花旗在最新发表的研究报告中指出,当前监管悬念基本消除。无论是政策层面还是企业经营层面,中国金融科技市场的格局已在发生变化,此时应是重新评估中国金融科技企业潜力的时候。
作者:董云峰
编辑:叶冬2020,大考之年。
在疫情掀起的数字化浪潮中,金融科技进一步证明了自己;而在信用风险抬头与监管持续收紧的背景下,头部平台再度彰显了强大的生命力。
这可以解释2021年以来金融科技中概股的集体爆发,尤其是以360数科为代表的头部平台。年初至今,360数科股价上涨了2倍,并且创下了历史新高,市值仅次于陆金所控股。
需要指出的是,本轮行情是在美股市场剧烈调整、国内监管持续收紧的背景下产生的。因此,这既是金融科技的价值回归,也是一次价值再发现。
近期公布的金融科技公司财报亦不负市场预期,给投资者交出了漂亮的答卷。
01
消费金融逆势向上
回想一年前,新冠疫情蔓延全球,社会经济遭受重创,资本市场哀鸿遍野,那时候各方的预期普遍是悲观的。
得益于成功的疫情防控,中国经济率先走出低谷,也成为去年全球罕有的实现正增长的主要经济体,推动包括消费金融在内的各行各业逐渐恢复元气。
尽管如此,从在美上市的金融科技公司财报,以及近期披露的部分消金公司业绩数据来看,头部平台的表现依然堪称惊艳。
3月16日,360数科发布的财报显示,去年其实现收入135.64亿元,较2019年92.2亿元增长47.1%;非美国会计准则(Non-GAAP)下净利润为37.97亿元,较2019年27.52亿元增长38%。
据财报,2020年全年,360数科促成交易2467.58亿元,同比增长24%;截至去年末,促成交易余额920.75亿元,同比增长27%;累计注册用户1.63亿,同比增长20.4%;去年用户复借率高达86.5%,较2019年的71.8%提升显著。
持牌消费金融公司方面,最新披露的招联消费金融业绩数据显示,去年该公司实现营业收入128.16亿元,同比增长19.3%;净利润16.68亿元,同比增长13.8%。
还有兴业消费金融,去年实现营业收入64.65亿元,同比增长28.4%;净利润13.50亿元,同比增长30.9%。
资产质量的表现同样可圈可点。截至去年末,360数科的M3+逾期率进一步降低至1.48%,D1入逾率达到史上最好的5.2%;同期兴业消费金融不良贷款率为2.34%,拨备覆盖率为225.46%,贷款拨备率为5.27%。
02
轻资本+嵌入式
除了疫情冲击,监管政策的密集调整,更使得2020年充满了考验。
因时而变,适者生存。通过发力轻资本模式+嵌入式金融,360数科在2020年进一步巩固了领先优势。
在资金端,随着《商业银行互联网贷款管理暂行办法》的出台,监管部门对商业银行落实核心风控责任提出了更高要求,从担保模式转向轻资本模式是大势所趋。
早在2019年三季度,360数科就确定了轻资本模式的战略目标,并沿着这一道路稳步向前。2020年四季度,360数科在轻资本下的交易额为219.35亿元,同比上升87.4%,占比34.1%。据了解,近期轻资本模式单月新促成交易量占比已经超过50%。
轻资本模式不仅意味着更合规、更稳健,还体现了360数科的利润质量得到大幅提升。
对此,360金融CEO吴海生表示,“我们不仅单纯的追求比例提升,在轻资本模式下的商业条款和各环节效率也在持续优化。我们将继续在这个战略上更坚定的执行,直到把公司变成一个基本纯粹的科技模式。”
另一边,在资产端,360数科在去年下半年首创“嵌入式金融”业务模式,快速链接到电商、社交、生活服务、视频娱乐、交通出行等18 个场景生态资源。
通过嵌入式金融,360数科一方面为场景方赋能,降低了其提供金融服务的门槛,另一方面也满足了用户的个性化金融需求,打造出一个链接场景方、金融机构、用户三者的大生态系统。
截止到目前,360数科近半年来GMV达到150亿元,帮助金融机构降低获客成本70%;新客获取数量占比已接近40%;GMV和服务人数在整体业务中的占比较半年前增长400%以上。
凭借优秀的风控能力、全客群运营能力,以及不依托于任何平台的独立属性,360数科已然成为各大头部流量平台首选合作伙伴。
可以预期的是,随着更多场景方的接入,360数科在新客获取和老客激活方面,将爆发出巨大的势能。
03
监管悬念基本消除
对于消费金融的未来,市场的分歧似乎有所加大。
最新出台的《十四五规划和2035年远景目标纲要》提到“规范发展消费信贷”;此前央行在《2020年第四季度中国货币政策执行报告》也提出“不宜依赖消费金融扩大消费”。
这样的表述,看上去难以令人乐观。但在新金融琅琊榜看来,它们释放出了另一层信息:消费金融市场完全被打开了,且业务模式已经高度成熟。
换句话说,消费金融不再是一个跑马圈地的蓝海市场,市场竞争焦点将越来越从增量转向存量,中小玩家的生存空间将日益狭窄。头部平台之间的赛跑,将是行业下一段的重头戏。
2021年以来金融科技中概股的强势崛起,印证了这一点。中金公司认为,疫情影响渐褪带来的盈利反弹,叠加监管担忧减轻驱动的估值修复,或是本轮板块上涨的主要逻辑。
在中金公司看来,宏观层面,剔除经营性债务后,我国居民杠杆率约为46%,在国际上处于合理水平,未来五年狭义居民消费信贷(剔除房贷)余额仍有望每年增长接近15%。而在更为明晰的监管框架下,行稳致远的头部平台则有望收获相对更高的增长,并通过商业模式的升级拓展收入来源、提升盈利质量。
花旗在最新发表的研究报告中指出,当前监管悬念基本消除。无论是政策层面还是企业经营层面,中国金融科技市场的格局已在发生变化,此时应是重新评估中国金融科技企业潜力的时候。
吴海生亦提到,“进入2021年,宏观经济整体复苏态势良好,我们从业务微观层面也感受到了持续强劲的需求,反垄断可能还会压缩巨头的市场空间从而溢出给我们。”
基于此,360数科管理层预计,今年全年交易额将达到3100至3300亿元。
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(张洋 HN080)