半导体显示下行、光伏救场，TCL科技如何摆脱面板周期性影响？ 原创

[钉科技观察] 提起TCL，外界一般首先会想到TCL电视。但如今的TCL，其业务版图早已不止于电视。实际上，现在的TCL集团旗下主要有两家公司：一是TCL实业，主营包括TCL电视、空调等产品在内的智能终端业务；二是TCL科技，主营半导体显示和新能源光伏、半导体材料业务。

来源：TCL科技财报

TCL实业并未整体上市，但TCL科技则是一家上市公司。日前，TCL科技发布了2022年中报。报告期内，TCL科技实现营业收入 845.2 亿元，同比增长 13.6%；实现净利润 19.3 亿元，同比下降 79.3%；实现归属于上市公司股东净利润 6.6 亿元，同比下降 90.2%。

来源：TCL科技财报

从财报直观来看，2022年上半年TCL科技业绩并不是很理想，主要表现在盈利有较大幅度下滑。毕竟，从2021年来看，TCL科技的业绩还非常出色。2021年，TCL科技实现收入1635.4亿元，同比增长113%，净利润149.6亿元，同比增长195.3%。那么，为什么进入2022年之后TCL科技的盈利水平大幅下滑呢？

这与TCL科技的业务构成有关。《钉科技》注意到，TCL科技旗下有两家公司，分别是主营半导体显示业务的TCL华星和主营新能源光伏、半导体材料的TCL中环，这两家公司也基本构成了TCL科技营收的主要来源。

来源：TCL科技财报

2022年，真正拖累TCL科技业绩的是TCL华星的半导体显示业务，也就是显示面板业务，而TCL中环的新能源光伏、半导体材料业务则表现亮眼。具体来看：

报告期内，半导体显示业务营收372.6亿元，同比下滑8.81%；净利润同比下降 89 亿元，亏损22.7亿元；毛利率3.89%，同比下滑25.24%。

与此同时，TCL 中环实现营业收入 317.0 亿元，同比增长 79.7%；实现净利润 32.25 亿元，同比增长 68.4%。值得注意的是，虽然TCL中环业务涉及新能源光伏和半导体材料，但实际上前者在TCL中环营收中的占比超过90%，而半导体业务占比不到5%。

来源：TCL中环财报

按营收计算来看，TCL中环在TCL科技营收中的比重有了很大提升，报告期内已经达到了37%，而去年同期只有23%，实现了翻倍的增长。

对于半导体显示业务的低迷，TCL科技这样解释：在国际政治冲突和新冠疫情的影响下，全球经济复苏趋势放缓，下游消费终端需求疲软，半导体显示行业于周期底部蛰伏，主要产品价格均大幅低于去年同期。

的确，面板价格在2021年下半年以来就“跌跌不休”，再加上电视、手机、电脑等终端产业需求持续萎缩，这必然会向上游面板企业传导，造成业绩的震荡。

周期性影响是面板产业的“痼疾”，从TCL科技在财报中的表述来看，并没有否认这种周期性影响。那么，未来TCL科技能否摆脱这种影响呢？

在《钉科技》看来，短期内任何面板企业都很难摆脱周期性的影响，这已经在包括TCL科技、京东方、彩虹股份、维信诺等企业的财报数据上体现出来，但中长期来看，减弱面板产业的周期性影响还是存在很大可能的。

一方面，头部面板企业通过逆周期并购，提升了品牌和产能集中度，能够更好地在产能调控方面做出前瞻性预判和举措；另一方面，旧产能也在加速退出，再加上韩系巨头正逐步退出液晶产线，行业整体产能缩减有利于建立更稳定的供需平衡。

另外，多元产业布局也有利于对冲面板产业周期性波动带来的负面影响。从TCL科技中报来看，虽然半导体显示业务下行，但新能源光伏产业处于景气周期，TCL科技旗下的TCL中环公司业绩大增，对TCL科技业绩的整体带动作用明显。比如，虽然半导体显示业务营收在下滑，但由于TCL中环营收大增，推动了TCL科技营收整体保持了两位数的逆势增长。

综上，面板产业的周期性波动对业绩的影响短期内很难摆脱，中长期则可以通过去产能建立更平衡的供需关系、多元产业布局对冲经营风险，逐步减弱周期性发展的波动影响。不过，需要注意的是，新的业务板块也有可能有自己的周期性发展规律，比如光伏产业如今就处于景气发展周期，未来也需要对新业务板块有前瞻性的判断和规划。（钉科技原创，转载务必注明来源：钉科技网）

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