“人因梦想而伟大，只要我有这么一个梦想，实现这一个梦想，我就此生无憾。实现不了，我也心安了。”—小米CEO雷军
昨日，小米董事会决议行驶回购授权，以不定期按最高总额100亿港元于公开市场回购股份。根据上市规则规定，在业绩发布前一个月不得进行回购，3月24日是小米公布2020年度业绩的日子，这就意味着此次回购最快将于业绩公布后正式进行。
然而今日市场再次传出消息，多个国际指数将小米剔除，包括富时罗素指数、标普道琼斯指数和MSCI指数。起因是此前美国国防部将小米等9家中国企业列入涉嫌与中国军方有关联的企业黑名单。被国际指数剔除以及公司回购的多个背景下，小米的股价又将经历怎样的曲折？
01
第42次回购，小米涨近10%
2020年6月23日，小米发布公告称小米股东大会赋予董事会回购不超过总股份10%的一般性授权。而这一次的回购，就是小米要行使这一权力了，这也将是小米集团上市以来的第42次回购，前41次回购股份总数接近4亿股。就在2020年小米已经进行了两次回购，回购金额近5亿港元。
小米不断的抛出回购计划，主要的目的是稳定投资人的信心。小米主动回购表示公司高层认为目前的股价被低估，希望用股价回购策略，更好的反应公司的实际价值，从而提振股价。
另外，从二级市场回购的股票一般会被注销或作为库藏股保留，一般不再对外出售。所以股票回购可以增加现有市场流通股票的每股盈利水平，让投资者手中持有的股份更具价值，更有含金量。
此外，回购股票也从侧面突显上市公司的运营情况和财务状况比较良好，有回购股票的实力和财力，是展示信心的方式。
今日小米集团股价一度高开近5%，随后短线冲高，最高涨近10%。或许股价的上涨时投资者对本次股票回购最真实的认可。
02
被多个指数剔除，小米利空出尽？
近期，关于小米的另一方面消息也持续影响着股价的走势，接二连三的国际指数宣布剔除小米。
3月5日，富时罗素宣布将小米集团等剔除，并于3月12日生效；标普道琼斯指数则称，继续推进剔除多家受美国制裁的中国公司，本月15日生效；MSCI指数公司也表示，由于小米已入禀美国联邦法院，寻求阻止禁止投资的行政命令生效，有关小米由指数剔除的指引推迟至今日才处理。
此前，小米已经在美国哥伦比亚特区地方法院起诉美国国防部和美国财政部，认为其将公司纳入为NDAA认定的“中国军方公司”存在程序不公与事实识别错误，要求法院宣告该决定违法并撤销该决定。目前起诉仍在进行，也因此MSCI将小米剔除指数的时间推迟至今日，富时罗素虽然暂时将小米剔除，但表示会根据法院的决定再做公告。
小米被这些指数剔除到底会有怎样的影响呢？我们可以粗略估算一下，小米在这些指数中的资金持有情况。首先，标普道琼斯中小米的资金持有量没有数据来源，暂时无法测算。我们先看富时罗素和MSCI的相关数据：
根据此前中信证券(600030,股吧)提供的测算数据显示，当前全球追踪富时罗素和MSCI的资金规模合计超1万亿美元，若小米集团被富时罗素和MSCI等相关指数剔除，预期将分别带来约3.4亿美元和15.3亿美元的被动资金卖出。
根据Bloomberg的数据显示，小米在美国区域的持股比例为15.5%，排除美国区域以及中国（香港和大陆）之外的投资着持股比例为41.6%，若美国或其他外资的主动卖出将会使股价在短期内造成较大波动。
但从北水资金的流入来看，有望承接小米份额，从而提升对公司的定价权。截至3月10日，港股通占比小米自由流通股的比例上升至34.7%，占港股总股本的13%，相较去年增长近一倍。
同时我们也可以参考前期被制裁的其他中国公司，例如中国移动在2020年6月被纳入美国国防部黑名单，2021年1月11日纽交所对其启动摘牌程序。1月7日和8日富时罗素和MSCI分别宣布将其剔除指数。从1月7日起5个交易日，中国移动合计成交额达1018亿港元，期间最大跌幅超16%，但随后股价触底反弹，最终5个交易日累计跌幅收窄至2%。并且此后中国移动的成交逐渐恢复正常，股价也在持续反弹，截至今日相较1月7日股价最大涨幅接近40%，这其中也透露出难得的投资机会。
看回小米目前股价走势图，近两个月内从高位回落，最大回调空间超40%。这一波下跌中，有受到“美国拉黑”产生的负面情绪影响，而目前指数的剔除只是这个事件的体现之一，市场情绪或许已经提前消化，今日小米股价的上涨是否是短期内利空出尽的象征呢？
03
小米的长线投资价值思考
2018年7月9日小米上市，股价经历短暂的一周狂欢上涨后，步入了长达两年时间的下跌之路，在这两年里，小米接近四十次的回购对于股价的影响微乎其微，所以从历史的角度而言，回购并不能解决小米股价下跌的问题。
在上市后股价漫长的下跌周期中，市场对于小米最大的分歧在于公司的定位，从而影响大家对小米估值的判断。如果将小米定位成制造业公司，那么以现在的股价看估值显然是高估的；如果将小米定位成互联网公司，那么以现在的股价看估值明显是低估的。而从目前股价也能看出，市场也在纠结和权衡，摇摆于两者之间。
当然，小米也在业务方面做出了努力。建立的“手机×AloT”长期生意模式，让小米在品牌、效率和规模等方面的竞争优势不断增强，从而渐渐让大家看到长期投资价值。
2020年Q4小米的智能手机份额在全球和国内分别提升至11.2%和13.7%，连续2个季度位列全球第三；小米11和K40是小米布局中高端领域的象征之一，从销量来看表现较好，供应链方面也有相对优势，国内线下渠道加速拓展，海外市场经过前期的拓展也逐渐步入收获阶段，整体竞争力在全面提升，甚至有望更进一步跻身全球第二。
另外在AloT平台方面，小米保持全球领先地位，2020Q3平台月活用户达4300万，同比增长34%。随着全球经济加快复苏，预期a lot业务还将有更大的提升空间。
最后，小米手机销量的增长还未能反映在MIUI MAU上，这将成为后续的增长潜在动力，电视互联网和有品电商也在稳健增长，互联网服务的增速将逐步回升，有利于小米互联网属性的增强。中长期来看，小米的基本面趋势持续向好。
回顾过去一年，小米的股价从10港元一路飙升最高涨至35.9港元，涨幅高达260%。股价的上涨也让雷军把腰杆挺直了一些，终于可以面对在上市时候买入小米的投资者们。雷军曾吹牛说，让投资者赚一倍，按股市上市第一天的收盘价16.8港元计算，到最高点35.9港元刚好是一倍多一点，用两年多的时间雷军完成了他的承诺。而承诺兑现后，小米为了稳定股价依旧进行第42次回购，或许是雷军想告诉大家，这个承诺还将持续有效！
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（张洋 HN080）
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