营收净利双增长，第二增长曲线浮现，创维集团被低估？

[钉科技述评]  过去的2020年对于科技企业来说，充满挑战：一方面，以AIoT为代表的技术变革浪潮汹涌澎湃，产业升级步伐明显加快；另一方面，受疫情冲击、供应链波动等影响，全球实体产业深陷萎靡。在这样的宏观环境下，创维集团依然取得了一份漂亮的业绩答卷。从刚刚发布的2020财报来看，创维集团营收、净利双双增长，酷开科技作为“第二增长曲线”，开启上市之路，一个打通接入端、平台端、应用端、内容端的大创维，正在向包括资本市场在内的外界释放出被低估的价值。

漂亮业绩背后的“三大亮点”

2020年疫情黑天鹅突袭，包括家电业在内的很多实体产业遭遇冲击。但越是在困难和挑战面前，越是能显现出头部企业的实力与担当。

这方面，创维集团就堪称标杆。钉科技注意到，这家中国头部电子信息产业巨头发布的2020年财报数据显示：2020年，创维集团实现总营业额400.93亿元，同比增加7.6%；净利18.35亿元，同比增加77.98%；股权持有人应占净利14.4亿元，同比增加92.77%。毛利额达71.64百万元，毛利率为17.9%；以电视为核心的多媒体业务的营业额为245.71亿元，较去年同期的215.05亿元增加人民币30.66亿元，同比增长14.3%。

可以说，在严峻的全球经济大环境下，创维集团交出了一份漂亮的业绩答卷。在钉科技看来，除了营收、净利双增长这样显性的成绩之外，还有三大亮点值得外界关注：

其一，海外业务飙出高增速，呈现良好的国内国外双循环格局。财报来看，创维集团海外收入达到155.10亿元，营收贡献比例为38.7%，同比增长高达37.6%。也就是说，海外收入几乎占据创维集团整体收入的4成，且海外市场保持着两位数以上的高增速。同时值得重点关注的是，海外市场的增长，创维自主品牌的贡献越来越大。2020年，“创维”品牌业务销量增长15.4%，营业额增长23.6%。

其二，互联网增值业务继续强劲增长，呈现良好的软硬一体协同发展态势。作为创维旗下互联网增值业务的主体公司，酷开科技近年来的发展非常迅猛。财报显示，2020年酷开系统的互联网增值服务收入录得人民币10.56亿元，较去年同期的8.26亿元大幅度增加2.30亿元，同比增长27.8%。酷开科技的高成长，既为创维带来了更强的市场竞争力，同时也助力创维进一步打造软硬一体的生态竞争力。

其三，白色家电业务厚积薄发，呈现智能人居全品类、全场景覆盖的引领性产业布局。彩电是创维的显性品牌标签，但随着AIoT的发展，智能人居成为产业端和消费端新趋势。创维集团在这方面可谓厚积薄发，在除彩电之外的白色智能电器方面有十多年的布局，2020年财报显示，创维集团智能电器产品在中国大陆市场的营业额录得人民币28.68亿元；海外市场的营业额为人民币13.50亿元，较去年同期的12.18亿元增长10.8%。

不可忽视的“第二增长曲线”

作为有着30多年发展历程的电子巨头，创维和很多制造企业一样，在互联网、物联网发展浪潮下，面临着转型升级的压力。在这种压力面前，有些企业自乱阵脚、无所适从，而创维却以变应变，走出单一硬件的发展舒适区，开辟了一条软硬一体协同发展的新道路。

酷开科技便是承担这一变革的重要载体。从2020财报来看，这家作为OTT领军者，有着互联网基因的企业，如今的收入规模已经迈过了10亿元大关，且保持了两位数的高增速。

从业务上看，酷开科技2020年发布了无界系统酷开8，首次实现了系统无界、服务无界，震惊了整个行业。另外，截至2020年12月31日，应用于创维、酷开电视品牌的酷开系统在中国市场累计覆盖智能终端逾6500万台。

酷开科技的系统、服务优势，以及背靠创维集团的产业资源优势，让这家公司从诞生之初就备受资本市场关注。爱奇艺、腾讯、百度等相关公司先后投资入股酷开科技，让这家OTT独角兽的估值早早突破100亿元。

更值得关注的是，酷开科技即将开启上市之旅。公开信息显示，酷开科技已接受中金公司的上市辅导，并于2021年1月29日在深圳证监局进行了辅导备案。一旦酷开科技顺利上市，整个创维体系就将出现三家上市公司，包括创维集团、创维数字和酷开科技。

钉科技观察认为，从创维的整个智能人居系统来看，接入端有数字机顶盒领军企业创维数字；平台和应用端，有包括创维电视和白电智能家电的创维集团；内容服务端，则有OTT行业独角兽、领军企业酷开科技，这样的产业布局，将极大带动创维系公司整体资本估值的提升。

因此，酷开科技不仅可以视作创维在硬件之外的“第二增长曲线”，更能让创维在整个产业布局上实现更完整、高效的协同，从而助力创维打造出智能人居时代的引领性科技品牌。

被低估的投资价值洼地

与互联网企业相比，家电乃至整个制造业中的企业，在资本市场被低估是比较普遍的现象。这种低估，既有互联网企业更擅长概念炒作的原因，也有部分制造企业自身转型升级较慢的原因，当然也有市场对制造业缺乏深入了解而存在刻板偏见的原因。

随着智能制造、智能人居等快速发展，家电企业的转型升级步伐明显加快，以创维为代表的头部企业正在加速向科技品牌蝶变，发展模式也从单一硬件向软硬一体的新路径进化。

在这样的大背景下，资本市场也逐步对头部家电企业重新进行价值评估。钉科技注意到，无论是美的、格力，还是海尔、TCL，目前资本市场对他们的态度都发生了明显改变，此前价值被低估的局面正在扭转。以海尔智家为例，过去一年来，市盈率从20倍上升至43倍。

创维集团同样是被低估的头部品牌。钉科技注意到，上市公司的股票市盈率通常会在15倍到20倍之间，一些被资本追捧的企业会更高。比如，小米的市盈率达到26倍，按2020年财报最新数据估算，创维集团只有4倍的市盈率，因此可以说价值被严重低估，未来增长空间非常大。

可以预见，随着创维集团在持续巩固电视业务领先优势的基础上，不断做强白色智能家电业务以及“第二增长曲线”酷开科技OTT业务，以一个科技化属性强烈的智能人居品牌展现在产业和消费者面前，创维在资本市场的价值将得以充分释放。（钉科技原创，转载务必注明“来源：钉科技”）

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