两个月大涨2.25倍的金龙鱼变"咸鱼" 估值透支未来业绩

来源：投资快报

周一，两个月大涨2.25倍的金龙鱼(300999)，股价遭遇大跳水，全日下跌11.3%，成交额高达115.9亿元。业内人士对《投资快报》表示，经过前期的爆炒，金龙鱼股价的估值水平已经严重透支了未来的业绩。未来，该股可能通过明显的股价回落来消化估值压力。此外，次新股上市半年后一大批限售股将会解禁，这可能成为压垮金龙鱼高估的股价的“最后一根稻草”。

券商预测公司业绩增幅有限

健康生活方式不支持食用油消费持续快速增长

国金食饮行业研究员发布的《金龙鱼-行业整合+油米面结构升级，看好龙头空间》显示，厨房产品在公司营收中占比达60%，2019年公司在小包装食用油、大米和面粉的市占率分别为38.4%，18.4%和26.7%，排名第一。2019年我国食用油、大米和小麦的消费量分别量为34.4、143和111百万吨，需求趋势比较稳定。券商认为在包装油米面领域均存在结构升级趋势，食用油领域竞争格局较为清晰，CR3市占率在60%以上，未来增量主要在餐饮端的渗透和高端油占比的提升；大米和面粉领域竞争格局较为分散，CR3市占率分别为41%和43.8%，未来增量主要是品牌化、包装化产品取代散装产品。

基于行业集中度提升和结构升级趋势，以及公司的规模优势和渠道优势，预计2020-2022年公司营收为1946/2075/2147亿元，净利润为70.14/ 77.74/ 84.84亿元，对应EPS为 1.29/ 1.43/1.57元。

《投资快报》统计了市场上大多数研究报告的一致预期，据测算，即便是一系列标题相当乐观的看多研报，也只是预测金龙鱼公司未来的业绩复合增长率仅仅在10%左右。

此外， 有营养师也告诉《投资快报》，健康的生活方式并不支持食用油消费持续快速增长。少油、低盐已经成为医院医生给广大居民开出的健康药方，这是科学规律，并不会因为相关企业是龙头还是非龙头而发生改变。此外，从米面等粮食消耗量来看，增速都是偏缓慢的，难以出现持续大幅的增长。

滚动市盈率高达112.2倍与成长性不匹配

截至目前，通达信数据显示，金龙鱼总市值高达近7000亿元 ，滚动市盈率高达99.5倍。

但以国金证券发布的行业研报为例，给予公司2020年25倍估值，目标价32.25元，给予“买入”评级。相关研究报告发表于2020年公司上市之初，可以说，这种券商给出的估值预测，与如今金龙鱼的二级市场表现已经有天壤之别。

彼得。林奇是向全世界推广成长股PEG估值的投资家代表，在其所有主要著作当中，都明确指出了静态估值水平高于未来复合增长率近10倍意味着什么。答案非常清晰：长期来看，股价下跌的风险很大。

限售股解禁临近高估值压力山大

据业内资深人士对《投资快报》分析，金龙鱼股价两个月大涨2.25倍的幕后资金推手其实并不像主流公募基金。只不过金龙鱼的基本面较好，特别是其品牌几乎家喻户晓，因此成为资金借题发挥的借口。

据记者查询，金龙鱼虽然股价涨幅较大，但较少登上成交回报的龙虎榜榜单。目前对于炒作该股的幕后资金背景，尚未有明确定论。但业内人士普遍倾向于认为，这是市场上具有明显游资风格的资金利用目前二级市场热衷“龙头”效应所展开的操作，趋势交易特征极为明显。

在此背景下，周一的大阴线之后，投资者控制风险就显得至关重要。业内人士指出，毕竟，不是所有的消费龙头股都具有茅台那样的基本面，也不是所有的消费龙头股都能通过长期持续的大幅涨价来收获利润。

更加值得投资者关注的是，金龙鱼于去年10月中旬登陆A股市场，在此之后的半年时间节点，一大批机构网上申购的新股将迎来集中解禁，届时，面对高高在上的估值，获利丰厚的机构唯有一个选择：抛售！可以说，不管幕后运作的资金如何强悍，面对不久后即将到来的机构筹码，这都恐怕是压倒骆驼的最后一根稻草。

(张倩蓉)