馨月说财经：美国贸易逆差飙升是全球经济中期之福长期之祸

美国商务部数据显示，2020年美国商品和服务贸易贸易逆差从2019年的5769亿美元扩大至6787亿美元。2020年12月美国贸易赤字较上月收窄3.5％，至666亿美元，高于经济学家657亿美元的预估中值。

去年美国的贸易逆差增17.7%，贸易逆差飙升1020亿美元，达到6790亿美元，为2008年以来最高。因新冠危机遏制了美国的出口市场，使进口增速显著超过出口增速。

疫情导致美国的商品库存下降，在美国超级QE的支持下，美国的消费者支出迅速反弹，这刺激了企业进口更多的商品，尤其是防疫物质的需求促使美国进口不断增长。同时全球因新冠疫情的困扰，海外市场的疲软限制了美国出口。而在无限量QE的刺激下，美元贬值预期与通胀预期增强，去年美国投资者对黄金投资的需求大幅增长，黄金进口激增也是形成贸易逆差的主要原因之一。

2020年，美国出口下降15.7%至2.1万亿美元，进口下降9.5%至2.8万亿美元。疫情导致美国贸易逆差大幅扩张，而美国政府推动的贸易保护主义令逆差问题雪上加霜，关税壁垒、贸易摩擦、高科技产品出口限制等明显影响了美国的国际收支，令贸易赤字大幅走高。

长期以来，美国一直保持着比较高的贸易赤字，美国政府将形成贸易赤字的责任推到其他经济体的身上，并借此推动贸易纷争，事实上美国的贸易逆差主要是由美国债务经济模式所决定的。

自次贷危机以来，为了拉动经济增长，美国长期采用量化宽松货币政策与积极的财政政策，利用零利率+QE+财政赤字增长来拉动超前消费与投资，这令美国的货物贸易逆差不断增长，而美国又长期限制高科技产品的出口，且服务贸易国际竞争力逐渐下降，中低端制造业空心化，从而导致美国的贸易逆差不断扩张。

从美元铸币税的角度来看，美国的长期贸易逆差对发展中国家非常不公平，因为发展中国家是以劳动+商品不断换入美元，但是随着美元的不断超发以及贬值，美元的国际购买力不断下降，而未能转换的美元储备又只能在美国国债等市场获取低收益，如果剔除通胀因素，实际上为负收率，再加上美元贬值，这令持有美元外汇储备的风险不断走高。

美元铸币税对全球商品与资产的侵占问题越来越严重，随着新冠危机之后美元的无序超发，这一问题也达到了极致，美元在国际货币中的母货币角色不断下滑，不仅严重扭曲了全球资产的定价，还把全球金融市场导入高风险周期，而且美国向全球转嫁债务危机的意图越来越明确，这需要发展中国家重新认清美元的历史定位，从而建立新的经济生态圈，逐步摆脱美元体系的控制，否则各国财富将会被美国利用金融手段掏空。

中期来看，美元的无限量QE对维稳全球经济有利，但是从长期来看，随着全球经济的恢复，流动性的不断增长，全球将面临输入型通胀与资产高泡沫问题，一旦美联储的货币政策掉头，这无疑将是世界性的灾难，因此美元的超发与贸易逆差的扩张，对全球经济中期是福长期是祸。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）

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（董云龙 ）