空调电机：三大表面利好，无法扭转产业下行

北京时间2022年9月28日，在岸、离岸人民币对美元即期汇率最低点均跌破了7.25，前者更是刷新了2008年以来的最低值。按理说，这是增加出口营收的好机会，但在去年经历了出口额同比激增、对出口市场普遍看好的空调电机企业，却高兴不起来。

多家空调电机企业在2022年清晰地察觉到，在全球愈发割裂的地缘贸易、被美国日益打击的全球经济形势下，人民币贬值并不能扭转持续向下的出口市场走势。

在上一年因“内销＋出口”双轮驱动而展现出活力的空调电机产业，在2022年明显陷入了双轮驱动力不足的窘境，产业规模持续下行的态势愈发清晰。

行业看似有三大利好，在今年陆续出现，但最终证明，表面的利好令空调电机企业遭遇了更大的挑战。

表面利好一：双轮驱动成绩斐然

作为空调产业链上极为重要的零部件，空调电机行业发展与空调整个产业息息相关。行至2022年10月，中国空调产业这一年的大局已定，没有可能在第四季度出现奇迹，空调电机产业在2021年达到规模巅峰之后进入下行通道。

2022年空调电机产业的持续下行正是起始于2021年的规模巅峰，正是这一表面利好令一些空调电机企业做出了战略误判。《电器》记者在去年此时明确预警，2021年空调电机的规模冲高缺少空调产业需求基本面的支撑，2022年的产业发展将承受巨大的压力。

一些数据清晰地反映了整个市场的矛盾点。据《电器》记者不完全统计，至2021年末，中国空调电机行业的总产能已经超过5.2亿台，占全球空调电机产能的比重超过90%。产业在线统计数据显示，2021年，中国空调电机销量已达3.92亿台，同比增长9.96%，规模创历史新高。其中，内销量达3.15亿台，同比增长9.5%；出口量达7696万台，同比增长12%。

基于这一总体行情，空调电机产业一些决策者认为，“内销+出口”的双轮驱动模式基本成型——内销市场有中国庞大的空调生产规模的稳定支撑，出口市场则因海外采购需求快速增长而成为重要增量空间。

与此同时，空调整机需求的基本面呈现出相当糟糕的一面。2021年，中国空调总产量达到1.55亿台，同比增长8%，但与2019年疫情之前的行情相比，不仅总量只是持平，内销呈现出同比超过10%的下滑态势，空调总量持平依赖于出口量同比增长15%，疫情下海外的应激型出口订单支撑了2021年空调市场的整体行情。

事实上，当前支撑空调电机行业规模增量的关键是海外市场，无论空调整机的出口业务，还是空调电机的直接出口配套业务。

但是，海外市场在2022年 “拉胯”了。

在新冠疫情持续、全球通胀加剧、俄乌冲突暴发等多重危机的影响下，全球经济呈下行态势，欧盟、美国、日本等主要经济体受到全面冲击。对中国空调整机出口来说，一方面，上一年度的订单中有很大一部分处于当地市场的库存积压状态，等待售卖；另一方面，随着海外工厂相继复工，上一年度的应激型订单大幅缩减。这种情况令中国家用空调出口量增速从2021年的超过10%，直降为2022年前8个月的-8.58%，增速下落区间竟然接近20个百分点。这意味着，疫情3年来，家用空调的出口红利快速消失，海外市场需求被提前透支的副作用正在逐步显现。

对空调电机企业来说，不止中国空调企业配套受出口市场影响而放缓了节奏，更重要的是此前被寄予厚望的直接出口市场远不及预期。多位空调电机企业有关负责人表示，在美国“长臂管辖”政策的影响下，很多曾经的海外采购商开始放弃从中国采购空调电机而转向其他国家。随着中美贸易隔阂的加大、俄乌冲突引发的地缘政治风险加大，中国制造的空调电机即使物美价廉，也因忌惮美国的管制政策而不再是欧美市场买家的首选，且这一趋势正愈演愈烈。

