股市战场的逼空尚未落下帷幕，美国散户又在期货市场开掘了新阵地。2月1日，白银价格强劲攀升，价格一度创下近8年以来新高。
全球市场来看，白银价格本周一欧股盘中强劲攀升，价格创8年以来新高，美股市场，COMEX 3月白银期货收涨9.3%，报29.418美元/盎司，创2013年以来收盘新高，并创2009年3月以来最大单日涨幅。现货白银美股盘后回到29美元下方，最近24小时涨超7%。追踪白银的全球最大ET iShare白银ETF SLV涨超10%。2日，现货白银价格有所下跌，芝商所宣布将白银期货交易保证金提高18%。
美国散户号召转战白银
故事的开端如出一辙，据海外媒体报道，就在游戏驿站（GameStop）逼空引得市场高度关注之际，WallStreetBets论坛上一名ID为“jjalj30”的用户，发帖号召散户将下一轮逼空火力聚焦在白银上：“jjalj30”表示，白银市场目前是全球最受操纵的市场之一。数十家银行通过操纵黄金和白银价格来掩盖实际的通货膨胀。无论是在工业领域还是在货币领域，目前全球央行的放水行动都该推高白银价格。经过通胀调整后的白银价格应该是1000美元/盎司，而不是现在的25美元/盎司。“jjalj30”认为，散户投资者可以通过持续买入白银ETF（SLV）来进行逼空，推高白银价格。不仅如此，Reddit论坛与YouTube出现大量帖子与视频暗示，银价走高可能损及持有大量空头头寸的银行，而购买易于操作的交易所银基金可迅速提振白银价格。在1日欧洲交易时段，现货白银涨幅超过10%，接近每盎司30美元，COMEX白银期货突破每盎司30美元，创2013年来的新高。受价格飙涨影响，泰国期货交易所宣布白银在线期货暂停交易。除了白银价格，澳大利亚ETF证券公司的现货白银基金ETPMAG录得了4000万澳元资金流入，引发多囯股市中的矿业股大涨。白银市场的疯狂表现还令零售网站上的银条和银币供不应求。据彭博报道，包括Money Metals、SD Bullion、JM Bullion和Apmex在内的诸多零售商均表示，由于白银当前的疯狂需求，它们在1日亚洲市场开盘前无法处理订单，已经暂停销售白银产品。而在深圳的水贝，情况则略有不同。长期在水贝做银饰品牌经营的卡莱恩创始人郑燕告诉证券记者，最近水贝银的行情整体浮动还是比较大，但是对水贝市场来说，银的批发价格没有特别明显的波动，银料交易价都5.5元左右一克。因为现在都是接近放假的一个状态，而基本上各个商户都在做盘点的工作，所以从商户角度而言不像平时那些做日常交易的投资人有比较明显的感觉。最近这周的白银上涨，对于大资本会有一些入仓出仓的大动作，但是对于这小商家来说，因为临近春节刚好也是放假的阶段，所以对于商家自身和客户来说影响不大。白银价格一夜“飞天”，真的完全是散户的原因？在WallStreetBets论坛上，有一位用户就在题为《白银逼空是对冲基金进行了联合攻击，这样他们才可以继续（与我们之间的）GME大战》的帖子中写道：“如果你没有浏览过WallStreetBets论坛或是自己做些研究，你或许会认为不少推特用户说“现在大家都在逼空白银，我们也应该参与进来”是正确的。有很多用着WSB相关标志的推特账户正在推动这一切。但这简直是胡说八道，并且站在了散户的对立面。通过购买/做多白银，你这就是直接将钱放进了GME大战的另一侧——对冲基金的口袋里。对冲基金都在做多白银，而非做空白银。”而在推特上，还有人注意到这样一个事实：当所有人都在说WallStreetBets的下一个目标是白银时，论坛上最热门的50篇帖子当中只有3篇提及了白银，而且他们都在警告散户远离白银。不少分析师认为，从论坛上的帖子来看，逼空的手法和策略的专业度并不似散户所为。一些策略师开始怀疑，这场震惊全球的逼空大战是否会对整个市场产生持久影响。高盛指出，市场一小部分不可持续的过度行为，有可能引发一系列多米诺骨牌效应，并造成更广泛的动荡。