美国当地时间3月6日，经过近25个小时的审议，美国参议院以50票赞成、49票反对的一票之差的结果通过了拜登政府1.9万亿美元经济刺激计划，50名民主党议员投票赞成、49名共和党议员投票反对，另有一名共和党议员缺席。
去年3月，美国国会立法通过了2.3万亿美元规模的经济刺激计划；去年12月，特朗普临下台之前，又是9000亿美元；现在，加上拜登的1.9万亿美元，为缓解疫情和刺激经济，美国将投入了5.2万亿美元！
具体的1.9万亿里面，包含了向大多数美国人直接支付1400美元，联邦失业救济金增加到每周400美元，联邦最低工资提高到15美元/小时，3500亿美元的州政府及地方政府援助，还有1700亿美元用于支持教育……
且不说参加工作的时候，每小时最低工资100元人民币（每小时、最低），哪怕是根本不用参加工作，这一年来政府直接发钱就达到了3200美元（去年3月份1200美元，去年12月份600美元，现在的1400美元）——这还是小头，人家去年3月份到9月份，每周有600美元的失业补助金（人民币4000元，每周），后来恢复到疫情前的378美元，但现在又增加到了400美元（人民币2600元，每周）。
平均一下，从去年到今年，一个美国人不用做任何事情，只是坐在家里，政府每个月就会发放相当于人民币1.3万元的收入——更需要强调的是，美国衣食住行的基本消费品价格，整体上都比中国低很多。
眼红羡慕嫉妒恨之外，我们最关心的是，美国1.9万亿美元从哪里来？当然是美国政府借债。简单说，就是美国政府额外发行1.9万亿美元国债，然后让大家拿出美元买买买，借给美国政府。
问题来了，谁来买这1.9万亿美元的国债？要知道，美国政府在财政收支方面，已经连续50年入不敷出，年年借新债还旧债，而且其债务的规模越滚越大。仅从联邦政府负债来看，2020年初美国国债总额还只有22万亿美元，现在已经高达28万亿美元，整整增加了6万亿美元……
有个笑话：
记者采访一个负债累累的老赖，问今年还债的情况怎么样啊？
老赖回答说，我去年欠了10屁股债，今年还了9屁股债了。
记者说，听起来还是很不错的嘛，大部分债务都还了。
老赖说，是的，很不错，现在只剩下一屁股债了！
对美国国债来说，如果把银行、保险机构、海外央行、各国政府等，都归类到投资者的话，美国国债的买家可以分为两类：美联储和投资者。
投资者来买，意味着大家接受目前美国的国债收益率，同时市场上的美元总量也没有变化，只是由投资者手中，转移到了美国政府的手中。
但是，如果是美联储来买，意义就完全不一样了，因为美联储购买，就是凭空印钞票（就是在键盘上敲数字而已），意味着市场上的美元基础货币数量在大量增加。
我们都知道，过去一年多时间里美联储在疯狂印钞，根据其资产负债表情况，2019年底的资产规模还只有4万亿美元左右，现在已经暴增到了7.5万亿美元，这意味着美联储狂印了3.5万亿美元的基础货币，大水漫天，由此导致了各类资产价格飞涨……
美联储疯狂印钞，一年印3.5万亿美元；但相比美国联邦政府，它还不够疯狂，因为美国政府一年借债超过6万亿美元！
根据美联储资产负债表，去年一共增持了2.4万亿美元美国国债：从美联储的角度来看，其狂印的3.5万亿美元新钞票中，有2.4万亿的美元，都是通过购买国债而印刷；从美国政府角度来看，过去一年新发行6万亿美元国债中，有40%已经被美联储买下，剩下的60%，还是要依赖于市场来消化和购买。
市场上突然额外多出来3.6万亿美元的天量国债，投资者当然会消化不良。最近，美国国债收益率的快速抬升，就是因为市场在预期，如果1.9万亿法案顺利通过，从而导致市场上待售的美国国债规模激增，投资者将无法承接如此大规模的国债，大家不愿意买入国债，由此导致国债价格下跌，收益率抬升。
现在，1.9万亿美元法案真的通过了，证明市场的担忧是非常靠谱的。
从2020年5月初到现在，10个月的时间，美联储持有的国债从4.02万亿美元增加到4.87万亿美元，美联储平均每个月大约购买850亿美元国债（见下图）。与此同时，美国政府的国债却从25万亿暴增到28万亿美元，平均每个月借债额高达3000亿美元，这意味着每个月市场上就额外多出来2150亿美元的国债，需要投资者打开钱包，拿出美元来购买……
问题是，投资者哪里像美联储，有无限的美元来购买国债？为什么过去几个月美国国债收益率持续上升？
说到底，就是因为美国政府比美联储更疯狂，借债的速度远超过了美联储印钞的速度，让市场消化不良，所以国债价格就逐渐下跌，收益率开始逐渐抬升……
当有人询问，美联储和财政部对国债收益率抬升有什么看法的时候，他们居然一致口径地说，是因为美国经济复苏前景太好，疫情受到了控制，市场想要更高的收益！
真是经济复苏前景这么好，失业人口怎么还超过1000万，拜登政府居然开出来了1.9万亿美元的支票？如此大规模的刺激，是想把美国经济一把火烧掉么？根本就是因为市场消化不良，所以国债收益率才快速抬升，扯什么经济复苏前景看好，还有一大堆经济或金融专家跟着鹦鹉学舌，真够可笑的！
也正因为市场无法吸收如此大规模的国债，有人就此认为，从现在开始，美国的国债收益率将持续大幅度抬升，现在其收益率是1.6%，结果，有人喊出来2.2%，有人喊出来2.6%……
刚才说了，国债，除了市场上的投资者购买之外，还有美联储呢！从诞生那一天开始，中央银行一直都是与中央政府穿一条裤子的！理论上说，人家美联储可以无限购买，将美国国债收益率买成负值都有可能——日本、德国不都已经这么干了么？
美联储现在也是处于“两难”的境地。
要么，大量印钞购买国债，当然可以压低国债收益率，但过去一年的疯狂印钞，让美元信用已经丧失了太多太多，如果真的不管不顾地持续印下去，甚至把美国政府每个月发行的3000亿美元国债全部都给购买了，我觉得，全球的美元金融体系可以提前终结了。
如果为了保持美元信用，不再购买国债，那美国政府的国债的价格会暴跌，收益率可能直线上升，甚至像当年的希腊一样，政府根本无法实现融资。
简单说：美联储印钞购买全部国债，美元立即死；美联储一点儿不再购买国债，美国联邦政府立即死。在这种两难情况下，如果你是美联储，你会选择什么样的方式呢？当然是每个月都购买一部分国债，既不让美元立即嗝屁，也不让美国政府立即嗝屁。
如果是国债收益率相对较低，就减少购债规模，比方说2020年5月到现在，让市场消化那些国债，提升美元信用；如果是国债收益率抬升，威胁到美国政府的融资，那就加大购债规模和力度！
至于美元本身，让它慢慢贬值就好了，反正，从50年前布雷顿森林体系崩溃到现在，美元的价值已经贬值为原来的2%，也不在乎多贬值那一点点。所以，当美国国债收益率超过1.8%之后，美联储必然会出手，加大其购买国债的规模，从而抬高国债价格，降低国债收益率，避免让美国国债像当年的希腊国债一样没人购买……
就是说，接下来，美国十年期国债的收益率上限就在2%左右，不可能再高了。
本文来自财主家的余粮
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（张洋 HN080）
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