海外市场的“拉胯”不仅拖累了空调电机产业的规模发展，更有企业因年初对形势的误判而严重打乱了战略调整的步调。

产业在线统计数据显示，2022年1~8月，空调电机累计销量为2.62亿台，同比下降5.6%。其中，内销量为2.13亿台，同比下降5.8%（增速下落区间达15.3个百分点）；出口量为4867.3万台，同比下降4.3%（增速下落区间达16.2个百分点）。

表面利好二：原材料价格下降改善竞争环境

大宗原材料终于降价了。从今年4月开始，因全球生产需求下降，大宗原材料价格冲高后回落，包括电解铜、电解铝在内的多种原材料价格均大幅回落。

空调电机产业看起来终于摆脱了过去1年多以来下游采购价格滞涨、上游原料价格持续走高的困境。这让一些业界人士认为，空调电机企业的利润将有所改观，从卧龙、大洋等电机企业上市公司的半年财报当中已经见到端倪。

但事实上，空调电机产业在原材料价格下滑后面临的局面却是这样的：大幅下滑的全球消费需求、中国超过5.2亿台的年产能与3.6亿台级别的销售规模之间超过1.5亿台的行业冗余产能、空调整机企业继续强化的采购降本需求，以及正在再次冲高的稀土金属价格。

换言之，原材料价格下降之后的空调电机企业面临空调整机企业更加强烈的降价需求，以及严重的供过于求之后惨烈的行业竞争。在改善利润与维持市场份额之间，空调电机企业一致选择了后者。

激烈的竞争之中，空调电机行业的品牌格局没有发生剧烈变化。威灵电机在产能达到2亿台的情况下，总销量在2022冷年达到1.7亿台，仍然保持了微弱的增长。虽然威灵之外，其余大部分空调电机主流企业均出现销量走低的情况，但市场份额仍进一步向主流企业集中。据粗略统计，威灵、凯邦、大洋、卧龙与芝浦的合计市场份额在2022年历史性地突破了90%。

值得一提的是，虽然空调电机行业TOP5厂家市场份额进一步集中，但整个行业的议价能力并未提升，5家企业之间的竞争日趋激烈。可以说，未来，在市场下行过程中，谁能在保持基本利润的情况下把握住直流电机降本等关键因素，谁就能更进一步。

面对铜价和稀土金属等原材料价格的巨大不确定性，铝线产品、无稀土产品的研发进程将更受关注，当解决了铝线电机过热、新材料替代磁材等难题与瓶颈，空调电机的竞争格局也将因原材料技术的升级而改变。

表面利好三：全球高温激发需求

从6月下旬开始，热浪从北到南席卷全国，高温事件持续两个月之久，影响人口超过9亿人次。同期，热浪袭击欧美，全球高温天气成为空调产业的重要事件之一。

但这一轮看起来激发了国内外零售市场需求的高温天气，并不具备持续性。即使在零售端断货的7~8月，国内空调整机生产企业的排产量也并未暴增，8月排产量同比上年检修期增长20%已算是大幅增长，9月排产量则迅速回归至谨慎水平。

体现在空调电机领域也是一样。产业在线数据显示，2022年8月，空调电机内销出货量为2233.0万台，同比仅增长6.9%，且环比下降近10%。而海外市场也在地缘冲突、通胀、能源危机等重重打击下并未因高温天气出现巨量的需求。8月，空调电机出口量为417.6万台，同比下降6.2%。

事实上，这场高温天气不仅没有全面带动空调内销市场，反而因中低端机型的应激需求集中出货，导致市场秩序陷入再次价格战的风险，同时严重透支了本已所剩无几的空调增量市场。

对空调电机企业来说，在直接出口市场受阻的情况下，国内空调整机的内销市场如果再因高温天气而透支未来需求，产业的“内销+出口”双轮驱动将呈现“双轮都驱不动”的局面。

情势如此，空调电机行业的机遇在哪里？