美的完成库卡私有化，寒冬之下B端业务更值得期待吗？

2022年11月26日，美的集团披露了关于全面收购KUKA(下称“库卡”)股权并私有化的进展公告。公告显示，截至披露日，库卡已收到境外证券交易所通知，同意库卡终止上市并摘牌，这也宣告着美的集团终于完成了私有化库卡的7年长跑。

库卡7年收购长跑终完成

时间倒回到2015年，致力于提升自身制造水平，同时希望寻找新业务增长点的美的集团将目光投向“德国工业皇冠上的明珠”——库卡机器人。作为工业4.0时代的代表性企业，库卡与瑞士ABB，日本发那科以及日本安川电机一起被称作工业机器人行业的“四大家族”，而库卡是当时四家中体量最小的一家。

2015年8月，美的收购库卡5.4%的股权，并于次年3月增持至10.2%，成为库卡第二大股东，美的对于库卡的“野望”进一步显露。当年5月，美的方面提出拟以115欧元/股的价格收购库卡，这一消息引起市场的轩然大波，从德国政界到商界都出现了反对声音，这些声音认为如果美的控制库卡，库卡的核心技术会被中国厂商所控制，会对德国本国及世界相关市场的从业者产生冲击，他们更是提出“要让库卡的关键技术留在欧洲”。最终，经过重重波折，在美的答应保持库卡集团独立性、不退市、尊重库卡集团品牌及知识产权、保留工厂和员工至2023年年底的5项承诺下，美的于2017年以45亿欧元完成了对库卡95%左右股权的收购。

不过在此之后，库卡却遭遇了业绩连降，坊间传言，库卡执行层与美的在企业战略上发生了较大分歧，而5项承诺也制约了美的方面直接施为库卡业务。2019年，库卡原全球CEO Till Reuter离职，Peter Mohnen接任;2021年库卡营收终于实现扭亏为盈。

2021年11月23日，美的集团再次发布公告，拟通过全资子公司广东美的电气有限公司全面收购库卡剩余股权，收购完成后，库卡将成为公司全资控制的境外子公司，并从法兰克福交易所退市。最终，2022年11月16日，美的电气按照80.77欧元/股价格向库卡剩余少数股东支付了收购价款，获得库卡100%控股权;26日，美的方面发布库卡正式终止上市的公告。

GfK中怡康白电事业部总经理王宏吉接受中国家电网采访时指出，根据当初的协议，库卡私有化之前，其前期的一些核心关键技术等重要资源必须保留在欧洲本地，加之当地政府的各种反垄断调查，无疑增大了美的整合其业务的难度;而库卡私有化之后，美的对其核心技术的消化吸收速度将加快，像现在美的已经在顺德加快了推动工业机器人独立公司的落地。“另外，还有一个大背景，就是中国新能源汽车产业的扩容，产能的扩建，无疑会增加对工业机器人的需求，包括比亚迪、华为塞力斯、小鹏汽车等，很多机器人订单其实是与库卡合作的。因为德国本身汽车制造业发达，包括宝马、奔驰、大众等车企均是库卡的重要客户，也因此库卡在汽车用工业机器人方面是比较擅长的。现在美的整合库卡后，可以更好地把握和抓住中国市场的新能源汽车扩张机遇。另外，从国家战略角度出发，中国政府也希望我们的工业4.0核心技术能够做到自主可控，因而库卡私有化之后，美的应该会优先向考虑本土国产替代方面去做，从而帮助库卡更好地承接这些机会和需求。”

王宏吉认为，美的收购库卡过程中面临的“硬骨头”基本上在前期，“中国企业收购境外这些较大企业时，一些国家是将其视作核心资产的，因而会设置比较严厉的条款或附加协议，就像吉利当初收购沃尔沃，其实也面临类似的艰难过程。另外，中国企业向外扩张过程中，也面临诸如当地工会诉求等前置成本，如人员安置、双方整合时人员的变动，以及一些次生成本，还有对当地文化的熟悉等，所以库卡在过去几年中利润是有些亏损的，但它的营收其实没有受到太多波动，现金流更方面也相对健康，所以随着其扭亏为盈，尤其是随着美的能够100%控制库卡，未来双方的整合会向更好方向发展。”

