馨月说财经：美欧通胀预期加快上行 实际通胀水平远高于公开数据

美国去年12月未季调CPI年率录得1.4%，高于1.3%的预期和1.2%的前值，整体通胀呈温和上涨态势，能源与食品价格的上涨带动了美国通胀温和上升。剔除食品和能源价格影响，核心CPI指数同比上涨1.6%，持平市场预期和前值。

由于美国的通胀计算中未计入房价，而是用房租价格来代替，这令美国的CPI数据明显失真，使美国的真实通胀情况被隐藏，如果将房价计算在内的话，美国的实际通胀水平将远高于公开的CPI数据。

1月26日数据显示，美国2020年11月的标普CoreLogic Case-Shiller 20个大都会地区房价指数同比飙升9.08%，为2014年5月以来最快增速。如果在通胀计算中用房价代替租金的话，美国核心CPI指数同比涨幅将达到3%，几乎是官方数据1.6%的两倍。

周三公布的最新数据显示：欧元区1月CPI初值同比升0.9%，预期升0.5%，前值降0.3%；环比升0.2%，预期降0.1%，前值升0.3%；核心CPI初值同比升1.4%，创5年来最高水平，预期升0.5%，前值升0.4%；环比降0.1%，前值升0.3%。

欧元区1月份的通胀水平明显超预期，欧元区低通胀问题明显改观，开始转入温和通胀趋势，且通胀有继续上行趋势。由于美欧在通胀计算中都没有计入房价，因此欧元区的实际通胀水平也被明显大幅低估，从而形成低通胀假象。

美原油指数周线图

而国际原油价格对美欧的通胀水平有比较明显的影响，今年以来，国际原油价格在继续快速回升，以美原油指数为例，今年年初以来已经上涨了近10%，预期油价上涨会继续带动美欧通胀率上行。美国1月Markit制造业PMI终值录得59.2、前值59.1、预期59.1。欧元区1月IHSMarkit制造业PMI终值54.8、前值55.2、初值54.7。中国1月制造业PMI为51.3%，比上月回落0.6个百分点，连续11个月位于临界点以上。美国制造业PMI数据表现强势，产量和订单量正以6年来最快的速度增长，虽然中欧数据有所放缓，但数据依然处于荣枯线之上，表明制造业在继续扩张，制造业的扩张会稳定国际原油与大宗商品价格，会支撑通胀。虽然部分国际大宗商品价格近期有所回落，但是美国经济数据整体上进一步好转，且2月份通过新刺激计划的概率偏高，预期美欧的通胀会进一步走高。如果美欧股市一季度不出现大幅回撤的话，随着疫情的改善与经济的好转，美欧的流动性会明显增强，通胀将会加快上行，不排除美欧通胀出现快速达标的可能，预计这会给美联储与欧央行的无限量宽松货币政策带来压力。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）本文首发于微信公众号：人弗财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。（张洋 HN080）