（000776.SZ）、中信证券（600030.SH）、中国银河（601881.SH）、中信建投（601066.SH）的发债总额均超过200亿元。

值得一提的是，券商发债融资成本整体呈现下降趋势。5月以来，券商主要发行的为3年期债券，票面利率降至2.25%-2.8%区间，5年期票面利率则降至2.45%-2.55%区间。

某受访业内人士表示，对于上市券商来说，债券发行的票面利率走低是当前发债融资的一大优势，“在成本相对银行贷款较低的基础上，发债融资不会稀释股东权益，有助于保留股东对公司的控制权，且债券市场波动相对较小，融资成本也相对可控。”

今年以来券商发债募集超4000亿

券商今年发债的节奏较去年同期有所放缓。整体上看，截至6月7日，券商已发行246只债券，发行额4241亿元，上年同期为338只，发行额6413亿元。

从各券商发债额度来看，Wind数据显示，截至6月7日，招商证券、国信证券、广发证券、中信证券、中国银河、中信建投今年的发债总额均超过200亿元。

其中，招商证券发债额度位居第一，15只债券发债总额为415亿元，过半用于偿还到期公司债券本金。6月4日，招商证券发行短期公司债券“24招S11”和“24招S12”，期限分别为0.27Y、0.36Y，发行面额分别是55亿元、30亿元，票面利率分别为1.93%、1.97%。1月16日，招商证券发行今年首只公司债券“24招证G1”，债券期限3年，票面利率为2.74%。

国信证券、广发证券今年以来分别发债294亿元、269亿元，分列二三。其中，国信证券发行的9只债券均为短期融资券，6月7日新发行的“24国信证券CP00938”，发行规模30亿元，票面利率1.95%，期限0.33Y；另有5只公司债募集总额为80亿元，拟用于补充公司营运资金及偿还公司有息债务。广发证券发行12只债券的募集总额为269亿元，拟用于偿还到期债务。

“债券融资正逐步成为证券公司加强资本基础和优化流动性的关键途径。随着证券业务创新与拓展需求的不断上升，预计未来证券公司借助债券融资以增强资本实力和竞争力的趋势将会持续增长，相应来看，证券公司的发债规模也有望进一步扩大。”一位债券从业人员对记者表示。

票面利率持续走低

记者关注到，今年以来，券商发债融资成本正在逐步降低。

Wind数据显示，从券商一月发行的债券利率来看，1年期票面利率在2.52%-2.77%之间，3年期票面利率在2.72%-3.3%之间，5年期票面利率在2.85%-3.18%之间。

5月以来，券商主要发行的为3年期债券，票面利率降至2.25%-2.8%区间，5年期票面利率则降至2.45%-2.55%区间。

“对于上市券商来说，债券发行的票面利率走低，的确是发债融资的一大优势”，某业内人士表示，“在成本相对银行贷款较低的基础上，发债融资不会稀释股东权益，有助于保留股东对公司的控制权，且债券市场波动相对较小，融资成本相对可控。”

蓝鲸新闻记者梳理发现，从募集资金用途来看，近3成发债用途为“发新还旧”，偿还即将到期的公司债券，以时间换空间，平缓债务期限结构。

譬如，长江证券（000783.ZS）于3月18日发行永续次级债券“24长江Y1”的募集说明书，称该期债券募集资金扣除发行费用后，将用于偿还公司“21长江01”债券。因21长江01兑付时间早于本期债券募集资金到账时间，公司以自有资金偿还“21长江01”本金，待本期债券发行完毕、募集资金到账后，以募集资金置换已使用自有资金。

申万宏源（000166.ZS）2月22日发行的公司债券“24申证01”“24申证02”，拟在扣除发行费用后，全部用于偿还到期的公司债券。

不过，“发新还旧”可能导致债务风险暴露时间被延长。

某业内人士对记者表示，通过“发新还旧”可以在一定程度上保障公司有充足资金覆盖需按期兑付的债券，维护债券市场的基本秩序，但也需要防范整体债务水平扩大的风险，“长期来看，多举措提升企业现金流和净利润才是稳健之举。”