毛利率下滑、增收不增利?厨电这块“诱人蛋糕”褪色了吗?

截止4月底，厨电行业7家上市公司2021年年报与2022年一季报已悉数披露完毕。从数据来看，2021年7家上市公司营收规模均实现稳定增长，同比增幅都在20%以上。其中，老板电器、万和电器、华帝股份这三家传统厨电企业，在营收规模上仍然占据着绝对的优势。尤其是老板电器，2021年首次突破100亿元门槛达到101.48亿元，领跑优势明显。

2021年度厨电上市公司财报一览

虽然7家厨电上市公司在营收规模上都保持了较高的增速，但在净利润上却呈现出“冰火两重天”的局面。传统厨电企业过去一年普遍出现增收不增利的现象，反观集成灶企业，2021年净利增幅均超过了20%。

增收不增利，传统厨电进入低谷期?

从公开的财报数据来看，2021年度传统厨电企业净利润出现较大下滑，主要是第四季度净利润出现亏损，而这与房地产行业的暴雷不无关系。

以万和电器为例，2021全年净利3.58亿，同比下降41.4%。万和电气称，净利润下跌，主要是对部分财务状况困难的业务客户进行单项计提坏账准备。老板电器、华帝股份也因同样原因受到影响。

除了受房地产拖累外，2021年与厨电相关的铜、铝、螺纹钢等工业原材料价格持续高位运行，再加上限电限产、疫情反复等因素，也导致了厨电企业生产成本不断升高，从而影响其净利润的增长。

2022年第一季度厨电上市公司财报一览

从2022年第一季度的基本面来看，上述各家企业都在纷纷发力，通过扩充新品类、调整既有产品结构等、加强渠道拓展等多方面举措，努力消除不利影响。

需要注意到的是，尽管受外部冲击，厨电企业业绩利润承压，但这种冲击影响是阶段性的、暂时的。待外部环境好转，相信市场会迎来柳暗花明。与此同时，行业马太效应也会进一步加剧，留给中小品牌的机会将会越来越小。

毛利率下滑，厨电高毛利时代落幕?

除了增收不增利，毛利率下滑也成为厨电企业普遍面临的问题。

4家集成灶上市企业2021年虽然营收净利双增，但是毛利率也出现了集体下滑的现象。其中，火星人相较去年的51.58%下滑5个百分点。帅丰电器毛利率相较去年的49.20%下滑三个百分点。相较而言，浙江美大、亿田智能基本维持与去年同期水平。

厨电企业毛利率下滑，除了原材料价格上涨之后，还有营销成本上升等原因。从目前来看，大宗原材料价格上涨趋势还尚未有缓和的趋势，厨电企业的成本压力犹在，行业整体毛利率或将会进一步下滑。

事实上，毛利率下滑的不仅仅是厨电企业，整个家电行业都在下滑。相对于大家电而言，厨电毛利率虽整体下滑，但毛利率水平仍处在高位，尤其是集成灶产品。

厨电企业积极寻找“第二增长曲线”

在传统厨电增长遭遇天花板之际，不断开拓新品类、发力第二增长曲线，成为了厨电企业的必然选择。

老板电器正通过新品类的培育来探寻新的增长路径。目前已成功培育出以蒸烤一体机为代表的第二品类群及以洗碗机为代表的第三品类群。

根据2021年财报显示，老板电器第二、第三品类群在营收占比已从8.42%和4.21%增长至9.16%和6.56%。其中一体机、洗碗机、热水器增速亮眼，全年营收分别同比增长71.3%、101.3%、172.6%。2022年，老板电器更是发力集成灶，为公司铺设新的增长曲线。

在产品品类方面，华帝已形成烟机、灶具、热水器、集成灶、洗碗机、蒸烤一体机等多元化厨电产品矩阵，正式构建“家居一体化”战略蓝图。

2021年财报透露，作为华帝第一增长曲线的烟机、灶具、热水器依然是其营收的主要贡献品类，占2021年总营收的81%；在家居定制、蒸烤一体机、洗碗机、净水器等领域，各自占营收的比重为7.61%，1.65%、1.11%、1%。同时，华帝股份持续加大集成灶线业务的开拓和推广力度，全国招商集成灶门店已达282家。从2021年业绩来看，华帝股份集成灶收入实现同比增长201.7%。

值得一提的是，在传统厨电纷纷布局集成灶产品的同时，集成灶企业也在不断拓宽产品边界，向蕴含巨大市场空间的洗碗机、集成水槽、热水器、嵌入式厨电等产品延伸。

总体来看，在市场进入存量竞争阶段，同时又恰逢房地产低迷、疫情反复、原材料价格上涨等多重要素，厨电企业在2021年以及2022年第一季度负重前行。短期来看，厨电企业第二季度业绩将继续承压，但行业长期向好的基本面不会改变。一方面传统厨电企业的新品类增势正盛，另一方面，集成灶的渗透率也在快速提升，第二增长曲线或将成为厨电企业未来持续增长的新引擎。

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