美联储可能缩减购债计划，哪类资产受影响最大？

在市场上，当你找不准方向时，该怎么办？

答案很简单——跟着美联储操作，美联储买什么，你就买什么。

正如彭博分析师所指出的那样，目前最值得购买的抵押贷款债券，可能正是美联储正在购买的那些，因为如果宏观乐观情绪消退，这些资产将获得最大收益。

今年以来，随着美国推出新的经济刺激计划，一些投资者对经济复苏抱有更大希望。根据美国银行最近的一份报告，这促使市场投资者积极寻找，任何可能导致美联储缩减直接购买抵押贷款债券的迹象。

美联储购买计划如果放缓，无疑会降低其倾向于购买的利率为2%和2.5%的统一30年期抵押贷款支持证券的需求。富国银行主管Randy Ahlgren表示：

“对高息票利率资产而言，收益率曲线趋陡是一个重要阻力，买入风险很高，如果美联储不继续提供支持，我们很难看到更高的息票率继续跑赢大盘。”

市场对缩减购债计划的担忧，也是这些债券今年的收益率仅比美国国债高出0.05%左右的部分原因，其表现远逊于票面利率分别为3%和3.5%的抵押贷款债券，这些高票面利率债券的超额回报率分别为0.75%和0.65%。

然而，投资者对经济复苏的乐观情绪可能不会持续。从美债市场的交易押注来看，市场普遍认为，到本季度末，10年期美国国债收益率将下跌约0.1个百分点，同期10年期和2年期美国国债收益率之差将收窄0.16%。

这种情形意味着，抵押贷款投资者在未来几周可能会更加担心经济复苏的放缓，这对息票较低的抵押贷款债券有利，以及损害息票较高的证券需求。

数据显示，在最新的提前支付报告中，3%和3.5%的统一抵押贷款支持证券都以40.2 CPR支付，这意味着以目前的速度，只有40%以上的债券剩余本金余额将按面值每年提前支付，这可能会损害其表现。

要知道，购买这些债券的投资者可能一直希望提前还款速度放缓，但现在他们可能要失望了。

抵押贷款行业在2020年以快速的速度增加了申请处理能力，这意味着即使利率上升或保持稳定，他们可能仍会寻求保持较低的抵押贷款利率，以保持他们的购买力。

（李显杰 ）