泡沫将破，耶伦或引爆新一轮金融危机？

从担任美联储主席时的表现，到上任财长之后的一举一动，耶伦都让华尔街感到担忧。

金融博客零对冲甚至直言：

考虑到美国如今即将破灭的资产泡沫，如果耶伦在其任内引爆又一场金融风暴，我们完全不用感到惊讶。

耶伦之所以让市场人士不放心，可以追溯到她在担任美联储主席时的“功绩”。

在很多市场人士眼里，耶伦在美联储的最后一年，可以说是载入史册。由于长时间坚持实施低利率，并且放任美联储资产负债表不断膨胀，耶伦受到了不少抨击。

当时很多分析人士认为，耶伦此举是为了讨好时任总统特朗普，谋求连任，但最终还是以失败告终。

而正是在耶伦的任内，全球资产（尤其是信贷市场）的泡沫不断膨胀。

对此，耶伦本人也心知肚明。直到她离开美联储并在布鲁金斯学会安顿下来后，她才坦然承认：由她一手造成的高杠杆贷款市场的迅速发展，给美国经济带来了不可忽视的风险。

而就任财长之后，市场人士担心耶伦会重蹈覆辙：因为过于讨好总统而忽视市场规律，放任市场畸形发展。

比如拜登提出的1.9亿美元庞大预算支出计划，就获得了耶伦的力挺。

要知道，这一揽子刺激计划是在12月已经出台新一轮9000亿美元刺激计划的基础上提出的，是2008年奥巴马政府提供的财政刺激计划的两倍有多。

而且需要注意的一点是：和美国楼市崩盘时伯南克领导的美联储给市场的支援相比，鲍威尔领导下的美联储在过去这一年放的水要多得多。

也就是说，如果政府和美联储都向市场提供创纪录的刺激的话，一场由流动性泛滥造成危机很可能难以避免。

不可忽视的是，作为民主党的中坚力量，前财长萨默斯也在近日发出了警告：

如此大规模的公共支出，很有可能导致不受欢迎的通胀卷土重来。而且可能导致美元走软，阻碍美联储在未来逐步实现货币政策正常化。

可以肯定，在美国和全球经济都处于股市和信贷市场泡沫之中的情况下，通胀再度抬头的风险对美国经济来说是雪上加霜。

这并不仅仅是因为今天的美国股市估值处于1929年股市崩盘前夕的高位，也不仅仅是国内外高风险借款人能够以不高于美国政府借款利率的利率借款，问题症结在于：

美联储的超宽松货币政策让大量资金流向了新兴市场经济体，而这些国家和地区的经济基本面，从未像今天这样受到如此严重的损害。

总的来说，拜登目前正在推进一项不知会将市场推向天堂还是地狱的刺激法案，而作为财长的耶伦似乎还没有意识到问题的严重性。

目前的资产和信贷市场泡沫，尤其是美国股市泡沫，是建立在超低利率将永远持续的假设上的。然而，如果美国过度的预算支出将导致美国经济过热，宽松的货币环境注定要提早结束。

当美联储不得不被政府不惜一切代价的推行的刺激措施买单时，甚至因为恶性通胀卷土重来而提升利率时，我们可能会再次经历美国乃至全球的经济和金融危机，其影响程度堪比2008年雷曼兄弟破产之后的危机。

（岳权利 HN152）