疫情中医药行业业绩表现良好，迈瑞医疗(300760,股吧)作为国内医疗器械行业的标杆。
在全球医疗器械行业Top50中也占据一席之地，公司营收、利润、毛利率长期处于稳定增长状态。
什么是FILTERS模型
FILTERS模型的理念是按照价值投资的逻辑筛选出值得长期持有的优质标的，综合考虑创始人、公司及产品的状况，结合经营理念、企业责任、行业地位、技术水平、研发状况、创新能力，以及供求现状、行业和公司生态、当前估值等方面对标的公司进行深入研究，通过多维度分析，探索公司发展潜力和存在的风险点。
以庖丁解牛之法，全面熟悉所投企业，只有足够熟悉，才能做出正确的决策！
核心观点
困难重重的2020已然过去，2021年已经到来，新的一年国内外社会经济情况将会逐渐好转。2020年，受中美贸易摩擦和卫生事件的影响，全球经济出现萧条。伴随疫苗研制利好消息频传，市场信心得到重塑，预计2021年全球经济将出现反弹。
疫情中医药行业业绩表现良好，迈瑞医疗作为国内医疗器械行业的标杆，在全球医疗器械行业Top 50中也占据一席之地，公司营收、利润、毛利率长期处于稳定增长状态。下文以公司未来盈利的可持续性为焦点，运用FILTERS模型，综合考虑创始人、公司及产品的状况展开论述。
主要观点如下：
（1）创始人学者出身，颇具战略眼光，勇于进取；
（2）企业具有社会责任感，行业竞争有序，企业管理方式先进，重用核心技术人员，内部生态良好；
（3）市场占有率国内领先，不断向高端市场进军，产品具备核心竞争力，盈利能力高于国内同行；
（4）作为医疗辅助工具，行业天然壁垒森严，进入门槛高，公司研发实力强大，已然构筑有效护城河；
（5）国内外市场空间广阔，高度垄断的行业特质加上研发持续发力，营销渠道的拓展，乘着行业发展的东风，从长期看，公司前景光明。
今天是第五部分，再来了解该公司的行业发展前景，也就是巴菲特所说的跑道，又宽又要长。
5、行业发展前景
其实我们习惯使用行业发展趋势来作为公司值不值得投资的一个佐证，这种逻辑看起来没什么问题，不过这也仅仅针对能获得行业发展红利的企业。对于集中度偏低的行业，行业的发展带来的是“水涨船高”，整个行业均匀获利，也意味着龙头企业难以获得超额的行业发展红利。不过在天生集中度就高的医疗器械行业中，像迈瑞医疗这样的带有垄断性质的头部企业，往往才是行业发展的最大受益者。
从盈利模式来看，医疗器械经过长期的发展已从最初的产能驱动型转变为需求驱动型的行业。根据上文梳理的产业链可知，公司生产的产品主要销售给医院、体检中心等机构。
如果医院和体检中心保持增长趋势则表示未来市场需求也同步上升，而人口老龄化正是催生医院和体检中心增加的重要因素，这也是诸多研报使用这一论据证明医疗器械行业发展趋势不错的原因。
从另一个角度看，目前我们国家医疗水平区域发展不平衡，整体处于较低水平，而医保制度和医疗水平的改善是大势所趋。与其他国家相比，我国医疗器械市场规模占药品市场规模比例为0.25:1，远低于全球平均水平0.7:1；我国人均医疗器械消费仅6美元，不仅远远低于欧美的100美元，与部分发展中国家的差距也很大，如巴西为34美元、墨西哥为18美元。
根据中国医学装备学会的数据，我国百万人口呼吸机保有量仅为57台，远低于美国的485台与德国的120台。据EvaluateMedTech预测，2022年全球医疗器械市场规模为将超过5200亿美元，年均复合增长率保持在5.10%。
中国医疗器械行业协会统计，2017年中国医疗器械市场容量为4450亿元，同比增长20%，预计未来5年复合增长率为15-20%。无论国内外，行业发展仍呈上升趋势，而得益于经济发展的红利，国内的增速将更高。
政策面上看，2020年6月16日，北京市人民政府办公厅印发了《关于加强本市院前医疗急救体系建设的实施方案》，明确要求推动本市火车站、地铁站、交通枢纽、社区等公共场所按标准配置AED等急救设施设备，杭州市2020年11月也推出了相关政策。
迈瑞早在2009年便推出了拥有完全自主知识产权的AED产品，未来公司将从除颤仪需求量提升中受益。
综上可以看出，国内外医疗器械市场潜力巨大，在李西廷所说的“黄金十年”里，作为国内医疗器械行业的顶尖企业，公司占据核心赛道，未来的发展是值得期待的。
图1 各国人均医疗器械消费额（单位：美元）
来源：康基医疗招股说明书
图2 各国百万人口呼吸机保有量（单位：台）
来源：中国医学装备协会
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（张洋 HN080）
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