他认为，目前美的整合库卡的挑战主要是看其能够吸收多少库卡核心技术，以及如何快速孵化适合中国本土需求的产品，“比如，在库卡的中国客户名单中，不乏比亚迪弗迪、宁德时代等动力电池企业，但是在海外类似的动力电池厂商其实相对较少，其应用的工业机器人与整车制造所需的机器人具有一定区别，因而适应这些新需要，美的需要帮助库卡进行产品的适度改造。”

根据美的集团今年发布的三季报显示，2022年库卡前三季度订单额达到36.9亿欧元，同比增长36.7%;实现销售收入27.7亿欧元，同比增长17.4%;息税前利润8090万欧元，同比增长77.9%。其中库卡中国表现亮眼，实现收入6.45亿元，同比增长59.1%，占库卡收入比重的23%。预计库卡全年实现收入约36亿欧元，息税前净利润预计将恢复至3%左右。

美的第二赛道效果初显

从2012年左右，美的开始布局企业的“第二赛道”，在传统家电产业以外，实现美的“再造”。截止目前，美的内部基本形成了五大业务板块，即以toC业务为主体的智能家居事业群，以toB业务为主的工业技术事业群，楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部以及数字化创新业务，其中toC业务前三季度实现营收1861亿元，同比增长1.7%，toB分业务分别实现营收170亿元，179亿元，195亿元和81亿元，同比分别增长14.84%，22.65%，5.72%和37.30%。可以说，在C端营收增速明显放缓的情况下，B端业务正在成为驱动美的业务成长的又一增长极。

今年5月，在面对到访的投资者提问时，美的集团管理层表示，目前公司的盈利水平距离恢复到历史最好水平还有一段距离，所以2022年公司经营的核心原则是“收入合理，恢复盈利”，根据形势变化，公司聚焦重点核心业务并收缩了非核心业务和非核心品类。他们提到，未来三年面临的寒冬可能会比之前更艰难，因此公司相应的战略是变革创新C端，并坚定启动B端业务转型，以科技领先为核心，保持未来发展的信心。

王宏吉认为，“从目前美的方面披露的数据来看，其B端业务整体增长比家电板块要好很多，我们判断美的在B端业务的布局上初见成效，至少在推动公司业务持续增长上，开始逐渐贡献动能。其实纵观国际大型家电企业如GE、飞利浦、博世等，都是当家电业务进入存量市场，必须向上捅破天花板时，开始布局新领域，逐渐向工业科技集团的路径转移，美的的多元化扩张其实就是在复制类似路径。我们认为，在中国家电企业的转型升级过程中，这条路肯定是未来比较重要的选择方向。”

除了工业机器人，美的近年还布局了诸如智慧医疗、智慧楼宇、智慧储能等新产业。以其布局的智慧楼宇为例，2021年11月公司发布全新智慧建筑品牌“美控KONG”,希望融合从全自动化控制、能源与信息整合互通、底层物联网技术，以及AI、大数据、云计算等在内的数字化应用层面寻求对中国传统楼宇自控系统的核心突破。美的方面指出，目前中国正在加速智慧城市的构建，而楼宇自控是智慧建筑运行的坚实基础、重要手段和数据来源，不过由于起步晚、科技发展不足以及经济因素制约，中国楼宇自控系统渗透率仅为30%，实际使用率低于60%，整体市场容量偏低，但这也为美控的未来成长提供了空间。目前，楼宇产业包括诸如中央空调、电梯等设备“器官”，同时包括楼宇控制等“神经系统”，整体来看，目前的中国智慧楼宇产业收入规模有近4000亿元，行业复合年均增长率在5%-10%之间。而就2022年第三季度单季而言，美的楼宇事业部实现营收57亿元，同比增长18.8%，增长表现亮眼。

王宏吉认为，从消费端来讲，精装房未来是个大趋势，而C端消费与工业端的智慧楼宇如电梯、暖通等融合趋势会越来越强，以前针对写字楼、商业楼宇的B端解决方案会越来越多地迁移到C端住宅上，比如消费者未来可能不再需要自己安空调，而是直接入住一个冬暖夏凉的房子，这种前置化装修其实是智慧楼宇发展的本质动因。

在新场景、新现象、新事物不断涌现的今天，尽管艰难，企业的创新求变也要一如既往地行进，就像美的等企业一样，因为唯有在变化当中，我们才能生存下来。