近年来，美股低成交量和高集中度的模式，加大了一只基金的平仓可能会像滚雪球一样席卷整个市场的风险。摩根大通的策略师Nikolaos Panigirtzoglou认为，空头头寸的减少只是体现在小市值公司上，而没有引起更广泛的市场变化。美国监管机构在关注着券商Robinhood与论坛Reddit，CMC分析师麦卡锡表示，这场散户狂潮不知道何时会结束，但最终将以失败告终。在国内市场，白银期货主力合约AG2106周一夜盘期间跳空高开近6%，不过随后有所回落。今日高开后也震荡下滑，截至11:30分，涨幅收窄至约2%。
而在亚洲市场，也不乏追随白银的响应者。
“GME平仓后，上周末我看了一下WallStreetBets，大家都的关注点已变了，就预判这周应该都买白银了”一位刚参加过GME大战的香港基金经理告诉记者，“利用时间差，昨天进A股就是一个好的策略，当然我自己也买了SLV（全球最大白银ETF的代码），还有人做白银期货的应该收益都不错。”
该基金经理还分析，他日常参与全球市场的交易，关注白银已经有一段时间，对比历史数据俩看2008年白银加速上涨以后其实又涨了一倍，他判断，现在才刚进入加速时期，且金银价格比还在低位，所以还有空间。“我之前全仓买入比特币，其实也参考了2008年白银的走势，虽然是不同的品种，但都有可参考的价值，这些资产也是全球投资者都关注的。”
虽然白银与2020年3月份短暂的黄金走势不同，但是金银不分家基本是成立的。俗话说，看银先看金，（白银）波动却更大。白银本身也是追随金价上扬，只是幅度特别大，目前支持贵金属持续大涨的动力不足。而这个动力与美元汇率、经济周期等多重因素挂钩，因此这波上扬猛烈而不持久。
也有港股的散户投资者跟风买入白银的期货，虽然昨日港股和A股的相关股票都有所反应，但她的观点是股票市场的白银都不是很“纯粹”，她之前也通过多铂金空黄金的策略小赚了一笔，所以银价的走势是密切和金价相关的，应该放在一起看，去年金价大涨的时候银金比创了20年的新低，那波行情也有很多人赚了钱。
平安期货投资咨询部负责人周拓也指出，近期白银基本面确实有所好转。美联储1月议息论调鸽派，同时对经济前景并不乐观，美债利率回落，缓解金银价格压力。同时，拜登新政，1.9万亿美元财政刺激落地在即，通胀预期升温对金银价格构成支撑。
他强调，白银此波短线大涨，可认为是美股散户逼空浪潮的溢出效应。全球最大白银ETF也迎来资金大幅流入，上周五单日流入资金高达10亿美元，是此前最高流入记录的2倍。而零售网站上的银条、银币也随之供不应求。上周五收盘前的24小时内，SD Bullion卖出白银数量，几乎是平时周日开盘前整个周末卖出数量的近10倍。
“但同时现在也表露出炒作过度的迹象，比如小型矿业个股中涨幅最大的包括Thomson Resources和Investigator Resources Ltd，分别上涨60%和近40%。这两家公司在2020年都没有生产白银出售。”周拓指出，“白银短期价格或过度反应，冲高回落可能性更高，中长线来看，白银更多的支撑来自工业属性，尤其受益光伏行业的景气周期。”
首先，白银供给稳定，但需求迎来新增量。近10年，装机量年复合增长率为23.67%，这也拉动了对白银需求15%的年均复合增速。后续，在“碳中和”等政策导向下，光伏产业步入景气周期，白银需求增速料将陡峭化，年内白银大概率跑赢黄金。
其次，管理着5000亿规模的高瓴资本，158亿元重金押注光伏赛道，这也埋伏了一条大宗商品的投资线索：白银是光伏行业最佳的导电剂，正面导电银浆，是太阳能(000591,股吧)电池片最大的原材料耗材之一。
（周媛对本文亦有贡献）
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（张洋 HN080）
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